南京商絡(luò)電子股份有限公司(以下簡稱“商絡(luò)電子”)將于10月30日首發(fā)上會(huì)，商絡(luò)電子此次擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司。公司擬發(fā)行股數(shù)不超過6522.35萬股，不低于發(fā)行后總股本的10%。商絡(luò)電子此次擬募集資金3.35億元，其中，2816.01萬元用于商絡(luò)數(shù)字化運(yùn)營平臺(DOP)項(xiàng)目;1.55億元用于智能倉儲(chǔ)物流中心建設(shè)項(xiàng)目;1.52億元用于擴(kuò)充分銷產(chǎn)品線項(xiàng)目。

2017年-2020年1-6月，商絡(luò)電子分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.76億元、29.93億元、20.68億元及13.32億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為15.20億元、29.14億元、21.33億元、10.92億元。

2017年-2020年1-6月，商絡(luò)電子歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7043.31萬元、3.34億元、9902.88萬元、8509.27萬元;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.25億元、1.50億元、2864.93萬元、-2.58億元。

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，2017年-2020年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤6974.30萬元、3.33億元、9902.22萬元及8506.90萬元。2019年，商絡(luò)電子營業(yè)收入同比下降30.89%，凈利潤同比下降70.33%，營收和凈利潤雙雙暴跌。

2017年-2020年1-6月，商絡(luò)電子資產(chǎn)總計(jì)分別為9.04億元、13.10億元、12.29億元、15.11億元;負(fù)債合計(jì)分別為3.99億元、4.39億元、2.74億元、4.71億元。報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子資產(chǎn)負(fù)債率分別為44.17%、33.51%、22.29%及31.17%。

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子貨幣資金分別為7572.94萬元、2.04億元、1.24億元、8155.39萬元。其中，銀行存款分別為7569.27萬元、1.87億元、1.20億元、6704.91萬元，占比分別為99.95%、91.61%、97.31%、82.21%。

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子短期借款余額分別為1.31億元、7030.62萬元、600.00萬元及1.70億元，占負(fù)債總額的比例分別為32.88%、16.02%、2.19%及36.13%。

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為5796.64萬元、3770.87萬元、2295.97萬元及3109.63萬元。

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子應(yīng)收賬款余額分別為5.04億元、7.53億元、6.64億元及8.62億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為30.08%、25.18%、32.08%及64.73%，應(yīng)收賬款金額及占比總體保持較高水平。

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子應(yīng)收賬款賬面金額分別為4.79億元、7.16億元、6.30億元及8.10億元，應(yīng)收賬款賬面金額占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為55.40%、57.32%、53.32%及55.49%。

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.92次、4.76次、2.92次及1.75次。同期，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為4.48次、4.41次、4.84次、2.08次。2017年度、2019年度及2020年1-6月，商絡(luò)電子應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均低于同行業(yè)可比公司均值。

截至2020年6月30日，商絡(luò)電子應(yīng)收賬款逾期金額合計(jì)為2025.75萬元，截至招股說明書簽署日，2020年6月末逾期貨款回收金額為1127.58萬元。

值得一提是的，逾期金額在100萬元以上的客戶中，旭東集團(tuán)的關(guān)聯(lián)公司旭東電氣株式會(huì)社目前在日本已提請破產(chǎn)，商絡(luò)電子目前已向旭東集團(tuán)提起訴訟;江蘇力信電氣技術(shù)有限公司已構(gòu)成違約，商絡(luò)電子已提起訴訟。

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為2.13億元、2.09億元、2.53億元及3.56億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為24.63%、16.70%、21.38%及24.42%。

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為1664.61萬元、8613.17萬元、2507.35萬元及2936.46萬元。在2018年業(yè)績大幅增加情況下，商絡(luò)電子2018年存貨跌價(jià)計(jì)提顯著高于其他年度。

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子綜合毛利率分別為17.74%、26.79%、15.42%及17.38%;主營業(yè)務(wù)毛利率分別為17.73%、26.79%、15.42%及17.37%，存在一定的波動(dòng)。

被動(dòng)電子元器件是商絡(luò)電子的主要收入來源。報(bào)告期內(nèi)，被動(dòng)電子元器件收入分別為14.17億元、26.15億元、15.34億元及9.28億元，2018年同比增長84.50%，2019年同比下降41.33%。商絡(luò)電子被動(dòng)電子元器件銷量分別為6749.46千萬件、6774.40千萬件、5933.51千萬件、3669.34千萬件，均價(jià)分別為21.00元/千件、38.60元/千件、25.86元/千件、25.29元/千件。2019年公司被動(dòng)電子元器件的銷量同比下降12.4%，銷售均價(jià)同比下降33%。

2017年-2020年1-6月，京東方一直是商絡(luò)電子第一大客戶，其帶來的銷售收入分別為2.13億元、7.11億元、3.28億元、2.41億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的12.72%、23.75%、15.84%、18.08%。公司對京東方的銷售收入極不穩(wěn)定，2018年激增，2019年又大幅下降，同比下降54%。

