圖片來(lái)源@視覺中國(guó)

“元旦過(guò)后全倉(cāng)殺入去年暴漲的新能源鋰電，結(jié)果不到一個(gè)月已經(jīng)跌得跌媽不認(rèn)了。本來(lái)還有一只豬肉股賺了23個(gè)點(diǎn)，結(jié)果上周也回吐了大半。”提到春節(jié)行情，老股民小C一臉垂頭喪氣?！胺凑汗?jié)行情，我是不敢想了?！?/p>

受多重不利因素影響，近日，全球市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪“由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱”的過(guò)程。周二A股市場(chǎng)一度出現(xiàn)急跌。而今日開盤后，滬深主要指數(shù)雖也出現(xiàn)了高開低走的過(guò)程，不過(guò)午后指數(shù)走出“V形”反轉(zhuǎn)，擺脫了向下趨勢(shì)。截至今日收盤，三大指數(shù)均迎來(lái)反彈，創(chuàng)業(yè)板指漲近1%。

連日來(lái)的調(diào)整，給市場(chǎng)帶來(lái)了一定的悲觀情緒。究竟選擇持幣過(guò)年還是持股過(guò)年，不少投資者糾結(jié)不已。為此，四大證券報(bào)齊發(fā)文，力挺A股中長(zhǎng)期走勢(shì)；機(jī)構(gòu)與券商人士也紛紛表態(tài)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”態(tài)勢(shì)明確，春季行情仍值得期待。

市場(chǎng)風(fēng)格切換，避險(xiǎn)情緒上升

A股自年初以來(lái)，一直保持震蕩調(diào)整。上證綜指自年初以來(lái)累計(jì)下跌5.68%；創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌超10%。去年一些表現(xiàn)非常好的板塊、像新能源、軍工、光伏等等，也經(jīng)歷了一波劇烈調(diào)整。Wind數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)美指數(shù)累計(jì)跌幅均接近16%；新能源指數(shù)累計(jì)跌幅14.6%；光伏指數(shù)跌近14%。

受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，今年全球主要國(guó)家股市都經(jīng)歷了一輪快速調(diào)整，很多高成長(zhǎng)賽道股普遍出現(xiàn)了短期快速“殺估值”的情況；加上烏克蘭危機(jī)有所升級(jí)，投資者避險(xiǎn)情緒顯著升溫。對(duì)這些利空因素的過(guò)度反應(yīng)，一度造成A股市場(chǎng)恐慌性大跌。

除此之外，年初機(jī)構(gòu)集中調(diào)倉(cāng)換股，是近期市場(chǎng)調(diào)整的主因。

中信證券表示，去年機(jī)構(gòu)重倉(cāng)且貢獻(xiàn)了主要收益的高位板塊今年盈利增速均有較明顯的下行，整體配置性價(jià)比和吸引力在降低。且1月中旬開始，年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告將進(jìn)入密集披露期，市場(chǎng)對(duì)光伏、新能源車為代表的賽道板塊前期預(yù)期普遍過(guò)高，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈上中下游博弈加劇的背景下，業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性很小，而傳統(tǒng)的低位權(quán)重板塊則處于估值和基本面預(yù)期的雙重底部，受益穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期，上修彈性更大。

不過(guò)，要說(shuō)“開門紅”變成了“倒春寒”，其實(shí)也不盡然。放眼望去，整個(gè)A股市場(chǎng)并非有所有個(gè)股都在大跌，年初以來(lái)，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、銀行金融股等，年初至今獲得一波拉升。說(shuō)到底，還是今年A股市場(chǎng)的風(fēng)格變了。

事實(shí)上，公募基金的調(diào)倉(cāng)換股早在去年4季度就開始了。

2021年基金三季報(bào)顯示，寧德時(shí)代首次超越貴州茅臺(tái)，成為公募基金頭號(hào)重倉(cāng)股。而去年，正是這些以新能源為代表的高景氣賽道股表現(xiàn)亮眼，“寧組合”的強(qiáng)勢(shì)崛起，反襯了“茅指數(shù)”的差強(qiáng)人意。不過(guò)，剛剛披露完畢的2021年基金四季報(bào)顯示，截至去年末，共有1378只基金重倉(cāng)持有貴州茅臺(tái)，持倉(cāng)市值高達(dá)1219.55億元。時(shí)隔一個(gè)季度，貴州茅臺(tái)重新回到公募基金頭號(hào)重倉(cāng)股的位置。

目前，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中的比重已大大提升，其資金實(shí)力也已今非昔比，但不少機(jī)構(gòu)投資者的投資理念存在短板，特別是對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)和行業(yè)估值的判斷存在短期化傾向，不能發(fā)揮市場(chǎng)壓艙石、定盤星的作用。為此，證券日?qǐng)?bào)今日專門喊話，呼吁機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)起引領(lǐng)價(jià)值投資的主體責(zé)任，主動(dòng)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展、持續(xù)發(fā)展的局面，挺起A股的脊梁來(lái)。

7漲3跌，節(jié)后有望“躁動(dòng)”起來(lái)

盡管市場(chǎng)經(jīng)歷震蕩大跌，分析人士仍認(rèn)為，無(wú)論是從貨幣流動(dòng)性還是從估值性價(jià)比來(lái)看，春節(jié)行情依然值得期待。

