文｜和訊財(cái)經(jīng) 阮雨葵

近日，威馬汽車披露招股書引起市場(chǎng)熱議。當(dāng)中顯示威馬汽車在2019年-2021年間虧損逐年增加，值得關(guān)注的是，2021年巨虧82億元，與威馬汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官沈暉的12.6億年薪產(chǎn)生極大反差。這究竟是怎么回事？

創(chuàng)始人沈暉年薪高達(dá)12.6億？

(資料圖)

當(dāng)事人回應(yīng)：“我也不知道收入這么高”

據(jù)日前威馬汽車所披露的招股書數(shù)據(jù)顯示，該公司2019年-2021年均處于虧損狀態(tài)，且虧損額持續(xù)擴(kuò)大，三年合計(jì)虧損額達(dá)到174.35億元，其中，2021年威馬汽車虧損達(dá)到82億元。與此同時(shí)，公司披露沈暉2021的年薪卻高達(dá)12.6億元，值得一提的是，同年威馬汽車營(yíng)收僅為47.43億元，沈暉的薪資竟占了威馬汽車去年收入約三成。

另外，招股書顯示，威馬汽車去年向董事及監(jiān)事發(fā)放了17.5億元的薪資，沈暉一人便分得12.6億元，占了管理層薪資的72％。

作為對(duì)比，同為造車新勢(shì)力的零跑汽車，2021年虧損28.5億元，其主要管理人員同年薪酬總額為9682.4萬(wàn)元，其中創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官朱江明薪酬總額為954.6萬(wàn)元，占主要管理人員薪酬總額的9.9%。理想汽車，創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官李想2021年薪酬總額是150.4萬(wàn)元，小鵬汽車董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官何小鵬2021年薪酬總計(jì)為135.2萬(wàn)元。

處于輿論中心的沈暉在為公司產(chǎn)品獲獎(jiǎng)宣傳的同時(shí)，于朋友圈發(fā)文稱“有些事情，腳趾頭想想就知道真假，不值得花時(shí)間解釋”。并在評(píng)論中作出回應(yīng)：“我也不知道收入這么高，老婆查我就麻煩了”。

“12億”高額年薪的背后：

股權(quán)激勵(lì)只是常規(guī)激勵(lì)手段

那么沈暉真的拿到了12.6億的薪資嗎？

從賬面的意義上來(lái)說(shuō)，這的確是事實(shí)，但實(shí)際沈暉并沒有拿到如此高額的年薪。和訊財(cái)經(jīng)仔細(xì)翻閱招股書中發(fā)現(xiàn)，沈暉的薪酬由兩部分構(gòu)成，第一部分是現(xiàn)金，金額為201.1萬(wàn)元，剩余的12.597億元是雇員受限制股份/購(gòu)股權(quán)開支，若按比例來(lái)算，股份占到了99.84%。而這部分薪資要在企業(yè)上市后才能真正成為收入。換句話說(shuō)，這還只是威馬的“空頭支票”。

為何要在IPO前給予高管股權(quán)激勵(lì)？

查閱資料發(fā)現(xiàn)，高額的股權(quán)激勵(lì)一般會(huì)發(fā)放給兩類人。一是公司老板，二是核心高管。一位資深研究上市公司的人士向和訊財(cái)經(jīng)表示，“公司登陸資本市場(chǎng)前，一般老板會(huì)把該干的事情干完。且這是融資階段，股東與投資人都認(rèn)可，并不違法違規(guī)?！?/p>

“這也是絕大多擬上市公司的常規(guī)操作，主要希望管理層能夠順利幫助公司上市?！币晃毁Y深投行人士表示，“股權(quán)激勵(lì)很常見，很多企業(yè)上市前都會(huì)預(yù)留出來(lái)一個(gè)池子，一般是有條件、分階段才能拿到手。但這與期權(quán)不同，限制性股份對(duì)于獲得者來(lái)說(shuō)是無(wú)需購(gòu)買的，只有達(dá)成條件才會(huì)獲得收益，換句話來(lái)說(shuō)，若股價(jià)未達(dá)預(yù)期，那么這個(gè)收益很有可能為零?！?/p>

如此看來(lái)，威馬汽車的股權(quán)激勵(lì)只是一種常規(guī)激勵(lì)手段。

銷量增速落后整體

“重銷售、輕研發(fā)”問題突出

縱觀威馬汽車，其本身也存在不少問題。

從銷量分析，威馬汽車今年1-8月交付量為29140臺(tái)，雖然實(shí)現(xiàn)了同比41%的增長(zhǎng)，但已經(jīng)落后其他新勢(shì)力一大截。其中，零跑汽車1-8月交付了近7.7萬(wàn)臺(tái)，小鵬汽車也已經(jīng)突破了9萬(wàn)臺(tái)。

作為早期與蔚小理同處第一梯隊(duì)的造車新勢(shì)力，威馬開始逐漸掉隊(duì)，先是跌落至第二梯隊(duì)的領(lǐng)頭位置，如今隨著哪吒、零跑等新晉新勢(shì)力的逆襲，威馬銷量增速明顯落后于行業(yè)整體。

除此之外，威馬汽車內(nèi)部還存在“重銷售，輕研發(fā)”的情況。

最新披露的招股書顯示，2019年至2021年，威馬汽車研發(fā)費(fèi)用分別為8.93億、9.92億和9.81億元，威馬2021年研發(fā)費(fèi)用居然出現(xiàn)了總量下滑的情況，這在競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的新能源汽車領(lǐng)域十分罕見。

橫向?qū)Ρ葋?lái)看，2019年，威馬汽車研發(fā)費(fèi)用率為50.7%，是研發(fā)投入力度最低的主要新勢(shì)力。2020年和2021年，由于蔚小理銷量和營(yíng)收大幅增加，威馬研發(fā)費(fèi)用占比高于蔚小理，但仍低于營(yíng)收規(guī)模更為接近的零跑汽車。

另一方面，威馬在營(yíng)銷上的投入?yún)s顯得毫不吝嗇。在2021年縮減研發(fā)支出的同時(shí)，威馬仍在加大營(yíng)銷投入。2019年至2021年，威馬汽車銷售、行政和一般費(fèi)用支出分別為9.02億、9.21億和9.85億元。

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