歷經(jīng)269天的科創(chuàng)板排隊(duì)等待，AI 明星公司格靈深瞳終于上市了。

2022年3月17日上午，格靈深瞳（688207.SH）成功登陸科創(chuàng)板，成為中國(guó)首家在內(nèi)地資本市場(chǎng)（科創(chuàng)板）上市的 AI 軟件技術(shù)公司，同時(shí)也是繼商湯、創(chuàng)新奇智之后，第三家登陸資本市場(chǎng)的AI 明星企業(yè)。

與此同時(shí)，由于格靈深瞳背后擁有真格基金的投資，創(chuàng)投圈“第一網(wǎng)紅”、真格基金創(chuàng)始人徐小平，也終于迎來了他在2022年第一個(gè)IPO。

上市首日，格靈深瞳（N格靈-U）遭遇破發(fā)，開盤價(jià)為38.00元/股，較發(fā)行價(jià)39.49元/股下跌3.77%，隨后跌幅一度超過10%。截至3月17日午盤休市，跌幅收窄，格靈深瞳股價(jià)與開盤價(jià)一致，為38.00元/股，最新市值達(dá)到70.29億元。

格靈深瞳成立于2013年，是國(guó)內(nèi)最早做計(jì)算機(jī)視覺和算法的AI 技術(shù)公司。作為 AI 領(lǐng)域的天才團(tuán)隊(duì)，成立初期時(shí)風(fēng)光無限，曾被徐小平和紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬就“格靈深瞳未來值1000億美元還是5000億美金”爭(zhēng)執(zhí)不下，也是比爾·蓋茨口中的“Very Cool”公司。

但九年過去，今非昔比。如今隨著 AI 技術(shù)走進(jìn)尋常百姓家，阿里、騰訊、字節(jié)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛加碼，AI 技術(shù)不再神秘，格靈深瞳則陷入了頂虧上市、估值縮水的困境之中，如今科創(chuàng)板掛牌也遭遇上市即破發(fā)的表現(xiàn)。

3月4日發(fā)布的上市公告書顯示，2018年-2021年上半年的三年半內(nèi)，格靈深瞳歸屬于母公司所有者的凈虧損總額高達(dá)人民幣6.18億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)已實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利。

在今早采訪中，格靈深瞳創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)趙勇表示，公司管理層預(yù)計(jì)扭虧為盈的時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2023年。

那么在如今高額虧損、估值縮水、上市即破發(fā)下，格靈深瞳還能讓資本市場(chǎng)再相信一次 AI 天才造萬(wàn)億市值的故事嗎？

AI 天才團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)，CEO卻以4000萬(wàn)退股

格靈深瞳的故事要從十二年前講起。

2010年，本碩畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，博士畢業(yè)于美國(guó)布朗大學(xué)計(jì)算機(jī)工程系的趙勇，彼時(shí)加入谷歌研究院擔(dān)任高級(jí)研究員。

在此期間，趙勇所在團(tuán)隊(duì)取得計(jì)算機(jī)視覺“場(chǎng)景識(shí)別”技術(shù)突破——500毫秒內(nèi)，用戶戴上谷歌眼鏡，所看到的圖像會(huì)與谷歌街景做比對(duì)，然后快速定位所處位置和周邊信息，能將用戶位置精確到“米”級(jí)別，這種利用AI 的精準(zhǔn)識(shí)別技術(shù)創(chuàng)造了新的突破。

格靈深瞳創(chuàng)始人兼CEO 趙勇

三年后，真格基金創(chuàng)始人徐小平前往硅谷演講時(shí)遇到了趙勇，發(fā)現(xiàn)了他在 AI 視覺技術(shù)領(lǐng)域的影響力，同時(shí)也嗅到了其中的巨大商機(jī)。

在徐小平的努力撮合下，趙勇選擇回國(guó)，與畢業(yè)于斯坦福大學(xué)商學(xué)院、曾負(fù)責(zé)兩家美國(guó)公司中國(guó)區(qū)的團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)的何搏飛一起創(chuàng)立格靈深瞳，何搏飛擔(dān)任公司CEO，趙勇為董事長(zhǎng)兼CTO（首席技術(shù)官）。