一方面，央行已經(jīng)在為穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)做鋪墊。前不久，人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)曾表示，要充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸“塌方”，并強(qiáng)調(diào)“一年之計(jì)在于春”、“要抓緊做事，前瞻操作”?？梢灶A(yù)見，未來(lái)還會(huì)有更多利好的貨幣政策出臺(tái)。

對(duì)此，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林對(duì)鈦媒體App記者表示，在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮之前，我國(guó)將用好貨幣寬松政策，短暫釋放貨幣，放水養(yǎng)魚。

另一方面，從資金動(dòng)向來(lái)看，今年1月至今，北上資金逆勢(shì)加倉(cāng)、越跌越買。截至1月24日，北向資金累計(jì)凈流入462.98億元，持倉(cāng)總市值為2.70萬(wàn)億元，相較年初減少590億元。計(jì)算北向資金加倉(cāng)的462.98億元，北向資金1月以來(lái)虧損超1000億元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)、寬貨幣的背景下，指數(shù)回調(diào)往往是逢低布局的好時(shí)機(jī)。充分調(diào)整后的市場(chǎng)，可能會(huì)有更加良好的表現(xiàn)。

此外，歷史數(shù)據(jù)告訴我們，無(wú)論是春節(jié)前還是春節(jié)后，持股勝率都大于持幣。

鈦媒體App通過(guò)對(duì)A股市場(chǎng)近10年春節(jié)前后漲跌情況分析發(fā)現(xiàn)，最近10年春節(jié)的前5個(gè)交易日，滬指僅在2014年、2018年、2020年3年下跌，跌幅為0.91%、5.09%、3.67%；而春節(jié)后的5個(gè)交易日，滬指在2013年、2020年、2021年出現(xiàn)下跌，跌幅分別為4.89%、3.38%、2.49%。

事實(shí)上，所謂的“春季躁動(dòng)”，節(jié)后“躁動(dòng)”的可能性更大。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近20年間，Wind全A指數(shù)2月份上漲概率達(dá)到77%，遠(yuǎn)高于其他月份，其次是11月，各年度二月份漲幅方差相比其他大多月份也較低。這說(shuō)明，春節(jié)后股市上漲的概率更大。

海通證券表示，過(guò)去20年A股春季行情從未缺席，穩(wěn)增長(zhǎng)政策背景的春季行情如2012年、2014年底-2015年初、2019年。穩(wěn)增長(zhǎng)型春季行情的共同特點(diǎn)是：先價(jià)值后成長(zhǎng)，早期滬深300和國(guó)證價(jià)值領(lǐng)漲，后期創(chuàng)業(yè)板指和國(guó)證成長(zhǎng)領(lǐng)漲。本次穩(wěn)增長(zhǎng)政策明確，春季行情背景類似前三次，價(jià)值和成長(zhǎng)有望輪番表現(xiàn)，如低估的大金融地產(chǎn)和新基建的硬科技。

2022年投資機(jī)會(huì)在哪？

目前國(guó)內(nèi)貨幣寬松政策剛剛落地，預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，房地產(chǎn)投資和新基建也將持續(xù)發(fā)力。預(yù)計(jì)春節(jié)過(guò)后，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑將更加明朗，增量外資有望持續(xù)流入A股市場(chǎng)。在流動(dòng)性寬松的背景下，華西證券建議，投資應(yīng)以“低估值價(jià)值藍(lán)籌”為主：一是傳統(tǒng)基建相關(guān)，如銀行、建材；二是受益于地產(chǎn)政策邊際改善的房地產(chǎn)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈。主題方面，建議關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、元宇宙、中藥等。

中金公司建議：穩(wěn)增長(zhǎng)風(fēng)格可能持續(xù)，制造成長(zhǎng)靜待轉(zhuǎn)機(jī)。

1、政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈 ( 建筑、建材、家電、家居、地產(chǎn)等 ) 、潛在可能的消費(fèi)支持領(lǐng)域、券商等；

2、今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長(zhǎng)期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥、航空酒店等；

3、去年漲幅大的制造成長(zhǎng)板塊短期股價(jià)可能受到抑制，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，潛在轉(zhuǎn)機(jī)看市場(chǎng)風(fēng)格的再次變化，潛在時(shí)間點(diǎn)可能在一季度末、二季度初。

除此之外，節(jié)前持股還有這些風(fēng)險(xiǎn)需要警惕：

1、年初為年報(bào)預(yù)告密集披露期，需要警惕一些公司是否有財(cái)務(wù)暴雷風(fēng)險(xiǎn)。特別是財(cái)報(bào)不及預(yù)期、存在商譽(yù)減值可能性的公司。要警惕上市公司財(cái)務(wù)大洗澡。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前A股已有逾800家上市公司披露2021年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中65家公司預(yù)計(jì)2021年將出現(xiàn)虧損，48家公司預(yù)虧過(guò)億元，近20家公司預(yù)虧金額超過(guò)5億元。

2、年初同時(shí)也是上市公司減持解禁高峰期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月份限售解禁的公司有268家，解禁市值超4856億元。此外，1月份減持金額超53億元，總體上二級(jí)市場(chǎng)面臨較大減持壓力。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng) 行情 指數(shù) 新能源 a股 基建 鈦媒體 政策 公募 機(jī)構(gòu)