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日漸趨嚴的監(jiān)管環(huán)境，讓騰訊(0700.HK)的盈利增長壓力在第三季度已經(jīng)顯現(xiàn)。據(jù)騰訊發(fā)布的第三季度財報顯示，騰訊凈利潤395億元，增速同比大幅放緩至2.5%，為騰訊近十年來首次單季度凈利潤下降。

包括騰訊在內(nèi)的科技公司，正面臨的更為嚴格的監(jiān)管環(huán)境，這也將成為行業(yè)新常態(tài)，且會一直存在。在財報發(fā)布后的業(yè)績會上，騰訊控股有限公司總裁劉熾平表示，騰訊會積極同監(jiān)管方合作，當企業(yè)都逐步適應監(jiān)管措施，即使未來出臺更多新規(guī)，對行業(yè)的影響也將越來越小。

除了凈利潤放緩，騰訊本季收入增長13%，至人民幣1,424億元，也是2014年騰訊上市以來的最慢增速。

從本季度起，騰訊游戲收入，將開始分別公布國內(nèi)和國際游戲收入兩部分。第三季度，騰訊國內(nèi)游戲收入增長5%，國際游戲收入增長20%。

本季營收放緩的壓力來自于廣告和游戲

在財報中，騰訊提及，“在今年第三季度，包括本土游戲在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，以及部分廣告主行業(yè)適應監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟發(fā)展形勢變化。我們積極擁抱新的監(jiān)管環(huán)境，并相信新環(huán)境能夠有助行業(yè)向更持續(xù)的發(fā)展軌道”。

騰訊2021年第三季度主要營收及其占比

也就是說，影響本季騰訊營收放緩的，主要來自兩大方面：游戲和廣告。

事實上，傳統(tǒng)意義上，三季度應該是騰訊的營收旺季，因為7月至9月橫跨一個暑期，對于主營業(yè)務是互聯(lián)網(wǎng)娛樂相關的產(chǎn)業(yè)的公司來說，是一個非常利好的時期。但是由于在今年行業(yè)的強監(jiān)管基調，讓騰訊在本該是旺季的時候，也不得不實現(xiàn)了近十年來首次凈利潤下滑。

作為全球最大的游戲發(fā)行商，為了配合二次修訂的《中華人民共和國未成年人保護法》，在《經(jīng)濟參考報》“精神鴉片”文章發(fā)布當日（8月3日），騰訊公司發(fā)布了一則公告，對未成年群體的在線時長和消費權限進行限制。

關于這些新措施的成果，騰訊表示，自新規(guī)實施以來，2021年9月，未成年人在中國本土時長占比為0.7%，較去年9月的6.4%顯著下降；2021年9月，未成年人在本土市場游戲流水占比為1.1%，較去年9月的4.8%顯著下降。

接下來，在未成年保護方向上，騰訊游戲的重點是，打擊未成年人冒用成年人賬號的問題，主要的手段是，升級巡航系統(tǒng)，以識別冒用的賬號。

對于騰訊游戲業(yè)務而言，在本季度，又有了一款新的增長動力——《金鏟鏟之戰(zhàn)》。這是一款由英雄聯(lián)盟云頂之弈正版授權的自動戰(zhàn)斗品類手游，每局比賽由八名玩家共同進行一場各自為戰(zhàn)的博弈對抗，玩家通過招兵買馬、融合英雄、提升戰(zhàn)力、排兵布陣，最終成為戰(zhàn)場上的贏家。

騰訊新推出的手游《金鏟鏟之戰(zhàn)》讓自走棋品類游戲再度受到市場青睞

《金鏟鏟之戰(zhàn)》也讓自走棋游戲品類重新受到玩家們的青睞。騰訊在游戲中加入了“玩家對戰(zhàn)環(huán)境”（PvE），以及“雙人游戲”(co-op)模式，讓該游戲成為從年初至今在中國推出的新游戲中，日活躍用戶數(shù)排名第二，僅次于《英雄聯(lián)盟手游》。

值得關注的是，游戲業(yè)務出海，或許會得到騰訊集團的日益重視。鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，本季度，騰訊非常罕見地將“國際市場游戲”作為單獨的一個部分向投資者說明。

對于海外市場，騰訊表示正在加大全球游戲開發(fā)的投入，包括擴充其在中國的游戲工作室，及具備多款爆款游戲的成熟國際工作室，并未領先其專攻品類的國際工作室提供專業(yè)知識、技術、及資金支持，以培育期發(fā)展。

