資本市場在 2021 年迎來了“專精特新”關(guān)鍵之年。

何謂“專精特新”？按照工信部的解釋，“專精特新”指的就是“專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化”。實(shí)際上早在2011年，工信部就曾在《十二五中小企業(yè)成長規(guī)劃》中提到，要培育專精特新企業(yè)，扶持中小企業(yè)發(fā)展。

詞不是新詞，但事是新事。

9月2日，北交所成立。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)2021年9月3日發(fā)布的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》，北交所將重點(diǎn)立足于“專精特新”中小企業(yè)，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。也就是說，與滬深交易所相比，北交所的服務(wù)對(duì)象更早、更小、更新。

“更早、更小、更新”也就意味著更多不確定性，比如技術(shù)路線不確定，盈利模式不成熟等，而這也是過去很長時(shí)間里中小企業(yè)面臨融資難的原因所在。中小企業(yè)融資難突出表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是在融資渠道狹窄，大多仍以銀行貸款為主；二是融資期限并不利于長周期、高投入的創(chuàng)新型中小企業(yè)。

北交所的設(shè)立為天使投資和VC多提供了一條退出通道，這也會(huì)促進(jìn)投資機(jī)構(gòu)“投早、投小”。事實(shí)上，我們也能看到2021年不少頂級(jí)機(jī)構(gòu)開始從后期向早期進(jìn)軍。

反過來，“專精特新”小巨人們也能夠助力當(dāng)今緊迫的“補(bǔ)短板”、解決“卡脖子”難題?！按髧┺闹?，真正體現(xiàn)實(shí)力的不是簡單的GDP數(shù)字，也不是GDP增長率，而是GDP的含金量?！畬＞匦隆w現(xiàn)的就是這個(gè)含金量。”藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人朱天宇表示。

作為在早期科技投資領(lǐng)域堅(jiān)守超過 20 年的機(jī)構(gòu)，藍(lán)馳創(chuàng)投如何判斷“專精特新”企業(yè)誕生在哪里？又如何通過早期科技投資繼續(xù)賦能科技自主創(chuàng)新？

以下為朱天宇在2021年藍(lán)馳媒體開放日上的演講實(shí)錄，經(jīng)鈦媒體編輯：

我們一直強(qiáng)調(diào)，做早期投資一定要在不確定性中尋找確定性，怎么實(shí)現(xiàn)呢？其實(shí)最重要的是在更長的時(shí)間尺度里去找到規(guī)律。

因?yàn)?strong>早期投資必須跟創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)公司有更長時(shí)間陪伴，這句話換算成二級(jí)市場投資的一個(gè)視角就是股票你要一次買入且持有10年，你要想什么問題？這就是我們做早期投資很重要的視角。

所以我們要在大家習(xí)慣的那些二級(jí)市場技術(shù)面的策略之外，去想更多的基本面背后的驅(qū)動(dòng)因素，以及驅(qū)動(dòng)因素背后的驅(qū)動(dòng)因素。

我們能夠從幾次工業(yè)革命帶來的能源、效率、組織上的不同層次的演進(jìn)中看到歷史帶給我們的一些規(guī)律性的東西，那我們又怎么能夠在未來的工業(yè)革命、未來的科技周期中繼續(xù)找到在能源、效率、組織上可能產(chǎn)生的一些新的創(chuàng)新？

我們自己得到的一個(gè)視角就是：過去幾百年大家看整個(gè)世界市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在不同時(shí)期各領(lǐng)風(fēng)騷的強(qiáng)國，無一不是那個(gè)時(shí)代真正引領(lǐng)科技創(chuàng)新的國家。因?yàn)閺霓r(nóng)業(yè)開始，大家就是搶土地，也就是零和游戲，你圈得多，我圈得少，你就比我資源就多，打的糧食比我多，礦也比我多。但是工業(yè)時(shí)代以后，有了工業(yè)附加值，不再只是靠土地賺錢，你就有機(jī)會(huì)可以組織更多的資源，生產(chǎn)更多的產(chǎn)品銷往更多的市場，可以全球化地賺錢。到現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代其實(shí)還是這個(gè)道理，你能不能在之前的工業(yè)基礎(chǔ)之上，比如信息革命、數(shù)字革命、不同層次的新能源、新技術(shù)上依然能夠享有技術(shù)的領(lǐng)先性，能夠在GDP含金量上領(lǐng)先全球，你才有主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的可能性。對(duì)于我們來講其實(shí)就是在整個(gè)世界大趨勢，以及中國制定的國策大趨勢之下去尋找我們的科技投資機(jī)會(huì)，科技主題就是來源于此。其實(shí)換算成量化的視角就是你在科技上的投入是經(jīng)濟(jì)體獲得超長GDP增長的最重要的來源，甚至可能是唯一的。