2017、2018年，小米集團(tuán)為商絡(luò)電子第二大客戶，其帶來的銷售收入分別為1.48億元、2.27億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的8.86%、7.57%。但2019年小米集團(tuán)直接從公司前五大客戶名單中消失了。

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子供應(yīng)商集中度較高，2017年-2020年1-6月，公司向前五大供應(yīng)商的采購金額分別為10.91億元、16.70億元、11.30億元及8.07億元，占當(dāng)期采購總額的比例分別為72.98%、73.76%、62.65%及66.77%。

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子存在與客戶、供應(yīng)商、競爭對手互相采購、銷售的重疊情況。從原廠角度來看，商絡(luò)電子向順絡(luò)電子、Yageo(國巨)等原廠供應(yīng)商銷售金額合計(jì)分別為4750.09萬元、6209.32萬元、2239.74萬元和2583.38萬元。從貿(mào)易商角度看，蘇州美瑞力電子科技有限公司系商絡(luò)電子前五大貿(mào)易商供應(yīng)商，2019年度商絡(luò)電子向其采購和銷售金額分別為1733.03萬元、1674.16萬元。從客戶角度看，商絡(luò)電子向客戶采購金額分別為2466.79萬元、297.82萬元、2570.66萬元、574.84萬元。

商絡(luò)電子控股股東和實(shí)際控制人為沙宏志。截至招股說明書簽署日，沙宏志直接持有公司1.68億股，占公司總股本的比例為45.42%，同時(shí)，沙宏志分別持有南京昌絡(luò)和南京盛絡(luò)42.57%和42.37%的合伙企業(yè)份額，南京昌絡(luò)和南京盛絡(luò)分別持有公司2.43%、1.60%的股份。沙宏志，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子與實(shí)控人沙宏志、沙劍(沙宏志的姐姐)存在大額資金往來。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)商絡(luò)電子累計(jì)向沙宏志、沙劍拆入1613.66萬元、歸還6460.72萬元。

2017年7月18日，沙宏志與商絡(luò)電子簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，沙宏志將其持有蘇州易易通65%的股權(quán)(出資額為390萬元)以10.71萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給公司。

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子存在頻繁關(guān)聯(lián)擔(dān)保，公司2016年至2020年共接受關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保82項(xiàng)。

商絡(luò)電子曾于2015年12月31日掛牌新三板(股票代碼835125)，自2017年3月31日起在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。據(jù)挖貝網(wǎng)消息，商絡(luò)電子新三板掛牌期間有過兩筆融資，成功募集資金合計(jì)7064萬元。

據(jù)投資者網(wǎng)報(bào)道，商絡(luò)電子于2017年5月和2018年1月進(jìn)行了兩次增資，合計(jì)增發(fā)了20.02%的股權(quán)，募集到2.29億元資金。商絡(luò)電子實(shí)控人沙宏志的股權(quán)也由2017年5月前的63.60%降低到2018年1月后的46.95%。除了2017年、2018年兩次增資引入的17名股東外，在商絡(luò)電子的股東中僅沙宏志、謝麗兩名自然人股東的持股比例在發(fā)行后超過5%，他們合計(jì)持有商絡(luò)電子發(fā)行后48.42%的股權(quán)。實(shí)控人持股比例低，公司股東中存在大量財(cái)務(wù)投資者，商絡(luò)電子在首發(fā)股份解禁后無疑會(huì)有巨大的減持壓力。

2015年5月至2017年5月期間，張磊與謝麗之間多次相互轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)(份)。2015年5月，張磊將其持有商絡(luò)有限18.05%的股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給謝麗;2016年7月，謝麗通過全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將其持有商絡(luò)電子40萬股股份以160萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給張磊;2017年5月，張磊將其持有商絡(luò)電子40萬股股份以160萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給謝麗。

商絡(luò)電子實(shí)控人沙宏志的配偶徐靜;公司董事、副總經(jīng)理周加輝;監(jiān)事陳婕等人與公司前員工、報(bào)告期前五大貿(mào)易商客戶錢四清存在較大資金往來。2016年6月28日，錢四清因購房及家庭支出需要，向商絡(luò)電子實(shí)控人配偶徐靜借款284.00萬元，并于2018年2月11日歸還224.00萬元、于2018年2月26日歸還60.00萬元。其后，雙方未再發(fā)生資金往來。也就是說，這筆借款未收取利息。

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子期間費(fèi)用合計(jì)分別為1.70億元、2.40億元、1.90億元及8845.23萬元，占營業(yè)收入比例分別為10.14%、8.02%、9.18%及6.64%。其中，銷售費(fèi)用分別為1.28億元、1.54億元、1.51億元及6225.09萬元。銷售費(fèi)用中，業(yè)務(wù)招待費(fèi)占比較高，分別為2272.77萬元、1660.31萬元、2182.69萬元、490.81萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為17.81%、10.81%、14.47%及7.88%。

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子全資子公司深圳商絡(luò)、天津龍浩曾受到行政處罰。深圳商絡(luò)因應(yīng)急照明燈損壞遭深圳市公安局寶安分局消防監(jiān)督管理大隊(duì)罰款5000元;天津龍浩因未按期申報(bào)2018年10月1日至2018年10月31日個(gè)人所得稅(工資薪金所得)，遭國家稅務(wù)總局天津港保稅區(qū)稅務(wù)局第二稅務(wù)罰款200元。