成立之初，格靈深瞳就拿到真格基金和策源創(chuàng)投的數(shù)百萬(wàn)天使輪投資。一年后的2014年，該公司又拿到紅杉中國(guó)投資的數(shù)千萬(wàn)美元融資。

雖然當(dāng)時(shí)人工智能還未受到太多關(guān)注，但格靈深瞳已是行業(yè)“明星”。自詡“環(huán)顧四周，沒看到一個(gè)對(duì)手”，徐小平、沈南鵬、馮波等投資界大佬給出1000億-5000億美元的天價(jià)估值，還是比爾·蓋茨私訪中國(guó)時(shí)會(huì)見的第一家創(chuàng)業(yè)公司，這些都讓格靈深瞳名聲在外。

但現(xiàn)實(shí)很快給了趙勇一巴掌。由于電商迅速發(fā)展，線下實(shí)體零售遭遇沖擊，且BAT等巨頭在智慧零售行業(yè)擁有天然優(yōu)勢(shì)，這使得最初定位于智能零售場(chǎng)景的格靈深瞳未能殺出一條路來。外部銷售屢屢碰壁，內(nèi)部資金面臨斷裂危險(xiǎn)，格靈深瞳已經(jīng)開始面臨生死存亡的危機(jī)。

隨后趙勇決定換道，轉(zhuǎn)向安防領(lǐng)域，由此引發(fā)了一輪高層換血和離職潮。2017年1月底，何搏飛辭職，趙勇接任CEO。

根據(jù)招股書顯示，通過回購(gòu)股份方式，2017年，何搏飛以4000萬(wàn)元的價(jià)格退股，完全脫離了與格靈深瞳之間的關(guān)系。離開公司后，何搏飛再次創(chuàng)業(yè)，如今已是社群電商平臺(tái)“有好東西”聯(lián)席CEO。

三年半累計(jì)虧損6.18億，紅杉真格三星為持股股東

經(jīng)歷公司業(yè)務(wù)從零售轉(zhuǎn)向安防之后，目前，格靈深瞳主要為金融、政企客戶提供計(jì)算機(jī)視覺方面的 AI 軟硬件產(chǎn)品及解決方案，營(yíng)收主要來自于城市管理、智慧金融、商業(yè)零售三大領(lǐng)域。

招股書顯示，2018年至2020年，格靈深瞳營(yíng)收合計(jì)為3.66億元。2021年全年，格靈深瞳營(yíng)收達(dá)到2.94億元，同比增長(zhǎng)20.95%。

其中，城市管理領(lǐng)域撐起了格靈深瞳營(yíng)收的半邊天。2020年，該領(lǐng)域營(yíng)收占總營(yíng)收比例51.50%。加上智慧金融領(lǐng)域的銷售收入，兩部分業(yè)務(wù)收入比例超過83%，是公司的主要收入來源。

格靈深瞳營(yíng)收情況（來源：上市招股書）

不過，雖然營(yíng)收逐年上漲，但遺憾的是，凈利潤(rùn)一直處于持續(xù)虧損狀態(tài)。

報(bào)告期內(nèi)，格靈深瞳歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為6990.22萬(wàn)元、 4.14億元、7786.92萬(wàn)元、5691.11萬(wàn)元，三年累計(jì)虧損額高達(dá)人民幣6.18億元。

對(duì)于公司現(xiàn)階段凈利潤(rùn)虧損的原因，趙勇表示，股權(quán)激勵(lì)形成的股份支付費(fèi)用是格靈深瞳目前虧損的主要原因。公司將股權(quán)激勵(lì)視為建設(shè)核心團(tuán)隊(duì)的重要手段，公司目前有近半數(shù)的員工擁有公司股份。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)確認(rèn)的股份支付費(fèi)用總額達(dá)到4.81億元。