回到我們大家都比較熟悉的宏觀視角，我們國家其實(shí)已經(jīng)想明白這個(gè)問題了，就是要在科技上不遺余力地投入，也做了很多事，比如新基建，數(shù)字化的基礎(chǔ)設(shè)施，就像1995年當(dāng)時(shí)的美國總統(tǒng)克林頓頒發(fā)了一個(gè)《信息高速公路法案》，就觸發(fā)了后面20年轟轟烈烈的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。那時(shí)候的信息高速公路就是美國的數(shù)字化新基建，現(xiàn)在我們?cè)谧鲎约旱男禄?，帶來好處是什么？我們國家在信息基礎(chǔ)層面做的超長投入會(huì)使5G、新能源汽車等方向上的基礎(chǔ)設(shè)施成本顯著降低，未來創(chuàng)業(yè)公司在這樣的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施上創(chuàng)業(yè)，成本可能比其他國家的競爭對(duì)手要低50%甚至80%，創(chuàng)業(yè)成本低了可能產(chǎn)生的創(chuàng)新，產(chǎn)生的影響力都會(huì)不一樣。我覺得這塊是非常深謀遠(yuǎn)慮的，我們一定要利用好新的數(shù)字化基建的基礎(chǔ)設(shè)施，包括配套國家級(jí)戰(zhàn)略大基金，這是整個(gè)國策引導(dǎo)的，從財(cái)政部、發(fā)改委、國開行各個(gè)方面錢都往這里引導(dǎo)，無論是人才還是行業(yè)資源都要往這方面走。

不只是國家層面，行業(yè)層面，比如數(shù)據(jù)的相關(guān)政策、能源相關(guān)政策，包括我們最近大家討論最熱的“專精特新”，這些行業(yè)政策的引導(dǎo)其實(shí)都是進(jìn)一步的在更細(xì)的層面上，更落地的層面上引導(dǎo)社會(huì)資源去朝科技創(chuàng)新上努力。這里自然也提到了脫虛向?qū)嵰暯牵@個(gè)事已經(jīng)不是什么新鮮事的。

在“專精特新”上我多說兩句，我們?cè)凇皩＞匦隆闭叱鰜砬昂螅覀兙桶l(fā)現(xiàn)我們自己理一下，我們發(fā)現(xiàn)自己有兩個(gè)國家級(jí)的專精特新”，還有十來個(gè)地方級(jí)的“專精特新”，然后我們還有很多已經(jīng)投資的，符合資格的正在申報(bào)的。

為什么我們很早就開始做這些布局了？其實(shí)就跟我前面分享的道理一樣，我們也在看長期趨勢，我們?cè)诳凑嬲鲩L大勢來源在哪？科技創(chuàng)新來源在哪？其實(shí)“專精特新”，專業(yè)化，精細(xì)化，特色化，新穎化，我自己歸納為這些政策導(dǎo)向?qū)嶋H上希望提高整個(gè)GDP的含金量。怎么講？整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的三駕馬車，貿(mào)易、投資、消費(fèi)。但是之前更多靠外向型經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)，投資主要靠固定資產(chǎn)投資，消費(fèi)是內(nèi)需市場、跨境市場，這些其實(shí)現(xiàn)在都受到疫情影響，全球化有了一些波折，更多地就是靠我們自己，能夠在自己技術(shù)投入主導(dǎo)的投資產(chǎn)生GDP增長當(dāng)中提升GDP含量。

什么叫做“含金量”？大家如果記得80年代日本消費(fèi)電子行業(yè)非常先進(jìn)而且非常強(qiáng)大，例如索尼、東芝，大家看90年以后他們進(jìn)入經(jīng)濟(jì)調(diào)整期，把大量消費(fèi)電子產(chǎn)品企業(yè)策略調(diào)整成To B的，就是像我們所說的“專精特新”。到什么程度呢？比如手機(jī)上一個(gè)涂層薄膜，日本供應(yīng)商占市場50%以上份額，它的定價(jià)權(quán)就非常強(qiáng)。也就是說你不跟小公司搞好關(guān)系，你手機(jī)都生產(chǎn)不出來，這個(gè)手機(jī)生產(chǎn)出來狀況就像大家最近看到的比如車什么的受到影響一樣，因?yàn)樗呀?jīng)占市場份額很高比例的時(shí)候供應(yīng)鏈議價(jià)能力就非常強(qiáng)。

