文|韓玲

編輯|冒詩陽

比亞迪的市值持續(xù)走高，已經(jīng)隱隱逼近萬億高點。截至今日收盤，比亞迪A股價格311.3元每股，總市值8907.02億元，港股市值也達到了8500億元。

但當昨晚比亞迪發(fā)布第三季度財報后，“高市值低利潤”的表現(xiàn)讓一眾股民都紛紛坐不住了。

財報顯示，比亞迪2021年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入543.06億元，同比增長21.98%；凈利潤12.7億元，同比下降27.5%；扣非凈利潤5.18億元，同比下降67.17%；毛利率12.97%。

受此影響，2021年前三季度比亞迪營業(yè)收入1451.92億元，同比增長38.25%；凈利潤24.43億元，同比下降28.43%。扣非凈利潤8.86億元，同比下降64.45%。營業(yè)成本為1263.53億元，同比增長51.81%。

高位之下，比亞迪增收不增利、新能源汽車業(yè)務毛利低的情況愈發(fā)為投資者關注。在部分分析師看來，比亞迪的業(yè)績符合預期，但部分股東已開始退出。

根據(jù)財報披露，截至2021年9月30日，比亞迪A股股東戶數(shù)為36.02萬戶，三個月內減少6.61萬戶。更值得注意的是，比亞迪創(chuàng)辦人之一、前副總裁夏佐全，持股數(shù)量從年中報的9457.74萬股減倉至8492.9萬股，減持近1000萬股。

整體營收漲幅明顯，凈利潤卻下降近三成

官方解釋稱，第三季度營收增長主要歸功于新能源汽車銷量以及手機業(yè)務的增長。根據(jù)乘聯(lián)會公布的9月銷售數(shù)據(jù)，9月比亞迪全系車型銷量為7.9萬輛，同比增長93.2%，環(huán)比增長16.9%。其中新能源汽車銷量為7萬輛，同比增長276.4%，占比亞迪9月整體銷量的88.6%。1-9月比亞迪汽車全系銷量累計45.2萬輛，同比增長68.32%；新能源汽車銷量33.8萬輛，同比增長204.29%。

此外，雖然比亞迪并未在三季度財報中公布電池相關的銷售業(yè)績，但今年以來，比亞迪的動力電池裝機量不斷上升。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的公布的數(shù)據(jù)顯示，9月動力電池裝車量為15.7GWh，同比上升138.6%。其中，比亞迪當月裝機量2.79GWh，1-9月累計裝車量14.73GWh

整體營收增長的同時，比亞迪三季度的凈利潤和毛利率卻都出現(xiàn)了不同程度的下滑，尤其是凈利潤，下滑近三成。

“比亞迪第三季度凈利潤和毛利率表現(xiàn)不好主要是受到大環(huán)境和產(chǎn)品規(guī)劃的影響。最近兩年新能源補貼退坡厲害，車企基本不賺錢?！逼嚪治鰩煆埾鑼I財經(jīng)社表示，“另外，比亞迪旗下車型多，投入研發(fā)較大，現(xiàn)在還處于過渡期，沒有達到規(guī)模經(jīng)濟效益。后期，隨著比亞迪其他車型銷量穩(wěn)定后，營收會進一步提高?！?/p>

在最近傳出比亞迪電池漲價不低于20%的消息中稱，“2021年鋰電池原材料不斷上漲，正極材料LiCoO2價格漲幅超200%，電解液價格漲幅超150%，負極材料等供應緊張，綜合成本大幅大幅提升”。業(yè)內人士認為，由于比亞迪的零部件大多靠自供為主，尤其是電池，當上游原材料價格上漲，下游整車銷售提價難的情況下，凈利潤和毛利率必然會遭到一定的擠壓。

另外，今年三季度利潤出現(xiàn)同比負增長其實也和2020年比亞迪的口罩業(yè)務有關。2020年新冠疫情爆發(fā)，其他車企深受其害，但比亞迪去年的新能源汽車銷量大幅提升，同時，外加銷售口罩醫(yī)療物資實現(xiàn)了凈利潤的增長。所以，在疫情最為嚴重的時候，口罩業(yè)務為比亞迪貢獻了很大一部分利潤。

事實上，今年比亞迪的凈利潤環(huán)比仍在保持增長。然而，由于去年口罩等新業(yè)務的加持，把凈利潤基線拉的過高，一定程度上，讓今年二三季度比亞迪的凈利潤出現(xiàn)同比負增長。

市值太高，股民慌了？

通常來講，公司市值越高，說明資本市場對該公司的看好，但當比亞迪市值在A股中遙遙領先時，它的股民卻紛紛慌了。

根據(jù)財報披露，截至2021年9月30日，比亞迪A股股東戶數(shù)為36.02萬戶，較上期（2021年6月30日）減少6.61萬戶，減幅15.51%。而比亞迪創(chuàng)辦人之一的夏佐全，從年中報的9457.74萬股減倉至8492.9萬股，減持將近1000萬股。

“8900億元的市值，凈利潤和毛利率都只有12%左右，這就是你們眼中最牛的A股上市公司嗎？”

“負增長的利潤，配的上三百多的股價嗎？”諸如此類的吐槽在股民吧里不勝枚舉，這些評論也引發(fā)了人們對比亞迪營業(yè)能力的懷疑。

事實上，比亞迪涉獵范圍非常廣，上到汽車電池，下到口罩游戲等，但真正實現(xiàn)盈利的只有汽車和手機等業(yè)務，其他業(yè)務都只是微利。目前來看，不僅沒有成為利潤增長的推動力，反而因為研發(fā)投入和回報的不對等，“拖累”了比亞迪整體的營收。

今年8月，比亞迪發(fā)布了半年報。財報顯示，今年1-6月，比亞迪營收為908.85億元，同比增長50.22％，但歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為11.74億元，同比減少29.41%。汽車業(yè)務反而還不及“手機部件、組裝及其他產(chǎn)品”這類利潤貢獻高。

關鍵詞： 比亞 Q3 凈利 股東