我們?cè)凇栋俣仍倨鹞琛芬晃闹?，從技術(shù)投入維度剖析了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一百度(NASDAQ:BIDU)的預(yù)期差與深層邏輯。除了要拿真金白銀投研發(fā)之外，更進(jìn)一層的問(wèn)題是，應(yīng)該投什么方向?或者說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的星辰大海在哪兒?

錦緞研究員認(rèn)為服務(wù)器是“幾捆白菜"外，互聯(lián)網(wǎng)巨頭值得重點(diǎn)布局的領(lǐng)域之一。

如果說(shuō)要找一個(gè)被海外低端鎖定的產(chǎn)業(yè)鏈，那服務(wù)器當(dāng)仁不讓是最為典型的產(chǎn)品之一：與華為海思涉及到的是高端智能手機(jī)芯片牽動(dòng)每個(gè)人的神經(jīng)不一樣，服務(wù)器作為互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，與普通消費(fèi)者并不直接接觸，但實(shí)際服務(wù)器市場(chǎng)所面臨的困境對(duì)比手機(jī)處理器芯片有過(guò)之而無(wú)不及。另外一個(gè)角度是，服務(wù)器最大的需求者就是互聯(lián)網(wǎng)/云計(jì)算公司，他們應(yīng)具有天然的危機(jī)感。

值得說(shuō)明的是，服務(wù)器只是方向之一，未來(lái)我們會(huì)剖析更多值得國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭突破的硬科技方向。

01 服務(wù)器之殤

主營(yíng)服務(wù)器的浪潮信息(SZ：000977)，毫無(wú)疑問(wèn)是一家勤勤懇懇的老牌國(guó)有科技企業(yè)。2000年上市以來(lái)收入從8億元出頭，做到2019年的517億元，平均每年增長(zhǎng)24%。

如果上市就持有浪潮信息的股份，按最高價(jià)48元賣(mài)出，則近20年的每年持股收益率是13%，也算一家給股東創(chuàng)造收益的公司了。

但與高速的收入增長(zhǎng)和還不錯(cuò)的持股收益率表象之下，是我們不得不直視的問(wèn)題是——國(guó)內(nèi)企業(yè)只是生存在服務(wù)器領(lǐng)域的價(jià)值底層。

浪潮信息其實(shí)已經(jīng)是國(guó)內(nèi)服務(wù)器廠商中矮子里拔高個(gè)了。強(qiáng)如浪潮在國(guó)內(nèi)服務(wù)器市場(chǎng)的份額節(jié)節(jié)攀升，即使近幾年面對(duì)中國(guó)臺(tái)灣白牌企業(yè)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，也能保證市場(chǎng)份額的提升。當(dāng)前，浪潮信息在國(guó)內(nèi)服務(wù)器的市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一，達(dá)到3成左右。

但市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)光鮮的背后，是價(jià)值鏈被低端鎖死的血淋淋現(xiàn)實(shí)。

對(duì)于這個(gè)行業(yè)不了解的，可能意想不到的是服務(wù)器這種聽(tīng)上去高科技的硬件產(chǎn)品，毛利率只有10%左右(注：另一龍頭中科曙光的毛利率也好不到哪兒去)。作為對(duì)比，被視作低端制造的紡織業(yè)龍頭申洲國(guó)際(HK:02313)的毛利率超過(guò)30%。

比低毛利率更可怕的是毛利率還在持續(xù)下降，浪潮信息的毛利率從25%一路走下坡路滑到10%左右，而目前大力發(fā)展的服務(wù)器代工的工業(yè)富聯(lián)(SH：601138)毛利率據(jù)稱(chēng)還不到5%。

實(shí)際上，服務(wù)器市場(chǎng)的產(chǎn)品每2-3年會(huì)升級(jí)一次。因?yàn)轭?lèi)似于手機(jī)，服務(wù)器的主芯片CPU會(huì)在制程和架構(gòu)上有明顯的更新，帶動(dòng)行業(yè)升級(jí)換代，因此行業(yè)不存在由于產(chǎn)品更迭慢陷入殺價(jià)的價(jià)值陷阱。真正掌握話(huà)語(yǔ)權(quán)的英特爾哪怕就是只做擠牙膏的活，毛利率也能穩(wěn)定在60%以上。

圖2：浪潮信息毛利率持續(xù)走低 ，資料來(lái)源：Wind

毛利率低且下滑，背后的本質(zhì)原因，就是由于沒(méi)有核心技術(shù)導(dǎo)致價(jià)值鏈被低端鎖死。

其實(shí)花幾分鐘看一下服務(wù)器的產(chǎn)業(yè)鏈，答案就一目了然了。微笑曲線的右側(cè)，是互聯(lián)網(wǎng)/云計(jì)算，靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)占據(jù)壟斷地位，捆綁流量這座金礦賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn);而上游就是各種眼花繚亂的芯片組，技術(shù)壁壘非常之高。

既然難，那就躺平。在國(guó)內(nèi)超100億美元的服務(wù)器市場(chǎng)，大家對(duì)計(jì)算、存儲(chǔ)等核心芯片采取的策略顯然是買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。