所以我相信我們“專精特新”也是希望中國的中小創(chuàng)新型企業(yè)未來也能具備這么強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，而且不光是在國內(nèi)市場，還是在全球的技術(shù)供應(yīng)鏈當(dāng)中，這是一個(gè)非常重要的政策導(dǎo)向，這也是我們現(xiàn)在非常關(guān)注在整個(gè)市場里去挖掘這樣的創(chuàng)業(yè)者，挖掘這樣的創(chuàng)業(yè)公司的視角。

怎么做到這一點(diǎn)呢？我們這里有一個(gè)很重要的字：硬科技、軟著陸。換算成大家比較熟悉的視角，我們?cè)谡覄?chuàng)業(yè)者創(chuàng)新項(xiàng)目時(shí)非常警惕那些“拿著錘子找釘子”的人和事，我們更希望他是真正能夠找到一個(gè)能夠落地，能夠閉環(huán)，能夠有造血能力的解決方案的閉環(huán)，能夠支撐他一直往前走，這個(gè)其實(shí)是我們最重要的一個(gè)視角。

這里分解成幾個(gè)點(diǎn)，就是你作為創(chuàng)業(yè)者能不能更早的洞悉需求，換言之我們作為投資者，我們能不能跟他一樣對(duì)前沿需求有比較敏感的識(shí)別，能夠更早洞察一些趨勢的拐點(diǎn)，還是回到我剛才說的，當(dāng)你拉長時(shí)間尺度的時(shí)候你就有可能去看到這些拐點(diǎn)，以及更快地適應(yīng)變化，更長線和更專注，就像我剛才說的10年期投資的程度等等。

這些加在一起后，我們才可能找到那些勇于在新方向，新場景里重新定義問題，重新定義戰(zhàn)場的創(chuàng)新者。我們之前投了像理想汽車、青云科技、云圣智能，云圣智能就是用完全沒有飛手的無人機(jī)解決電力行業(yè)巡檢、安防、港口碼頭等很多場景的問題。還有宏景智駕是美國GM收購的無人駕駛的一個(gè)團(tuán)隊(duì)Cruise里出來的，跟國內(nèi)很多廠商做了智能駕駛，L2到L4。還有木蟻機(jī)器人，在倉庫里可以實(shí)現(xiàn)幾乎無人的物流，非?？苹?。

回到剛才和大家分享的趨勢，過去10年20年更多是互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)模式的創(chuàng)新，但是接下來10年20年更多還是由科技含量更高的創(chuàng)業(yè)者帶來科研技術(shù)驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新。我們翻看2015年、2016年開始的一些對(duì)外分享，我們就提到了互聯(lián)網(wǎng)紅利其實(shí)差不多了，我們希望看到一些跟科研技術(shù)相關(guān)的創(chuàng)業(yè)公司。這也是為什么剛才跟大家分享時(shí)候說在“專精特新”政策出來之前我們就已經(jīng)有很多布局了。

最后根據(jù)剛才的一些分享，跟大家分享一下我們?cè)谕顿Y策略上的幾個(gè)關(guān)鍵詞：新能源、新效率、新交互、新科學(xué)。

新能源剛才提到了，剛才說了科技演進(jìn)范式當(dāng)中，能源在每一個(gè)科技當(dāng)中扮演非常重要角色，很大程度上影響了很多事兒的成本。在新周期當(dāng)中，比如在能源的生產(chǎn)，能源的流通、儲(chǔ)存，能源的消費(fèi)方面有哪些新技術(shù)。不光是在生產(chǎn)方面，流通、消費(fèi)、儲(chǔ)能包括現(xiàn)在的電池安全問題，為了整套快速的抽裝體系產(chǎn)生第三代半導(dǎo)體碳化硅等等這些都是我們關(guān)注的方向。而且新能源開始貫穿所有行業(yè)，它是所有行業(yè)底層基礎(chǔ)設(shè)施，我們這里投的任何一個(gè)節(jié)點(diǎn)布局都可能在其他行業(yè)的創(chuàng)新當(dāng)中享受到增長，大家可以想一下這個(gè)道理，所以這塊是我們非常關(guān)注的方向。

同時(shí)這也契合中國現(xiàn)在所說的“雙碳”整個(gè)策略，因?yàn)樵谔嵘茉葱蔬^程當(dāng)中，其實(shí)就是在進(jìn)一步解決碳中和、碳達(dá)峰的視角，整個(gè)從生產(chǎn)、流通到消費(fèi)鏈條里整個(gè)數(shù)據(jù)，碳足跡怎么去做，有了碳足跡的介入以后你才知道哪塊能源效率有機(jī)會(huì)被改進(jìn)，什么樣的技術(shù)可以改進(jìn)，這里不光是效率問題，還有安全問題，環(huán)保問題，商業(yè)模式能不能驅(qū)動(dòng)所有的相關(guān)利益方面方有效地參與進(jìn)來的問題，所以這是非常有意思，有非常多模式。