同時，騰訊還將通過開發(fā)自有IP，以及與知名的IP公司合作，加強其在全球IP的組合。此外，騰訊正在建立國際市場的本地化的發(fā)行和運營能力，以支持其在多個地區(qū)的業(yè)務發(fā)展。

對于廣告業(yè)務收入增速放緩，騰訊在財報中也表明了，壓力主要來自于宏觀環(huán)境，以及某些重點廣告主業(yè)受監(jiān)管影響，分別是教育、保險和游戲。但來自必須消費品和互聯(lián)網(wǎng)服務的廣告主的需求，以及合并易車的廣告收入貢獻之后，仍然推動廣告整體營收同比增長5%，至225億元。

但宏觀環(huán)境和監(jiān)管壓力，對于廣告收入的影響還將持續(xù)。財報認為，預期整體行業(yè)的廣告價格，在未來幾季可能仍然疲弱，但在2022年廣告行業(yè)經(jīng)過重新調整基數(shù)后，會再次受到長期驅動因素推動而恢復增長。

不過，對主營業(yè)務是互聯(lián)網(wǎng)廣告的公司來說，還有個重點事件值得關注，就是今年8月20日表決通過、11月1日施行的《個人信息保護法》。

用戶隱私，已經(jīng)成為各方博弈的一個武器。在大洋彼岸，蘋果公司已經(jīng)改變了隱私政策，使得APP們不得不調整廣告轉化模型，也讓大量廣告主將預算直接轉投至App Store。這已經(jīng)讓廣告收入占比高達97.5%的Meta公司(Facebook)感到巨大壓力，以至于財報會上，直接指控蘋果公司的隱私政策調整，是導致其廣告收入放緩最大的原因。

對于蘋果隱私政策的影響，騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）在業(yè)績會上稱，對于公司經(jīng)營產(chǎn)生的總體影響不大。

同時，米歇爾還透露，蘋果廣告主標識符（IDFA）政策的變化，在包括美國的西方市場中，事實上意味著兩只鞋落地，一是對于廣告精準投放能力的影響，二是對于營銷歸因能力的影響。在中國市場上，騰訊已經(jīng)感受到了對于廣告精準投放能力的影響，但是對于營銷歸因能力的影響在國內(nèi)市場并不明顯。部分原因是，Siri有一系列的機制可以提高歸因能力，還有一部分原因是，蘋果設備在國內(nèi)市場的流量占比，相較于歐美市場要低很多。

至于我國《個人信息保護法》在實操上會具體如何落地，以及究竟會對產(chǎn)業(yè)帶來什么影響，目前看來還未知。但可以肯定的是，越來越多用戶隱私意識正在覺醒，對于個人信息未經(jīng)授權（或者不得不授權）的泄露的現(xiàn)象，存在反對意見和反感態(tài)度。

《個人信息保護法》的出臺，至少是一個重要的信號，尤其是以個性化推薦為模型驅動的APP們，更有必要重點關注，以及時調整和適應新的監(jiān)管規(guī)則。

視頻號和小程序，未來或許會承擔更重要的角色

相較于游戲、影視、音樂等文娛內(nèi)容相關產(chǎn)品的高商業(yè)風險和不確定性，通訊社交類產(chǎn)品，則通訊集團屬于穩(wěn)重有升的選手。在通訊與社交方面，騰訊在本季度又創(chuàng)歷史新高。微信及WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)達到了12.6億，同比增長4.1%，環(huán)比增長0.9%。

騰訊2021年第三季度經(jīng)營資料

在微信生態(tài)之中，視頻號或許會越來越重要。

自視頻號上線以來，騰訊和微信方面，從未在官方公布過視頻號相關的增長狀況，而在本季度財報中，也只用“豐富了視頻號的內(nèi)容，并提升其推薦技術，視頻觀看量因而實現(xiàn)健康增長”的表述帶過。

在回答分析師提問時，劉熾平在提及視頻號相關的話題時，也相對謹慎。他稱，“視頻號是一款增長非常不錯的產(chǎn)品，基本上是一款從零做起的產(chǎn)品，目前也已經(jīng)初具規(guī)模，但是還處于發(fā)展初期，作為一款短視頻平臺，目前相比行業(yè)領先地位的對手而言，還有很大差距。”

即便集團對于視頻號的動態(tài)如此謹慎，但是，視頻號已經(jīng)開始有個重要的信號在釋放。鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，就在上周五（11月5日），微信終于啟動了視頻號MCN招募計劃（一期），表示對參與的MCN，進行提供流量扶持、獎金激勵、VIP客服等權益。