此外，報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子存在多項(xiàng)買賣合同糾紛。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪商絡(luò)電子，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。

被動(dòng)元器件分銷商擬沖刺創(chuàng)業(yè)板

商絡(luò)電子是國內(nèi)領(lǐng)先的被動(dòng)元器件分銷商，主要面向網(wǎng)絡(luò)通信、消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)控制等應(yīng)用領(lǐng)域的電子產(chǎn)品制造商，為其提供電子元器件產(chǎn)品。公司代理的產(chǎn)品包括電容、電感、電阻及射頻器件等被動(dòng)電子元器件及IC、分立器件、功率器件、存儲(chǔ)器件及連接器等其他電子元器件，其中以被動(dòng)電子元器件為主。目前，公司擁有60余家知名原廠的授權(quán)，向約2000家客戶銷售超過2萬種電子元器件產(chǎn)品。

商絡(luò)電子控股股東和實(shí)際控制人為沙宏志。截至招股說明書簽署日，沙宏志直接持有公司1.68億股，占公司總股本的比例為45.42%，同時(shí)，沙宏志分別持有南京昌絡(luò)和南京盛絡(luò)42.57%和42.37%的合伙企業(yè)份額，南京昌絡(luò)和南京盛絡(luò)分別持有公司2.43%、1.60%的股份，沙宏志為公司控股股東和實(shí)際控制人。沙宏志，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

商絡(luò)電子此次擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司。公司擬發(fā)行股數(shù)不超過6522.35萬股，不低于發(fā)行后總股本的10%。商絡(luò)電子此次擬募集資金3.35億元，其中，2816.01萬元用于商絡(luò)數(shù)字化運(yùn)營平臺(DOP)項(xiàng)目;1.55億元用于智能倉儲(chǔ)物流中心建設(shè)項(xiàng)目;1.52億元用于擴(kuò)充分銷產(chǎn)品線項(xiàng)目。

據(jù)悉，商絡(luò)電子曾于2015年12月31日掛牌新三板(股票代碼835125)，其后為配合公司業(yè)務(wù)發(fā)展及長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃需要，公司股票自2017年3月31日起在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。

據(jù)挖貝網(wǎng)消息，商絡(luò)電子新三板掛牌期間有過兩筆融資，成功募集資金合計(jì)7064萬元。商絡(luò)電子在2016年3月與2016年9月分別以4元/股、11元/股的價(jià)格發(fā)行1000萬股、278.55萬股。主要用于拓展公司業(yè)務(wù)和補(bǔ)充流動(dòng)資金，償還借款、改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

2019年?duì)I收下降30%凈利下降70%

2017年-2020年1-6月，商絡(luò)電子分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.76億元、29.93億元、20.68億元及13.32億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為15.20億元、29.14億元、21.33億元、10.92億元。

2017年-2020年1-6月，商絡(luò)電子歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7043.31萬元、3.34億元、9902.88萬元、8509.27萬元;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.25億元、1.50億元、2864.93萬元、-2.58億元。

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，2017年-2020年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤6974.30萬元、3.33億元、9902.22萬元及8506.90萬元。

2019年，商絡(luò)電子營業(yè)收入同比下降30.89%，凈利潤同比下降70.33%，營收和凈利潤雙雙暴跌。

2020年上半年總資產(chǎn)15.11億元總負(fù)債4.71億元

2017年-2020年1-6月，商絡(luò)電子資產(chǎn)總計(jì)分別為9.04億元、13.10億元、12.29億元、15.11億元。其中，流動(dòng)資產(chǎn)分別為8.64億元、12.49億元、11.82億元、14.59億元，非流動(dòng)資產(chǎn)分別為3998.79萬元、6119.51萬元、4624.28萬元、5199.87萬元。

2017年-2020年1-6月，商絡(luò)電子負(fù)債合計(jì)分別為3.99億元、4.39億元、2.74億元、4.71億元。其中，流動(dòng)負(fù)債分別為3.94億元、4.24億元、2.58億元、4.54億元，非流動(dòng)負(fù)債分別為573.13萬元、1536.65萬元、1576.72萬元、1649.05萬元。

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡(luò)電子資產(chǎn)負(fù)債率分別為44.17%、33.51%、22.29%及31.17%。同期，同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為47.66%、45.77%、38.86%、34.99%。

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡(luò)電子流動(dòng)比率分別為2.20、2.95、4.58及3.21，速動(dòng)比率分別為1.60、2.37、3.45及2.23。同期，同行業(yè)上市公司流動(dòng)比率平均值分別為1.95、1.90、2.23、2.69，速動(dòng)比率平均值分別為1.32、1.21、1.62、1.92。

2020年上半年末貨幣資金8155萬元

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡(luò)電子貨幣資金分別為7572.94萬元、2.04億元、1.24億元、8155.39萬元。