以前下游互聯(lián)網(wǎng)廠商由于體量比較小，在采購(gòu)服務(wù)器的時(shí)候沒(méi)有多大的議價(jià)權(quán)，那個(gè)時(shí)候類(lèi)似于浪潮信息的服務(wù)器廠商日子還是比較滋潤(rùn)的，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)成為巨頭之后，兩頭受擠壓的服務(wù)器制造企業(yè)則徹底淪為了代工廠。

當(dāng)然，服務(wù)器企業(yè)的突圍之路不是本文的重點(diǎn)，那將是另外一個(gè)故事，未來(lái)需要開(kāi)篇另講。從現(xiàn)階段來(lái)看，突破服務(wù)器核心芯片封鎖的重任，可能反而是互聯(lián)網(wǎng)巨頭更具備可能。

02 布局服務(wù)器的合理性和必要性

互聯(lián)網(wǎng)巨頭突破服務(wù)器絕不是一句民粹式口號(hào)，在現(xiàn)階段，行業(yè)的演化給了后發(fā)者機(jī)會(huì)。

【1】互聯(lián)網(wǎng)巨頭成為服務(wù)器的最大單一買(mǎi)家

最近幾年，得益于云計(jì)算的大發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)公司成為了整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的主導(dǎo)者，巨頭們掌控的流量爆發(fā)，自然也就帶動(dòng)了服務(wù)器的海量需求。

根據(jù)東方證券測(cè)算，截至2019年，全球6大互聯(lián)網(wǎng)公司采購(gòu)的服務(wù)器，占了全市場(chǎng)的47%;在中國(guó)國(guó)內(nèi)也基本上是這個(gè)規(guī)律。甚至在做行業(yè)研究時(shí)，大家直接只用跟蹤全球頭部七家云廠商資本開(kāi)支(谷歌、亞馬遜、微軟、臉書(shū)、蘋(píng)果、騰訊、阿里巴巴)就可以判斷行業(yè)的景氣度。

也正是由于互聯(lián)網(wǎng)廠商的需求崛起，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的服務(wù)器公司在不能像上游轉(zhuǎn)嫁議價(jià)壓力的時(shí)候，只能眼睜睜看著產(chǎn)品毛利率屢創(chuàng)新低而束手無(wú)策。更為夸張的是，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)直接找服務(wù)器白牌企業(yè)代工，將成本控制做到極致;根據(jù)統(tǒng)計(jì)，白牌企業(yè)在全球服務(wù)器出貨量的份額從2015年的僅7%快速上升到現(xiàn)在的25%。

不過(guò)，從互聯(lián)網(wǎng)巨頭的角度來(lái)看，擠壓服務(wù)器OEM/ODM甚至白牌企業(yè)的利潤(rùn)空間，拋開(kāi)商業(yè)道德不談，其實(shí)也走到了盡頭，畢竟個(gè)位數(shù)的毛利率，已經(jīng)降無(wú)可降。

所以未來(lái)想進(jìn)一步提高自己在服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈的話(huà)語(yǔ)權(quán)，要么躺平裝死，要么必須向上游突破。好在由于有巨量的需求，因此做這件曾經(jīng)服務(wù)器制造企業(yè)想做但做不到的事，互聯(lián)網(wǎng)巨頭勝算更大。

【2】互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具備硬件廠不具備的生態(tài)優(yōu)勢(shì)

以服務(wù)器當(dāng)中的CPU為例，牙膏廠英特爾常年占據(jù)了超過(guò)95%的市場(chǎng)份額，即使牙膏廠從2016年開(kāi)始，服務(wù)器CPU的制程一直停耍流氓般留在14nm，老二AMD通過(guò)擁抱臺(tái)積電雖然在PC上快速蠶食牙膏廠的份額，但是在服務(wù)器市場(chǎng)英特爾卻穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)。背后的原因就是服務(wù)器生態(tài)仍然是圍繞英特爾芯片建立的。

國(guó)內(nèi)有志之士屢屢嘗試國(guó)產(chǎn)化，均收效甚微，就是因?yàn)槔@不開(kāi)生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建的難題。服務(wù)器難不僅僅是CPU的設(shè)計(jì)，更難替代的部分在于服務(wù)器的操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件、大數(shù)據(jù)、云平臺(tái)等，這都不是單一的硬件廠能夠完成的，因此服務(wù)器制造企業(yè)終都淪為買(mǎi)辦的商業(yè)模式。

為什么我們更看好互聯(lián)網(wǎng)巨頭的破局，就是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)巨頭自帶軟件基因和生態(tài)基礎(chǔ)。以技術(shù)之光華為為例，其在2019年提出的“一云、兩翼、雙引擎”計(jì)算戰(zhàn)略中，就包含了包括 PC、服務(wù)器、存儲(chǔ)、操作系統(tǒng)、中間件、虛擬化、數(shù)據(jù)庫(kù)、云服務(wù)和行業(yè)應(yīng)用等所有生態(tài)要素。