視頻號MCN招募計劃（一期）流量獎勵機制

有趣的是，這則公眾號的招募文中，在“作者的影響力要求”，還直接點名了競對產(chǎn)品：抖音、快手、微博，以及嗶哩嗶哩（B站）、小紅書。在這份換算表單中，我們還可以發(fā)現(xiàn)，在微信運營MCN的同學眼中，抖音、快手、微博的粉絲數(shù)（粉絲價值），與B站、小紅書的粉絲數(shù)（粉絲價值）為10：1。

招募計劃的出臺，意味著一向以產(chǎn)品驅動、重視產(chǎn)品經(jīng)理文化的微信，也要被“卷入”了短視頻運營的大賽之中了。

此次官方出臺維護MCN機構的計劃，某種程度上，這也表明，一方面，視頻號在增長上，需要運營來干預而更進一步了，另一方面，視頻號更加“接地氣”了，融入發(fā)展已久的短視頻行業(yè)生態(tài)之中?？梢灶A見的是，抖音、快手等短視頻/直播平臺，流量還會被牢不可破的微信生態(tài)進一步瓜分。

加大對MCN機構的關注，于視頻號的發(fā)展來說，自然是一個積極的信號。實際上，相對于以圖文內(nèi)容為主導的公眾號生態(tài)，優(yōu)質的短視頻視頻/直播內(nèi)容創(chuàng)作成本相對較高，也更需要專業(yè)的機構來運營創(chuàng)作者。

業(yè)績會上，劉熾平對于視頻號接下來的期待，體現(xiàn)在原創(chuàng)內(nèi)容，尤其是內(nèi)容創(chuàng)作者用視頻號分享知識，以及與騰訊體系內(nèi)的獨家內(nèi)容，包括體育賽事等獨家版權內(nèi)容，以及音樂和電競相關的內(nèi)容，進行更多相關的協(xié)同聯(lián)動。

不過，屬于PCG的微視，今年上半年在被納入在線視頻BU之后，也首次召開了創(chuàng)作者生態(tài)相關的大會。騰訊集團內(nèi)部的各業(yè)務線“賽馬”的現(xiàn)象，又或許將在短視頻這一領域上展開。

對抗大環(huán)境的不確定性，微信還有另一個法寶，則是小程序。騰訊在財報中稱，本季度小程序活躍度數(shù)量同比增長40%，這得益于其加強了商業(yè)生態(tài)，以及加深了在餐飲、零售以及交通等行業(yè)的滲透。

鈦媒體APP從騰訊方面了解到，在2021騰訊數(shù)字生態(tài)大會上，小程序披露了更詳細的進展。目前，小程序DAU已經(jīng)突破4億。小程序服務商正快速增長、滲透。截止2020年年底，出行與交通類小程序服務商增長率達1051%，商場百貨類小程序服務商增長率達579%，鞋服運動類小程序服務商增長率達524%，餐飲類小程序服務商增長率達395%，美妝類小程序服務商增長率達271%。

今年，小程序開發(fā)服務商規(guī)模同比增長40%，服務商活躍小程序規(guī)模同比增長30%，服務商小程序GMV同比增長130%。

小程序這部分能力，在未來私域流量上的運營發(fā)揮更大的作用。財報中稱，借著打通企業(yè)微信的通信功能與微信小程序，零售商可以讓其銷售人員與顧客在私域環(huán)境中進行線上交流與互動。

這部分能力還將賦予騰訊廣告相關的業(yè)務。財報中透露，越來越多的交易驅動型廣告主，例如雜貨商和電商商戶，以小程序作為廣告落地頁，以提高銷售轉化。

打通企業(yè)微信、小程序和騰訊廣告體系，甚至與視頻號連接，會在將來產(chǎn)生什么作用，值得進一步觀察。但對于微信而言，當前還有一個棘手的事情，是在反壟斷的趨勢之下，如何處理與友商競品之間的關系。“互聯(lián)互通”是大廠們與微信正在進行博弈的一個焦點。

對于“互聯(lián)互通”的話題，劉熾平在業(yè)績會上回答分析師提問時稱，如果平臺間有更多互通，騰訊的業(yè)務會受益，尤其是支付和廣告業(yè)務。但這其中，騰訊需要考慮三個方面的問題：用戶保護，信息和內(nèi)容合規(guī)，對生態(tài)系的影響。這其中，包括信息合法合規(guī)、假新聞、假貨等問題，都是需要解決的。

“騰訊的生態(tài)系相對開放，支持中小企業(yè)和品牌取得成功，但是不同平臺的政策與經(jīng)營模式不同，同他們的互通可能損害騰訊生態(tài)系統(tǒng)中的相關商家和企業(yè)，這也是我們注重的問題?！眲肫秸f。

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜李程程）

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