其中，銀行存款分別為7569.27萬元、1.87億元、1.20億元、6704.91萬元，占比分別為99.95%、91.61%、97.31%、82.21%。

2020年上半年短期借款大幅增長至1.7億元

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡(luò)電子短期借款余額分別為1.31億元、7030.62萬元、600.00萬元及1.70億元，占負(fù)債總額的比例分別為32.88%、16.02%、2.19%及36.13%。

商絡(luò)電子為被動(dòng)電子元器件分銷商，向銀行借入的短期借款主要為支付采購款項(xiàng)產(chǎn)生的臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)需求。

2019年末，商絡(luò)電子短期借款余額大幅下降，主要系2018年度經(jīng)營情況良好，營運(yùn)資金較為充足，償還銀行貸款所致。

2020年6月末，商絡(luò)電子短期借款金額增加，主要由于電容、電阻行業(yè)景氣度回升，且公司代理產(chǎn)品線增加，備貨采購支出金額增加，對營運(yùn)資金需求提高，相應(yīng)增加短期借款。

2年1期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡(luò)電子應(yīng)收賬款余額分別為5.04億元、7.53億元、6.64億元及8.62億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為30.08%、25.18%、32.08%及64.73%，應(yīng)收賬款金額及占比總體保持較高水平。

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子應(yīng)收賬款賬面金額分別為4.79億元、7.16億元、6.30億元及8.10億元，應(yīng)收賬款賬面金額占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為55.40%、57.32%、53.32%及55.49%。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商絡(luò)電子應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.92次、4.76次、2.92次及1.75次。同期，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為4.48次、4.41次、4.84次、2.08次。2017年度、2019年度及2020年1-6月，商絡(luò)電子應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均低于同行業(yè)可比公司均值。

2020年上半年末應(yīng)收賬款逾期2025.75萬元

商絡(luò)電子應(yīng)收賬款賬齡主要集中在一年以內(nèi)，2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司一年以內(nèi)應(yīng)收賬款余額占各期末應(yīng)收賬款余額的比重分別為99.93%、99.95%、99.90%及99.99%。

截至2020年6月30日，商絡(luò)電子應(yīng)收賬款逾期金額合計(jì)為2025.75萬元，截至招股說明書簽署日，2020年6月末逾期貨款回收金額為1127.58萬元。其中，逾期金額在100萬元以上的客戶情況及截至招股說明書簽署日的期后回款情況如下：

值得一提是的，旭東集團(tuán)的關(guān)聯(lián)公司旭東電氣株式會(huì)社目前在日本已提請破產(chǎn)，商絡(luò)電子目前已向旭東集團(tuán)提起訴訟;江蘇力信電氣技術(shù)有限公司已構(gòu)成違約，商絡(luò)電子已提起訴訟。

2020年上半年末應(yīng)收票據(jù)3110萬元

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡(luò)電子應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為5796.64萬元、3770.87萬元、2295.97萬元及3109.63萬元，公司主要通過匯票貼現(xiàn)、背書轉(zhuǎn)讓等方式，提高資金使用效率，報(bào)告期各期末應(yīng)收票據(jù)金額總體較低，公司根據(jù)賬齡情況，對商業(yè)承兌票據(jù)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子不存在因出票人未履約而轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的票據(jù)或已質(zhì)押的應(yīng)收票據(jù)。

2020年上半年末存貨賬面價(jià)值3.56億元

商絡(luò)電子存貨主要為各類電子元器件。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為2.13億元、2.09億元、2.53億元及3.56億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為24.63%、16.70%、21.38%及24.42%。

2018年末，商絡(luò)電子存貨金額高于2017年和2019年，主要由于2018年電容等電子元器件行情處于供需緊張狀態(tài)，公司增加備貨所致。

商絡(luò)電子庫存商品金額總體保持穩(wěn)定。2020年6月末公司存貨較2019年增加，主要由于電容、電阻等被動(dòng)電子元器件景氣度較2019年有所回升，且持續(xù)豐富代理的產(chǎn)品線類型，被動(dòng)電子元器件及其他元器件備貨增加，存貨金額相應(yīng)增加。

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.96次、8.36次、6.11次及3.32次。

2018年存貨跌價(jià)計(jì)提顯著高于其他年度

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子一年以上庫齡的庫存商品的占比分別為0.79%、1.06%、7.13%和5.17%，不存在較大金額的前期銷售退回，庫齡較長的庫存商品主要由于滯銷所致，已全額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。

截至2019年末，商絡(luò)電子一年以上庫齡的庫存商品金額較2018年末有所增加，主要受2018年度市場供需變化的影響，MLCC等電子元器件產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生大幅波動(dòng)，導(dǎo)致2018年度部分存貨滯銷，在2019年末、2020年6月末形成一年以上庫齡的庫存商品。

報(bào)告期各期末，商絡(luò)電子存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為1664.61萬元、8613.17萬元、2507.35萬元及2936.46萬元。

