當(dāng)前，中國(guó)金融業(yè)處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型之中，不斷提振金融服務(wù)對(duì)大數(shù)據(jù)分析的需求。根據(jù)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)金融服務(wù)業(yè)大數(shù)據(jù)分析服務(wù)市場(chǎng)的收入總額為人民幣1093億元。預(yù)期有關(guān)收入總額將持續(xù)迅速增長(zhǎng)，于2024年達(dá)人民幣2524億元，2019年至2024年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為18.2%。其中，獨(dú)立的大數(shù)據(jù)分析服務(wù)提供商由于具有客觀性和成本效率優(yōu)勢(shì)，其市場(chǎng)份額將在2024年提高到16.8%。

在這個(gè)賽道中，百融云創(chuàng)(6608.HK)作為中國(guó)收入最大的獨(dú)立大數(shù)據(jù)分析解決方案提供商(市場(chǎng)份額8.7%)，近年來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，在細(xì)分市場(chǎng)保持領(lǐng)先地位。據(jù)百融云創(chuàng)2021年第一季度經(jīng)營(yíng)摘要顯示，隨著公司服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)客戶(hù)數(shù)量和客戶(hù)需求持續(xù)增加，各項(xiàng)業(yè)務(wù)取得較高同比增長(zhǎng)，公司2021年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.09億，同比增幅達(dá)到92%。

憑借穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，百融云創(chuàng)在資本市場(chǎng)上也越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。繼摩根士丹利給予百融云創(chuàng)“增持”評(píng)級(jí)之后，中金公司于本月11日發(fā)布研究報(bào)告，首次覆蓋百融云創(chuàng)給予“跑贏大市”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)定為34.10港元，上漲空間為81%。

中金公司認(rèn)為，依托云原生平臺(tái)技術(shù)，百融云創(chuàng)數(shù)據(jù)分析中的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有助于創(chuàng)建可延展和可擴(kuò)展的業(yè)務(wù)模型?？紤]到巨大的貨幣化潛力，更強(qiáng)大的服務(wù)產(chǎn)品應(yīng)加深金融服務(wù)行業(yè)的垂直滲透，并可能橫向擴(kuò)展以利用分析能力在金融業(yè)之外提供服務(wù)。

百融云創(chuàng)積累的越來(lái)越多的核心客戶(hù)也將形成巨大的資源集群優(yōu)勢(shì)，尤其是涉及到人工智能、大數(shù)據(jù)這類(lèi)需要龐大客群數(shù)據(jù)支持的領(lǐng)域，金融機(jī)構(gòu)也有著天然的動(dòng)力去選擇在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)，往往這些服務(wù)商在行業(yè)內(nèi)的積累更豐富，應(yīng)對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)事件、復(fù)雜情況的能力也更強(qiáng)。反映在財(cái)報(bào)上，近年來(lái)百融云創(chuàng)核心客戶(hù)由2017年的62家增加至2020年的237家，充分體現(xiàn)其在行業(yè)中集聚優(yōu)勢(shì)核心客群資源，形成了強(qiáng)大的虹吸效應(yīng)。

從營(yíng)收和盈利能力測(cè)算，中金預(yù)計(jì)，百融云創(chuàng)在2020年至2023年?duì)I收的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30%，2021年預(yù)計(jì)營(yíng)收規(guī)模到14.71億元，以及2023年?duì)I收規(guī)模進(jìn)一步升至24.89億;調(diào)整后凈利潤(rùn)將于2023年達(dá)到13%，至3.21億元，預(yù)計(jì)2020年至2023年調(diào)整后凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)59%。

估值方面，基于對(duì)百融云創(chuàng)2025年的盈利預(yù)測(cè)6.32億元，中金給予百融云創(chuàng)“跑贏大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)定為34.1港元，目標(biāo)市值169億港元(對(duì)應(yīng)2025年32倍市盈率以及結(jié)合權(quán)益資本成本8.7%)，對(duì)應(yīng)2021年市銷(xiāo)率(P/S)為9.8倍，2022年市銷(xiāo)率(P/S)為7.5倍，具有81%的上漲空間。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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