顯然，沒(méi)有人會(huì)覺(jué)得華為提出的這個(gè)計(jì)算戰(zhàn)略是空中樓閣，硬件起家且在云計(jì)算后起超車(chē)的華為，在服務(wù)器相關(guān)的軟硬件積累已經(jīng)具備了從單點(diǎn)突破到生態(tài)突破的能力。

但由于服務(wù)器和PC所需要的主芯片都必須采用最先進(jìn)制程制造，美國(guó)對(duì)華為的限制可能直接導(dǎo)致華為鯤鵬三步走計(jì)劃嚴(yán)重滯后。國(guó)產(chǎn)突破的旗手現(xiàn)在找不到接替者。

“一個(gè)華為倒下，千萬(wàn)個(gè)華為從此生根發(fā)芽，星星之火，可以燎原”。華為已經(jīng)畫(huà)好突圍藍(lán)圖，那些惦記幾捆白菜的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們，其實(shí)執(zhí)行起來(lái)難度已大為降低。

我們看到互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)小試牛刀：

騰訊云自研“星星海”服務(wù)器：2019年10月，騰訊云發(fā)布第一款自研的、針對(duì)公有云場(chǎng)景的服務(wù)器“星星海”。騰訊結(jié)合自身需求針對(duì)云端的計(jì)算、存儲(chǔ),網(wǎng)絡(luò)等場(chǎng)景做了重點(diǎn)優(yōu)化。

阿里云“神龍”服務(wù)器：2017年10月，阿里云在全球率先推出了同時(shí)融合物理機(jī)和虛擬機(jī)特性的“跨界”云服務(wù)器——彈性裸金屬服務(wù)器神龍X-Dragon，搭載阿里自研的MOC卡以及自研定制化的CPU。

【3】硬件技術(shù)難度降低和工程師紅利爆發(fā)

上文提到的騰訊阿里在服務(wù)器上的布局，其實(shí)更多的只是定制化的二次開(kāi)發(fā)，而不是類(lèi)似于谷歌自主設(shè)核心芯片TPU、亞馬遜開(kāi)始采用定制ARM芯片的服務(wù)器、微軟也正在開(kāi)發(fā)用于自己數(shù)據(jù)中心的ARM CPU的這種策略。

國(guó)內(nèi)的BATJ等，仍然在對(duì)核心CPU技術(shù)突破的決心遠(yuǎn)落后于海外的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

之所以沒(méi)有嘗試去擺脫英特爾構(gòu)建的x86生態(tài)，就是因?yàn)閷?duì)技術(shù)的畏難，畢竟計(jì)算芯片被譽(yù)為人類(lèi)工程學(xué)奇跡;但實(shí)際上，牙膏廠的戰(zhàn)略失誤和芯片設(shè)計(jì)門(mén)檻的降低，給了互聯(lián)網(wǎng)巨頭們足夠的追趕時(shí)間。

首先說(shuō)英特爾由于內(nèi)部利益糾紛和找不到足夠的外部產(chǎn)能，遲遲不能和自己晶圓廠做切割，AMD也正是靠英特爾擠牙膏階段完成了超越，2年股價(jià)漲了10倍。

但是國(guó)內(nèi)除了AMD影子股通富微電(SZ：002156)和自力更生的華為外，沒(méi)有看到更多的人在搶灘這個(gè)時(shí)間窗口，畢竟要是英特爾7nm量產(chǎn)后，一切又變得撲朔迷離起來(lái)。目前，英特爾7nm的計(jì)劃一再推遲，國(guó)內(nèi)的趕超窗口期仍在延續(xù)。

其次是ARM已經(jīng)初具服務(wù)器生態(tài)，蘋(píng)果、英偉達(dá)、微軟、亞馬遜都對(duì)ARM顛覆x86統(tǒng)治的服務(wù)器市場(chǎng)抱有信心，具體關(guān)于ARM的分析可以參考我們此前的文章《起底ARM》一文。核心要點(diǎn)是，ARM的誕生導(dǎo)致芯片設(shè)計(jì)的門(mén)檻大幅降低，服務(wù)器有可能是其下一個(gè)攻占的市場(chǎng)。

筆者對(duì)于國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)仍然是保有足夠的信心的，畢竟即使不算上海歸，我國(guó)現(xiàn)在每年理工科畢業(yè)的博士也有5萬(wàn)人左右。如果把用在“大數(shù)據(jù)殺熟”、“騎手時(shí)間管理”等等上面的聰明才智部分引流到基礎(chǔ)研究上，相信效果必然是顯著的，而這就是常說(shuō)的“工程師紅利”。

當(dāng)然，以上推測(cè)并不是臆想，畢竟班里的優(yōu)等生華為，曾經(jīng)證明過(guò)，技術(shù)突破不是異想天開(kāi)。2019 年 1 月華為發(fā)布的服務(wù)器CPU—鯤鵬 920，采用ARMv8 指令集和7nm 制程工藝，32/48/64 核版本，其性能絲毫不輸于“牙膏廠”。

有錢(qián)、有人、有方向，對(duì)手還給機(jī)會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭是要今天鍋里的白菜，還是要明天的星辰大海?考驗(yàn)格局的時(shí)候到了。

關(guān)鍵詞： 白菜 互聯(lián)網(wǎng)巨頭