商絡(luò)電子在2018年業(yè)績大幅增加情況下，2018年存貨跌價(jià)計(jì)提顯著高于其他年度。公司2018年末對各類存貨累計(jì)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的金額8613.17萬元，2018年末計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額占存貨余額的29.23%，其中電容產(chǎn)品計(jì)提6103.04萬元、電阻產(chǎn)品計(jì)提1259.39萬元，計(jì)提比例分別為36.15%、52.00%。

商絡(luò)電子表示，主要原因系2018年第四季度以MLCC為代表的被動(dòng)電子元器件供需關(guān)系發(fā)生變化，各類型電容、電阻價(jià)格均大幅回落，且下降趨勢短期不可逆，2018年末期后銷售價(jià)格仍在持續(xù)下跌，公司MLCC等商品的存貨成本與銷售價(jià)格產(chǎn)生倒掛情形，同時(shí)，根據(jù)公司會(huì)計(jì)政策，對庫齡在1年以上存貨311.63萬元認(rèn)定為全額減值。

主營業(yè)務(wù)毛利率存在波動(dòng)

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商絡(luò)電子綜合毛利率分別為17.74%、26.79%、15.42%及17.38%，存在一定的波動(dòng)。

商絡(luò)電子2018年綜合毛利率較2017年增長9.06%，主要系營業(yè)收入大幅增長且其增長幅度大于營業(yè)成本增長幅度。

商絡(luò)電子2019年綜合毛利率較2018年下降11.37%，主要系營業(yè)收入下降幅度大于營業(yè)成本下降幅度所致。

商絡(luò)電子2020年1-6月綜合毛利率較2019年增加1.95%，保持穩(wěn)定。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商絡(luò)電子主營業(yè)務(wù)毛利率分別為17.73%、26.79%、15.42%及17.37%，存在一定的波動(dòng)。

從產(chǎn)品類別來看，被動(dòng)電子元器件的毛利率分別為18.14%、27.91%、14.66%及18.33%，其他電子元器件的毛利率為15.50%、19.00%、17.59%及15.17%，被動(dòng)電子元器件的毛利率波動(dòng)較大。

由于商絡(luò)電子被動(dòng)電子元器件的銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的70%以上，因此，公司主營業(yè)務(wù)毛利率的波動(dòng)主要是由于被動(dòng)電子元器件的毛利率波動(dòng)所導(dǎo)致的。從被動(dòng)電子元器件構(gòu)成來看，報(bào)告期內(nèi)電容產(chǎn)品的毛利率分別為19.03%、31.32%、11.69%及19.48%，波動(dòng)較大，而其他被動(dòng)電子元器件產(chǎn)品如電感、射頻元器件的毛利率相對比較穩(wěn)定，電阻產(chǎn)品的毛利率則保持了增長的趨勢。由于公司電容產(chǎn)品占被動(dòng)元器件銷售收入的60%以上，因此，被動(dòng)元器件毛利率的波動(dòng)主要是由于電容產(chǎn)品毛利率波動(dòng)所導(dǎo)致的。

與同行業(yè)上市公司相比，報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子毛利率變動(dòng)趨勢與韋爾股份、潤欣科技相關(guān)業(yè)務(wù)總體一致，與力源信息、深圳華強(qiáng)差異較大。主要原因是：力源信息、深圳華強(qiáng)主要從事半導(dǎo)體等主動(dòng)電子元器件分銷，被動(dòng)電子元器件占比較低，分銷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與公司存在較大差異;潤欣科技主要從事IC產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)，并配套從事電容產(chǎn)品分銷，其代理的電容產(chǎn)品主要為鉭電容，2018年電容產(chǎn)品收入占比為12.75%，2018年鉭電容與公司分銷的主要電容產(chǎn)品MLCC相比，價(jià)格上漲幅度較低，因此潤欣科技2018年電容業(yè)務(wù)的毛利率低于本公司;韋爾股份主要從事半導(dǎo)體產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)以及電子元器件分銷，分銷產(chǎn)品包括集成電路、分立器件、被動(dòng)電子元器件等，其電容、電阻、電感分銷收入占其分銷業(yè)務(wù)收入的比重與其他可比上市公司相比較高，公司與韋爾股份電子元器件分銷業(yè)務(wù)的毛利率變動(dòng)趨勢的可比性較高。

與力源信息、深圳華強(qiáng)、韋爾股份、潤欣科技相比，公司總體毛利率較高的主要原因是分銷的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同，公司被動(dòng)元器件產(chǎn)品銷售收入占比較高，而被動(dòng)元器件的毛利率相對較高。

向第一大客戶京東方的銷售收入波動(dòng)較大

2017年-2020年1-6月，京東方一直是商絡(luò)電子第一大客戶，其帶來的銷售收入分別為2.13億元、7.11億元、3.28億元、2.41億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的12.72%、23.75%、15.84%、18.08%。公司對京東方的銷售收入極不穩(wěn)定，2018年激增，2019年又大幅下降，同比下降54%。

2017-2019年，商絡(luò)電子向京東方銷售的電容產(chǎn)品單價(jià)劇烈波動(dòng)，分別為14.50元/千件、54.66元/千件、13.13元/千件，呈現(xiàn)先漲后跌的趨勢，2019年平均單價(jià)回歸至2017年平均水平。2020年1-6月向京東方銷售的電容單價(jià)有所上升，主要由于部分原廠供應(yīng)價(jià)格向上調(diào)整，向京東方的銷售單價(jià)相應(yīng)增加。

