撰文 / 韓玲 魏帥 周夢婷

編輯 / 冒詩陽

2月13日，寧德時代以一則“嚴正聲明”，集中反擊了各種傳言。在這份聲明中，寧德時代表示，近期網(wǎng)絡平臺相繼出現(xiàn)寧德時代被美國制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板權重指數(shù)、與特斯拉“談崩”等一系列惡意謠言，引發(fā)市場誤解曲解，影響企業(yè)聲譽，稱“謠言無事生非，毫無根據(jù)”，因此寧德時代已于2月12日向公安機關報案，將對造謠者追究法律責任。

2月14日，寧德時代對同為動力電池供應商的蜂巢能源及其兩家關聯(lián)公司提起訴訟，案由為“不正當競爭”，案件預計將于2月23日開庭。

“目前我們正在積極應對訴訟。”對于寧德時代的起訴，一位蜂巢能源的負責人告訴《財經(jīng)天下》周刊。由于被起訴的消息與寧德時代報警的消息先后傳來，外界做了聯(lián)想，放大了事件的關注度，但蜂巢能源被寧德時代起訴的緣由實際上是“競業(yè)協(xié)議糾紛”。

寧德時代認為，多名寧德時代員工在離職后，加入無錫天宏和保定億新兩家公司，為寧德時代的競爭對手蜂巢能源提供服務。但除此以外，對于起訴是否與寧德時代“報警門”有關，該負責人表示“不知情”。

“傳出消息的時間點太巧了?！币晃煌瑯釉鈱幍聲r代起訴的腰部動力電池企業(yè)負責人王輝向《財經(jīng)天下》周刊表示，寧德時代與蜂巢能源等相關不正當競爭糾紛案于去年5月初就已開始，突然在“報警門”后被關注，匪夷所思。

事實上，外界對寧德時代處理“流言”的方式也議論紛紛，但對于“寧王”而言，它操心的事情還不止于此。

創(chuàng)業(yè)板第一股的“焦慮時刻”

過去的一周，可能是寧德時代董事長曾毓群少有的焦慮時刻。截至2月14日收盤，寧德時代總市值約為1.18萬億元，與兩個多月前的巔峰時刻相比，蒸發(fā)了3000多億元。

值得注意的是，這些蒸發(fā)掉的市值，大部分都發(fā)生在上周。2月7日-2月11日的5個交易日中，創(chuàng)業(yè)板“一哥”寧德時代開局不利，股價一周內跌去17.34%，總市值單周蒸發(fā)近2400億元。

寧德時代是創(chuàng)業(yè)板市值第一、A股市值僅次于茅臺的公司，受其股價大幅下挫的影響，創(chuàng)業(yè)板指在上周內累計跌幅達到了5.59%。

詭異的是，在寧德時代股價下跌的同時，一系列“壞消息”接力般襲來。

在寧德時代股價剛剛跌破每股500元時的2月10日，首創(chuàng)證券首席經(jīng)濟學家韋志超就發(fā)布了一篇題為《寧德時代還能跌多久？一個定量分析視角》的研報，從短期市場情緒角度，分析寧德時代股價未來的走勢，認為寧德時代的調整可能并未結束。

不只是該份報告，首創(chuàng)證券原定于在2月11日晚8點舉辦的一次電話會，主題依然為“寧德時代還能跌多少?一個定量分析視角”，主講人也是首創(chuàng)證券首席經(jīng)濟學家韋志超，被外界稱為“寧德看跌路演會”。但在巨大的爭議聲中，這次電話會臨時取消。如今那份報告已經(jīng)很難找到，但其結論仍然見諸報端，即寧德時代未來可能仍有20%下跌空間。

緊接著到了2月11日盤后，有傳聞稱寧德時代會被“剔除”出創(chuàng)業(yè)板權重指數(shù)。傳言稱，這是因為寧德時代等個股權重過高，“綁架了”創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

與此同時，2月11日一則號稱“重磅”消息——“寧德時代和特斯拉價格談崩了”的圖片在投資者中廣泛流傳。隨后有消息稱，特斯拉已同比亞迪旗下弗迪電池談妥了20.4萬輛/年刀片電池（型號C112F）的采購訂單，量產(chǎn)時間就在今年3月份。

事實上，市場上關于比亞迪拿下特斯拉訂單的消息最早從2021年8月即開始傳出，但這一次，這一消息再度傳出，被與“寧王”關聯(lián)了起來。傳言稱，是比亞迪“搶下”了寧德時代的訂單。

