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從高層釋放信號(hào)到降準(zhǔn)落地，僅用三天。速度之快大大超出外界預(yù)期。

剛剛，中國(guó)人民銀行發(fā)布重磅公告，將于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元。下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次全面降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，并沒有改變穩(wěn)健貨幣政策取向。降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。具體來說：

一是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

對(duì)于新一輪降準(zhǔn)信號(hào)的解讀，有專家認(rèn)為：“PPI見頂+地產(chǎn)下行”是本次降準(zhǔn)的催化劑——地產(chǎn)周期下行帶來的“穩(wěn)增長(zhǎng)”壓力及相關(guān)房企信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，加大了降準(zhǔn)托底經(jīng)濟(jì)的必要性。

中泰證券研報(bào)認(rèn)為，此時(shí)降準(zhǔn)主要有三方面原因：

一是防風(fēng)險(xiǎn)、保增長(zhǎng)。恒大集團(tuán)最新披露可能無法履行擔(dān)保責(zé)任的公告，地產(chǎn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來相關(guān)壓力，降準(zhǔn)給市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

二是釋放長(zhǎng)期資金，降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本，實(shí)現(xiàn)對(duì)小微企業(yè)的融資支持?？偭繉用婵?，降準(zhǔn)置換MLF可以緩釋銀行資金成本。結(jié)構(gòu)層面看，由于置換MLF，流動(dòng)性向中小銀行轉(zhuǎn)移，由于中小銀行是服務(wù)中小微企業(yè)的主力，因而也能實(shí)現(xiàn)加大對(duì)小微企業(yè)的融資支持。

三是通過降低金融機(jī)構(gòu)資金成本、提升中長(zhǎng)期資金占比，從而增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)端配置能力，包括對(duì)利差的接受度和久期的匹配度，為明年集中發(fā)行的政府債預(yù)留資金配置空間。

對(duì)于樓市的影響，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍表示，此次降準(zhǔn)最大的變化在于，金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源能夠有效增加，金融機(jī)構(gòu)資金配置能力能夠提高。需要注意幾點(diǎn)：

第一，降準(zhǔn)的大背景下，銀行對(duì)于房貸投放的力度可以增強(qiáng)，因?yàn)橘Y金配置能力在提高，進(jìn)而有助于包括按揭貸款、開發(fā)貸款等領(lǐng)域的活躍。尤其是此前銀保監(jiān)會(huì)提及重點(diǎn)保障剛需和改善型購(gòu)房需求，據(jù)此可以認(rèn)為，后續(xù)房貸多投向此類領(lǐng)域，也是一個(gè)趨勢(shì)。

第二，房貸將進(jìn)一步放松，利好房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍。但也要注意一點(diǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然要把握調(diào)控的主線，若是出現(xiàn)違規(guī)資金進(jìn)入房地產(chǎn)，各類調(diào)控也必須進(jìn)行收緊。換句話說，合理的房貸需求，可以更好地得到滿足。但是違規(guī)的房貸需求，依然要收緊。

關(guān)于降準(zhǔn)對(duì)A股市場(chǎng)的影響，英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成表示：

第一，11至12月我國(guó)出口大概率還將錄得較高增速，與此同時(shí)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額兩年平均增速大概率維持在較高水平，在此背景下降準(zhǔn)體現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，在釋放流動(dòng)性的同時(shí)，還提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，利多A股市場(chǎng)。

第二，有利于緩解民營(yíng)小微企業(yè)流動(dòng)性與成本的壓力，對(duì)私營(yíng)工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增速形成較強(qiáng)支撐，此外，降準(zhǔn)帶來一定的降息預(yù)期，疊加考慮貨幣政策“支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新”，因此“適時(shí)降準(zhǔn)”利多科技成長(zhǎng)股。

第三，在我國(guó)處于被動(dòng)補(bǔ)庫存向主動(dòng)去庫存切換，亦即宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，疊加考慮新冠肺炎疫情存在較大的不確定性，降準(zhǔn)在托底宏觀經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)債券到期收益率大概率下行。

關(guān)鍵詞： 金融機(jī)構(gòu) 資金 流動(dòng)性 貨幣政策 樓市 存款準(zhǔn)備金率 房貸