2019年小米集團(tuán)退出公司前五大客戶

2017、2018年，小米集團(tuán)為商絡(luò)電子第二大客戶，其帶來的銷售收入分別為1.48億元、2.27億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的8.86%、7.57%。但2019年小米集團(tuán)直接從公司前五大客戶名單中消失了。

對于小米集團(tuán)退出前五大客戶的原因，商絡(luò)電子稱，2017-2018年，公司主要向小米集團(tuán)提供電感、射頻器件等產(chǎn)品。2017年至2018年，小米集團(tuán)為商絡(luò)電子電感、射頻器件收入的第一大客戶，且其他主要客戶均為非手機(jī)領(lǐng)域客戶，向小米集團(tuán)銷售的產(chǎn)品型號與其他客戶不同，相關(guān)型號產(chǎn)品基本均主要銷售給小米集團(tuán)。同時(shí)，由于向小米集團(tuán)銷售的產(chǎn)品主要為RF360、TDK(東電化)、樂山無線電及順絡(luò)電子等品牌產(chǎn)品，原廠交期通常需要6-8周，公司需要提前下單向原廠采購備貨，以滿足客戶要求，原廠訂單不可取消，且小米集團(tuán)的需求量遠(yuǎn)高于其他客戶，因此若此前出現(xiàn)與小米集團(tuán)的合作的不利因素，相關(guān)庫存產(chǎn)品將存在較大的庫存周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

2019年以來，由于手機(jī)產(chǎn)業(yè)波動(dòng)幅度較大，且公司在手機(jī)領(lǐng)域僅小米集團(tuán)一家核心服務(wù)客戶，存在較大的庫存周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，無法發(fā)揮公司在供應(yīng)鏈領(lǐng)域的核心優(yōu)勢。經(jīng)審慎決策，公司于2019年起大幅度減少與小米集團(tuán)的業(yè)務(wù)合作，在雙方友好協(xié)商的情況下，雙方均同意在此前簽署的合作協(xié)議下將發(fā)行人為小米集團(tuán)專門備貨的商品銷售完成后逐步減少合作，并非突發(fā)性、強(qiáng)制性地減少合作。

供應(yīng)商集中度高

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子供應(yīng)商集中度較高，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司向前五大供應(yīng)商的采購金額分別為10.91億元、16.70億元、11.30億元及8.07億元，占當(dāng)期采購總額的比例分別為72.98%、73.76%、62.65%及66.77%。公司對主要供應(yīng)商存在一定程度的依賴。

順絡(luò)電子、RF360在2019年退出商絡(luò)電子前五大供應(yīng)商。對此，商絡(luò)電子稱，順絡(luò)電子是國內(nèi)領(lǐng)先的電感生產(chǎn)商;RF360系TDK(東電化)與高通合資設(shè)立，后由高通控股，是以生產(chǎn)射頻器件為主的元器件生產(chǎn)商。2019年，商絡(luò)電子減少了與手機(jī)生產(chǎn)商的合作，電感、射頻的銷售金額出現(xiàn)了一定程度的減少，公司相應(yīng)減少了對電感、射頻產(chǎn)品的采購，因此，公司從順絡(luò)電子、RF360的采購金額下降，兩家公司退出了前五大供應(yīng)商。

商絡(luò)電子2018年的第五大供應(yīng)商RF360成立于2017年，公司在RF360成立后即與其展開合作，2017年-2019年及2020年1-6月，公司向RF360的采購金額分別為4780.44萬元、7468.57萬元、2089.70萬元、1456.88萬元。

商絡(luò)電子稱，RF360系美國高通和TDK(東電化)合資設(shè)立，2019年美國高通全資收購股權(quán)，是一家前端射頻生產(chǎn)商。RF360設(shè)立時(shí)為TDK(東電化)合資企業(yè)，公司系TDK(東電化)的一級分銷商，開拓了RF360的代理權(quán)，自2017年開始與RF360及其代理商進(jìn)行合作。

客戶與供應(yīng)商、客戶與競爭對手重疊

商絡(luò)電子系分銷商，是電子元器件上、下游對接的樞紐，是元器件物料流通的渠道，因此，存在與客戶、供應(yīng)商、競爭對手互相采購、銷售的重疊情況。

從原廠角度來看，商絡(luò)電子與TDK、順絡(luò)電子、國巨等均存在互采行為。報(bào)告期商絡(luò)電子向順絡(luò)電子、Yageo(國巨)等原廠供應(yīng)商銷售金額合計(jì)分別為4750.09萬元、6209.32萬元、2239.74萬元和2583.38萬元，均系其他品牌的相關(guān)產(chǎn)品。

從貿(mào)易商角度看，商絡(luò)電子貿(mào)易商存在互采行為的金額較大。蘇州美瑞力電子科技有限公司系商絡(luò)電子前五大貿(mào)易商供應(yīng)商，2019年度商絡(luò)電子向其采購和銷售金額分別為1733.03萬元、1674.16萬元。