對于上述消息，比亞迪官方拒絕透露更多。但這些訊息，反映在二級市場后，直接影響了投資者的情緒。

誰在賣出寧德時代？Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金2月7日-2月11日的五個交易日內持續(xù)減持寧德時代，凈賣出金額為19.88億元。從明細數(shù)據(jù)來看，本周北向資金有4個交易日減倉寧德時代，其中2月11日減倉金額超12億元。融資融券數(shù)據(jù)顯示，2月10日，寧德時代融資余額為78.26億元，近10個交易日融資余額減少了4.31億元。

如此密集的敏感信息，伴隨著機構減持、股價下跌，即便是“寧王”也坐不住了。因為在此之前的2021年11月15日，寧德時代發(fā)布定增公告稱，擬募集金額450億元，當時其股價正值頂峰，定增計劃可謂信心滿滿。

“此次發(fā)生的這一系列謠言事件，對寧德時代定增計劃肯定是有影響的，它會影響到投資者的信心?！币晃黄囆袠I(yè)的證券分析師向《財經(jīng)天下》周刊表示，“股價的暴跌，也可能會影響它（實際）的募資金額。”

誰是寧德時代的“敵人”？

事實上，被寧德時代起訴的電池企業(yè)不在少數(shù)。除蜂巢能源外，寧德時代還曾向競對公司塔菲爾新能源和中創(chuàng)新航（原名中航鋰電）提起過訴訟。其中，蜂巢能源是汽車制造商長城旗下企業(yè)，長城汽車董事長魏建軍為該公司董事，被外界視作是長城發(fā)力新能源汽車的重要戰(zhàn)略支撐。

而長城歐拉目前雖然還是使用寧德時代的電池，但截至去年上半年，蜂巢能源已經(jīng)能為長城提供了超過40%的動力電池。去年下半年開始，蜂巢能源還密集公布了多項擴產(chǎn)項目。

“寧德（寧德時代）向主機廠背后的企業(yè)開槍了?！蓖踺x告訴《財經(jīng)天下》周刊，在他看來，主機廠與供應商的合作往往強勢，寧德時代是其中為數(shù)不多的例外。

這背后，電池成本占到一輛純電車成本的近40%，而寧德時代緊握核心資源，很多新造車企業(yè)在創(chuàng)立之初，都需先想辦法穩(wěn)固與寧德時代之間的供應關系。

2021年，寧德時代以年裝機量96.7GWh，再次成為動力電池裝機量的冠軍，在世界范圍內市場占有率為32.6%。隨著新能源汽車的崛起，寧德時代被推向了神壇，成為全球動力電池供應商的龍頭。

正因如此，寧德時代不是低調的供應商，甚至反向投資車企。去年11月，寧德時代接連投資長安旗下的阿維塔科技、哪吒汽車，而在此之前還投資了極氪汽車、愛馳汽車、北汽藍谷等新能源車企。

但相比之下，車企更希望自己能掌握話語權。除了比亞迪、長城外，大眾在去年耗資87億元，持有國軒高科26.47%股權，成為其第一大股東。統(tǒng)計顯示，去年國軒高科裝機量位于國內第四位，僅次于寧德時代、比亞迪和中航鋰電。

2020年年底，廣汽集團下屬的廣汽資本成功參投中航鋰電Pre-A輪融資，在2021年上半年，廣汽80%的訂單都來自于中航鋰電。

值得注意的是，寧德時代國內的裝機量就達到80.51GWh，占總業(yè)務的接近九成。某種程度上，可以說是國內新能源汽車的繁榮撐起了寧德時代的萬億估值。

在2019年之前，寧德時代的客戶主要是傳統(tǒng)主機廠和客車廠商，2020年后，造車新勢力崛起，它們開始成為寧德時代的頭部客戶，比如特斯拉和“蔚小理”等造車企業(yè)。東吳證券研究所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國產(chǎn)后的特斯拉，一家就占據(jù)了寧德時代2021一季度出貨量的24%，此外，蔚來占據(jù)14%，小鵬占據(jù)7%。

然而，這種“忠實”的合作關系現(xiàn)在開始出現(xiàn)了變化。不只是習慣了強勢的傳統(tǒng)主機廠，“新造車”站穩(wěn)腳跟后，部分車企開始尋找新的電池供應商，以此來減弱被寧德時代“卡脖子”的困境。

從2020年開始，小鵬開始采購億緯鋰能的電池。在去年年中，36氪報道稱，寧德時代曾毓群還與何小鵬在寧德時代總部大樓發(fā)生了一場爭執(zhí)，爭吵原因則是何小鵬打算引入中航鋰電為小鵬汽車新的主力電池供應商。雖然事后雙方否認曾發(fā)生該事件，但就在近期，小鵬對引入新電池供應商的回應已變?yōu)椤败囕v生產(chǎn)的零部件供應鏈需要不斷完善，才能更好地保供保產(chǎn)，更加準確地預測交付周期。”