新效率，這就不只是任何單一行業(yè)，每一個(gè)行業(yè)，無論農(nóng)業(yè)、工業(yè)到第三產(chǎn)業(yè)，其實(shí)都可能面臨新效率，新效率主要來自于什么呢？就是數(shù)字化、自動(dòng)化和智能化。行業(yè)都在產(chǎn)生新的可能性，這里包含制造業(yè)智能硬件和機(jī)器人，包括硬件背后的生產(chǎn)系統(tǒng)軟件，還有底層的芯片，包含了我們所說的服務(wù)業(yè)和物流產(chǎn)業(yè)的機(jī)器人，機(jī)器人也不光只是機(jī)器人本身硬件的產(chǎn)品，要跟整個(gè)軟件，跟生產(chǎn)系統(tǒng)能夠結(jié)合在一起，而且有一些先進(jìn)算法可以調(diào)度它，包含了我們?nèi)粘Ｊ褂玫某院韧鏄?，衣食住行相關(guān)消費(fèi)方面的科技，很多產(chǎn)品背后都隱含著新的科技創(chuàng)新，而不只是說流量的問題，也包括食品科技，背后的包裝其實(shí)都可能用到新科技。

新的交互，這個(gè)我們說了很久，大家估計(jì)都看到了，任何一代新交互界面產(chǎn)生都會(huì)是幾十億人注意力的一次遷移，從PC互聯(lián)網(wǎng)，鍵盤鼠標(biāo)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)里的觸屏，下一代交互界面在哪里？這里有很多光學(xué)的，算力，芯片，大家現(xiàn)在熟悉的元宇宙我們拆分以后本質(zhì)上就是幾個(gè)關(guān)鍵詞，從2D到3D，新的交互，還有全真，就是虛擬和現(xiàn)實(shí)當(dāng)中怎么逼近現(xiàn)實(shí)，虛擬的東西如何逼近現(xiàn)實(shí)。但是背后的技術(shù)實(shí)際上從底層芯片到操作系統(tǒng)，到應(yīng)用軟件，到開源引擎到內(nèi)容的互動(dòng)開發(fā)等等，每一層都可以被重新寫一遍，這個(gè)機(jī)會(huì)就像20年前PC互聯(lián)網(wǎng)剛剛誕生一樣，就像1995年《信息高速公路法案》剛誕生一樣，又是一個(gè)很大的浪潮，但是底層技術(shù)還沒有那么成熟?，F(xiàn)在元宇宙雖然很熱，處在Gartner曲線的深淵之前，但是里面孕育著很多機(jī)會(huì)，暗潮涌動(dòng)。

最后新科學(xué)，基于上面的我們看到，它不再像過去10年我們就圍繞互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在這里有非常多各式各樣科學(xué)交叉在創(chuàng)新的前沿地帶，而且新的創(chuàng)新往往是邊緣交叉，不是說大家看的主流方向或者主體方向，可能就是在你不起眼方向，但是交叉以后就產(chǎn)生新可能性和新解決方案，而且這些不只是一兩個(gè)學(xué)科交叉和疊加，可能是若干門學(xué)科的交叉。比如腦機(jī)接口有生物學(xué)，有腦科學(xué)，還有工程學(xué)、電子學(xué)、材料學(xué)方面，都需要這方面的成熟度達(dá)到一定程度才可能真正產(chǎn)生我們期待的高速有價(jià)值的腦機(jī)接口。所以回到我們自己的策略，基于我們?cè)诟L時(shí)間尺度里，從不確定性當(dāng)中尋找確定性，響應(yīng)我們的國策，其實(shí)也是順應(yīng)歷史上任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展規(guī)律，重兵投入早期科技創(chuàng)新，基于我們所說的新能源，新效率，新交互，新科學(xué)四個(gè)關(guān)鍵詞去布局我們的投資。

希望能夠像PPT最后一頁所說，起到幫助我們振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，帶來高質(zhì)量數(shù)字經(jīng)濟(jì)增長，實(shí)現(xiàn)科技自主創(chuàng)新的底色上也獲得我們自己的價(jià)值，也贏得市場對(duì)我們的認(rèn)可，也包含跟創(chuàng)業(yè)者一起從0到1重新定義我們未來科技和生活，產(chǎn)生一些非常有意思的事，非常有意思的影響，這就是我們?cè)谶@上面的基礎(chǔ)思考。

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