從客戶角度看，商絡(luò)電子2017、2019年向客戶的采購金額相對較大。報(bào)告期商絡(luò)電子向客戶采購金額分別為2466.79萬元、297.82萬元、2570.66萬元、574.84萬元。

向?qū)嵖厝思瓣P(guān)聯(lián)方拆入資金1613.66萬元

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子與實(shí)控人沙宏志、沙劍(沙宏志的姐姐)存在大額資金往來。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)商絡(luò)電子累計(jì)向沙宏志、沙劍拆入1613.66萬元、歸還6460.72萬元。

商絡(luò)電子表示，上述關(guān)聯(lián)方資金拆入系公司因臨時(shí)的經(jīng)營性資金周轉(zhuǎn)需要而向關(guān)聯(lián)方借入的資金支持，截至2019年5月末已全部歸還。此外，不存在其他資金拆借的情形。

2016年-2020年關(guān)聯(lián)擔(dān)保高達(dá)82項(xiàng)

2017年7月18日，沙宏志與商絡(luò)電子簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，沙宏志將其持有蘇州易易通65%的股權(quán)(出資額為390萬元)以10.71萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給公司，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以蘇州易易通截至2017年5月31日的凈資產(chǎn)值為定價(jià)依據(jù)。

截至2017年5月31日，蘇州易易通的賬面凈資產(chǎn)金額為16.45萬元(未經(jīng)審計(jì))，沙宏志所持蘇州易易通65%股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)金額為10.69萬元。

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子存在頻繁關(guān)聯(lián)擔(dān)保，公司2016年至2020年共接受關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保82項(xiàng)。

股權(quán)分散解禁壓力大

據(jù)投資者網(wǎng)報(bào)道，商絡(luò)電子于2017年5月和2018年1月進(jìn)行了兩次增資，合計(jì)增發(fā)了20.02%的股權(quán)，募集到2.29億元資金。商絡(luò)電子實(shí)控人沙宏志的股權(quán)也由2017年5月前的63.60%降低到2018年1月后的46.95%。

投資者網(wǎng)指出，兩次增資，商絡(luò)電子僅募集到2.29億元的資金，但卻引入了近20名的股東。其中，認(rèn)購最多的融聯(lián)創(chuàng)投僅認(rèn)購了3000萬元的股權(quán)，發(fā)行后其持有的股權(quán)將被稀釋到2.41%。這意味著，在商絡(luò)電子2輪增資引入的投資人中，無一人的持股在發(fā)行后超過5%。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定規(guī)定，持股比例超過5%的股東在減持時(shí)需要提前公告。

投資者網(wǎng)稱，除了2017年、2018年兩次增資引入的17名股東外，在商絡(luò)電子的股東中僅沙宏志、謝麗兩名自然人股東的持股比例在發(fā)行后超過5%，他們合計(jì)持有商絡(luò)電子發(fā)行后48.42%的股權(quán)。實(shí)控人持股比例低，公司股東中存在大量財(cái)務(wù)投資者，商絡(luò)電子在首發(fā)股份解禁后無疑會(huì)有巨大的減持壓力。

張磊謝麗夫婦多次相互轉(zhuǎn)讓公司股份

2015年5月至2017年5月期間，張磊與謝麗之間多次相互轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)(份)。2015年5月，張磊將其持有商絡(luò)有限18.05%的股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給謝麗;2016年7月，謝麗通過全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將其持有商絡(luò)電子40萬股股份以160萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給張磊;2017年5月，張磊將其持有商絡(luò)電子40萬股股份以160萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給謝麗。

2015年5月，張磊將其持有商絡(luò)有限18.05%的股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給謝麗，因系夫妻之間的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓無交易對價(jià)。

謝麗系公司的發(fā)起人，并于2016年3月以4元/股的價(jià)格向公司認(rèn)購40萬股股份?；诙悇?wù)籌劃考慮，謝麗通過全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將發(fā)行人股票轉(zhuǎn)讓給張磊后，張磊再進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)可免征個(gè)人所得稅。因此，2016年7月，謝麗通過全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將其持有公司40萬股股份轉(zhuǎn)讓給張磊。本次股份轉(zhuǎn)讓按照謝麗于2016年3月認(rèn)購發(fā)行人股份的價(jià)格4元/股定價(jià)，未產(chǎn)生轉(zhuǎn)讓所得，不涉及稅收繳納的情況。

2017年年初，公司啟動(dòng)上市計(jì)劃，張磊考慮到其日常工作繁忙，無法及時(shí)、高效配合發(fā)行人的上市工作，而謝麗主要負(fù)責(zé)與其夫妻二人所投企業(yè)的對接，為了能高效配合發(fā)行人的上市工作，張磊又將其持有發(fā)行人40萬股股份轉(zhuǎn)回給謝麗，張磊不再持有發(fā)行人的股份。本次股份轉(zhuǎn)讓按照張磊原始投資成本4元/股定價(jià)，未產(chǎn)生轉(zhuǎn)讓所得，不涉及稅收繳納的情況。