不只是小鵬，蔚來的電池供應商也一直是寧德時代，但在2021年1月，蔚來推出容量150度電的半固態(tài)電池包，供應商為衛(wèi)藍新能源。這是蔚來與寧德時代合作以來，首次引入第二家電池供應商。在寧德時代的裝機量排名中，蔚來是僅次于特斯拉的第二大乘用車客戶。

目前，特斯拉Model 3標準續(xù)航升級版和2021年7月上線的Model Y標準續(xù)航版車型使用的是寧德時代的磷酸鐵鋰電池，雙方繼2020年2月簽訂協(xié)議后者成為特斯拉的供應商后，2021年6月，再次簽訂供貨協(xié)議，寧德時代將為特斯拉供應動力電池至2025年。

寧德時代的“隱憂”

一邊是車企紛紛擴大選擇面，另一邊，外部競爭者也開始加大蠶食寧德時代的市場份額。

在此前LG新能源公開募股的會議上，LG新能源首席執(zhí)行官Kwon Young-soo曾表示，未來目標是超越寧德時代，稱兩家公司“很快會平起平坐”。

數(shù)據(jù)顯示，2021年LG新能源的動力電池裝機量為60.2GWh，市場占有率為20.3%。雖然LG新能源在裝機量上與寧德時代相差較大，但在營收上，LG新能源曾長期高于寧德時代。2020年，LG新能源實現(xiàn)收入12.4萬億韓元（約合人民幣661億元），相比之下，寧德時代為503億元。直到去年三季度，寧德時代營收增長到733億元，超過了LG新能源。

國內電池廠商中，比亞迪一直是寧德時代的頭號勁敵。從2020年刀片電池發(fā)布后，比亞迪就宣布和其它電池組一樣，將面向所有品牌開放銷售。2021年，比亞迪的裝機量為26.3GWh，以168.37%的同比增長速度略微領先寧德時代的167.13%。

事實上，與車企一樣，機構投資者也曾是寧德時代的“朋友”。在新能源市場，寧德時代炙手可熱。于2018年上市，短短三年時間，寧德時代已成長成為擁有萬億市值的“寧王”。這離不開資本的“加持”。據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2021年三季度末，寧德時代取代貴州茅臺，成為基金重倉第一股，被1171只基金重倉持有。

然而，寧德時代業(yè)務層面的挑戰(zhàn)，也延伸至資本層面。

2021年，動力電池開始進入高速增長期。據(jù)彭博新能源財經(jīng)等主流研究機構預測，動力電池需求量的高速增長將持續(xù)到2030年，屆時動力電池的需求量將比目前增加20倍以上。因此，一些研究機構認為寧德時代的挑戰(zhàn)者們會獲得發(fā)展機會。

在巨大增量的刺激下，資本開始密集為動力電池公司提供資金。2021年 9 月，中航鋰電完成120 億元股權融資，蜂巢能源也在同年相繼完成B輪和B+輪總計160億元人民幣融資。

這些動向，最終傳導至二級市場。雖然目前寧德時代股價回落，但其動態(tài)市盈率依舊達到118倍以上，靜態(tài)市盈率則超過200倍。過高的估值意味醞釀著資本市場對其要求更高。有機構認為，高估值意味著風險較大且獲取預期收益的機會較小，資金需要切換賽道才能獲得更大收益。

“近兩年的寧德時代更多的是靠資本、金融來擴大規(guī)模，在自身產(chǎn)品創(chuàng)新上顯得不足?！逼嚪治鰩煆埾枰蚕颉敦斀?jīng)天下》周刊表示，“其推出的鈉離子電池，現(xiàn)在也沒有量產(chǎn)。而競爭對手比亞迪推出了刀片電池，廣汽推出了彈夾電池，這些都使寧德時代在未來發(fā)展方面，面臨不利?！?/p>

但同時也有機構認為，寧德時代作為行業(yè)龍頭，資金雄厚，成本優(yōu)勢長期存在，且技術材料資源均不依賴北美，盈利抗壓能力極強，背靠中國龐大的內需市場，未來的龍頭地位將持續(xù)鞏固。

在更多行業(yè)人士看來，目前無論是資本市場的動向，還是汽車廠商的動作，都只是此前對其過分“依賴”的一輪回調，對于寧德時代而言，只是需要更多時間來處理好這些關系。

（文中王輝為化名）

關鍵詞： 動力電池