文|《財(cái)經(jīng)天下》周刊 史思同

編|孫月

A股史上發(fā)行價(jià)最高的新股橫空出世——和邁股份發(fā)行價(jià)高達(dá)557.8元/股。

12月7日晚，和邁股份發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行公告，12月9日網(wǎng)上申購(gòu)。按科創(chuàng)板中一簽500股計(jì)算，中簽禾邁股份的投資者全額繳款金額為27.89萬(wàn)元。

投資者若是有幸中上一簽，假設(shè)按上市首日漲幅20％，便可賺超5萬(wàn)元。而據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，11月新股上市首日平均漲幅為97.88%。

搭上新能源快車(chē)，業(yè)績(jī)猛增

禾邁股份之前，A股發(fā)行價(jià)最高的前三位分別是義翹神州（292.92元/股）、石頭科技（271.12元/股）、福昕軟件（238.53元/股），無(wú)一超過(guò)300元，而和邁股份發(fā)行價(jià)每股居然高達(dá)557.8元，令投資者“大受震撼”。

究竟是什么樣的公司，上市發(fā)行價(jià)能如此之高？答案是新能源。

招股書(shū)顯示，禾邁股份成立于2012年9月，是一家以光伏逆變器等電力變換設(shè)備及電氣成套設(shè)備為主要業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。

逆變器是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，和傳統(tǒng)集中式的逆變器不同的是，禾邁股份產(chǎn)品為微型逆變器，相比傳統(tǒng)集中式逆變器，能夠大幅提高整體效率，同時(shí)也可以避免前者具有的直流高壓、弱光效應(yīng)差、木桶效應(yīng)等缺點(diǎn)。

近年來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之迅猛為和邁股份奠定了成長(zhǎng)的基礎(chǔ)，而其微型逆變器的技術(shù)優(yōu)勢(shì)也成為和邁股份在市場(chǎng)上獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)OFweek太陽(yáng)能光伏統(tǒng)計(jì)，從2013年至今，我國(guó)累計(jì)光伏裝機(jī)量保持了高速增長(zhǎng)，分布式光伏更是增長(zhǎng)迅猛。今年前三季度，分布式光伏發(fā)電量同比增長(zhǎng)高達(dá)30％，微型逆變器的市場(chǎng)需求量也越來(lái)越大。

經(jīng)營(yíng)情況方面，受益光伏行業(yè)高速發(fā)展，和邁股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。截至2021年9月末，和邁股份資產(chǎn)總額為8.51億元，負(fù)債總額 3.53億元。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.07億元，較上年同期增長(zhǎng)約65.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比增加85.99%。

2020年、2019年、2018年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.95億元、4.60億元、3.07億元；凈利潤(rùn)分別為1.04億元、0.81億元、0.16億元，皆保持較高增速。結(jié)合其發(fā)展趨勢(shì)及經(jīng)營(yíng)情況，該公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.8億元至2.1億元，同比增長(zhǎng)約73％至102％。

另外，從詢價(jià)的信息來(lái)看，成長(zhǎng)性高、股本偏少等因素，是這只最貴新股誕生的重要條件。禾邁股份本次發(fā)行股份數(shù)1000萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為4000萬(wàn)股。

國(guó)泰君安證券的研究報(bào)告表示，禾邁股份是國(guó)內(nèi)微型逆變器行業(yè)龍頭，是全球廠商中為數(shù)不多具備全系列產(chǎn)品能力的廠商，其技術(shù)優(yōu)勢(shì)助力公司甚至略優(yōu)于全球領(lǐng)先廠商，增長(zhǎng)潛力大。與國(guó)際微型逆變器龍頭Enphase 對(duì)比，公司一拖一產(chǎn)品功率密度領(lǐng)先39.42%，一拖二產(chǎn)品功率密度領(lǐng)先189.53%。

557.8元/股的高價(jià)下，暗藏風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，光伏行業(yè)發(fā)展迅速，迎來(lái)上市熱潮，光伏企業(yè)逆變器領(lǐng)域中錦浪科技、上能電氣等多家企業(yè)也陸續(xù)謀求上市。

以微型逆變器為主的和邁股份也不甘示弱，2020年8月，和邁股份向證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局報(bào)送了輔導(dǎo)備案登記材料，并于同年12月遞交招股書(shū)，12月30日，和邁股份申請(qǐng)科創(chuàng)板上市獲得受理。

2021年7月30日，上交所科創(chuàng)板上市委審議會(huì)議通過(guò)了禾邁股份的首發(fā)申請(qǐng)，其成為今年過(guò)會(huì)的第243家企業(yè)。4個(gè)多月后的12月7日，禾邁股份披露首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行公告，發(fā)行價(jià)格確定為557.8元/股，成為A股歷史上最高發(fā)行價(jià)。

不過(guò)在招股書(shū)中，禾邁股份也進(jìn)行了一些風(fēng)險(xiǎn)提示。和邁股份表示，其公司在全球競(jìng)爭(zhēng)中整體業(yè)務(wù)規(guī)模仍然較小，若未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)不能有效擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模和提升品牌影響力，將會(huì)面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)方面，和邁股份設(shè)計(jì)的模塊化逆變器，產(chǎn)品成本相對(duì)較高且市場(chǎng)成熟應(yīng)用的案例相對(duì)較少，2019年模塊化逆變器出貨量比例小于1%，未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的商業(yè)應(yīng)用仍存在一定不確定性。同時(shí)，微型逆變器領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)Enphase的全球市場(chǎng)占有率約為20-25%，而禾邁股份的市場(chǎng)占有率僅約1%。

除此以外，作為新能源產(chǎn)業(yè)，政策扶持力度大，行業(yè)景氣度與政策關(guān)聯(lián)度較高，同時(shí)，和邁股份外銷(xiāo)收入持續(xù)增長(zhǎng)，匯率的波動(dòng)亦會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

公告顯示，禾邁股份本次IPO公開(kāi)發(fā)行股票1000萬(wàn)股，發(fā)行后總股本增至4000萬(wàn)股；按照557.8元/股的發(fā)行價(jià)，發(fā)行后總市值為223.12億元，對(duì)應(yīng)募集資金為55.78億元，對(duì)應(yīng)靜態(tài)市盈率亦高達(dá)225.94倍。

按照公司此前計(jì)劃，其IPO募資將主要用于禾邁智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目、儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能成套電氣設(shè)備升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，原計(jì)劃使用募集資金5.58億元。

面對(duì)如此之高的發(fā)行價(jià)及發(fā)行市盈率，市場(chǎng)各路人馬都頗為關(guān)注，上市后，和邁股份將會(huì)有怎樣的表現(xiàn)，業(yè)界將拭目以待。

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