前員工系前五大貿(mào)易商與公司關(guān)聯(lián)方大額資金往來

錢四清系商絡(luò)電子前員工，于2015年7月離職，其在深圳華強(qiáng)北市場擁有商鋪檔口，從事電子元器件分銷業(yè)務(wù)。公司當(dāng)時(shí)為拓展深圳華強(qiáng)北業(yè)務(wù)與其進(jìn)行合作，選取其成為公司的貿(mào)易商，向其銷售的電子元器件類型主要為電容、電阻、電感及分立器件。

2017年，錢四清為商絡(luò)電子第二大貿(mào)易商，銷售金額2192.31萬元，占貿(mào)易商收入比例6.27%，占營業(yè)收入比例1.31%，毛利率為5.95%。

2018年起公司調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，拓展線上交易，縮減深圳華強(qiáng)北市場銷售，并自2018年1月起不再與個(gè)人貿(mào)易商合作。

值得關(guān)注的是，商絡(luò)電子實(shí)控人沙宏志的配偶徐靜;公司董事、副總經(jīng)理周加輝;監(jiān)事陳婕等人與錢四清存在較大資金往來。

2016年6月28日，錢四清因購房及家庭支出需要，向商絡(luò)電子實(shí)控人配偶徐靜借款284.00萬元，并于2018年2月11日歸還224.00萬元、于2018年2月26日歸還60.00萬元。其后，雙方未再發(fā)生資金往來。也就是說，這筆借款未收取利息。

2019年被動(dòng)電子元器件銷量及均價(jià)均下滑

被動(dòng)電子元器件是商絡(luò)電子的主要收入來源。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入由被動(dòng)電子元器件收入及其他電子元器件收入構(gòu)成，其中被動(dòng)電子元器件收入占比較高，分別為84.58%、87.39%、74.18%及69.68%。

報(bào)告期內(nèi)，被動(dòng)電子元器件收入分別為14.17億元、26.15億元、15.34億元及9.28億元，2018年同比增長84.50%，2019年同比下降41.33%，其波動(dòng)情況主要受電容產(chǎn)品收入波動(dòng)影響。

2017年-2020年1-6月，商絡(luò)電子被動(dòng)電子元器件銷量分別為6749.46千萬件、6774.40千萬件、5933.51千萬件、3669.34千萬件，均價(jià)分別為21.00元/千件、38.60元/千件、25.86元/千件、25.29元/千件。2019年公司被動(dòng)電子元器件的銷量同比下降了12.4%，銷售均價(jià)同比下降了33%。

業(yè)務(wù)招待費(fèi)占比較高

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子期間費(fèi)用合計(jì)分別為1.70億元、2.40億元、1.90億元及8845.23萬元，占營業(yè)收入比例分別為10.14%、8.02%、9.18%及6.64%。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商絡(luò)電子銷售費(fèi)用分別為1.28億元、1.54億元、1.51億元及6225.09萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為7.61%、5.13%、7.29%及6.64%。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用主要系銷售人員工資薪酬、倉儲(chǔ)運(yùn)雜費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)及差旅費(fèi)。

2017年度至2020年上半年，商絡(luò)電子業(yè)務(wù)招待費(fèi)分別為2272.77萬元、1660.31萬元、2182.69萬元、490.81萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為17.81%、10.81%、14.47%及7.88%。

子公司深圳商絡(luò)、天津龍浩曾受到行政處罰

報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子全資子公司深圳商絡(luò)、天津龍浩曾受到行政處罰。

2018年5月，因商絡(luò)電子全資子公司深圳商絡(luò)應(yīng)急照明燈損壞，深圳市公安局寶安分局消防監(jiān)督管理大隊(duì)出具了《行政處罰決定書》(深公寶(消)行罰決字[2018]89030號)，給予深圳商絡(luò)罰款5000元的處罰。

2019年11月，因商絡(luò)電子全資子公司天津龍浩未按期申報(bào)2018年10月1日至2018年10月31日個(gè)人所得稅(工資薪金所得)，國家稅務(wù)總局天津港保稅區(qū)稅務(wù)局第二稅務(wù)所出具了《稅務(wù)行政處罰決定書(簡易)》(津保稅二簡罰[2019]1號)，給予天津龍浩罰款200元的處罰。

此外，報(bào)告期內(nèi)，商絡(luò)電子存在多項(xiàng)買賣合同糾紛。據(jù)權(quán)衡財(cái)經(jīng)報(bào)道，商絡(luò)電子發(fā)生的買賣合同糾紛不斷，發(fā)生的客戶有：深圳市雙贏偉業(yè)科技有限公司、深圳市視顯光電技術(shù)有限公司、杭州貝贏通信科技有限公司、馬鞍山市貝贏通信科技有限公司、江西冠營電子科技有限公司、深圳市達(dá)訊偉業(yè)科技有限公司、南通同洲電子有限公司。而商絡(luò)電子的實(shí)控人沙宏志還同自然人張楚杰發(fā)生了買賣合同引發(fā)的欠款訴訟。

關(guān)鍵詞： 商絡(luò)電子 京東方