扣除員工股份激勵(lì)產(chǎn)生大額股份支付費(fèi)用等，截至報(bào)告期末，格靈深瞳公司2018年-2020年扣非后歸母凈利潤(rùn)為-8632萬(wàn)元，-1.15億元、1032萬(wàn)元，2020年已實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利。

現(xiàn)金流方面，2020年格靈深瞳就實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的由負(fù)轉(zhuǎn)正達(dá)3508萬(wàn)元。但好景不長(zhǎng)，2021年上半年，其現(xiàn)金流量?jī)纛~為-0.44億元，再次從正轉(zhuǎn)為負(fù)的狀態(tài)。格靈深瞳認(rèn)為，這主要是由于公司雙光溫測(cè)智能識(shí)別設(shè)備銷售收入減少，導(dǎo)致現(xiàn)金回收比例下降，同時(shí)公司最大客戶農(nóng)業(yè)銀行的回款周期長(zhǎng)，也是導(dǎo)致現(xiàn)金流變負(fù)的重要原因之一。

總體來看，格靈深瞳還遠(yuǎn)沒到大規(guī)模盈利的階段，整體營(yíng)收依然有營(yíng)收來源少、回款周期長(zhǎng)、利潤(rùn)低等風(fēng)險(xiǎn)。

此外，格靈深瞳在招股書中指出，目前公司運(yùn)營(yíng)所需資金主要來源于股東出資與銀行貸款，融資渠道較為單一，資金實(shí)力相對(duì)不足，成為影響公司持續(xù)較快發(fā)展的重要因素。

成立至今8年內(nèi)，格靈深瞳共完成七輪融資，紅杉資本、真格基金、三星創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)是公司持股股東，總比例達(dá)31.96%。而在本次發(fā)行之后，趙勇合計(jì)控制公司27.14%的表決權(quán)。

隨著今天格靈深瞳成功在科創(chuàng)板上市，創(chuàng)投圈“第一網(wǎng)紅”徐小平，也終于迎來了今年第一個(gè)IPO。招股書顯示，真格基金合計(jì)持有格靈深瞳8.43%股份，僅次于紅杉資本（13.99%）和策源創(chuàng)投（9.99%）。

真格基金創(chuàng)始人、新東方聯(lián)合創(chuàng)始人 徐小平（來源：潘石屹攝影工作室）

上市即破發(fā)，資本市場(chǎng)還能相信萬(wàn)億市值故事嗎？

“比爾·蓋茨私訪中國(guó)時(shí)，會(huì)見的第一家創(chuàng)業(yè)公司就是我們?！?/p>

這句曾用在格靈深瞳招聘文章中的話，一語(yǔ)點(diǎn)明了格靈深瞳當(dāng)時(shí)的高光時(shí)刻。彼時(shí)，徐小平和紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬就“格靈深瞳未來值1000億美元還是5000億美元”爭(zhēng)執(zhí)不下。這個(gè)估值與今天的茅臺(tái)，只差300億美元。

當(dāng)時(shí)，格靈深瞳的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、投資機(jī)構(gòu)都在證明其曾經(jīng)是AI行業(yè)里的“香餑餑”。

但如今，隨著 AI 技術(shù)的不斷發(fā)展，經(jīng)過了數(shù)輪洗牌，市場(chǎng)格局早已經(jīng)不再只看技術(shù)，而更多談商業(yè)落地。長(zhǎng)期投入巨額研發(fā)費(fèi)用、造血能力不足、取代性高、自身技術(shù)難以應(yīng)用化等問題，成為了資本市場(chǎng)對(duì)于 AI 公司的質(zhì)疑。

趙勇今早接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，新技術(shù)的孵化需要耐心、智慧和堅(jiān)持，長(zhǎng)期的研發(fā)積累、對(duì)行業(yè)需求的理解和正確的投入。他認(rèn)為 AI 行業(yè)仍處于發(fā)展早期，目前下游的成熟應(yīng)用領(lǐng)域較少，隨著更多新應(yīng)用場(chǎng)景的不斷落地，AI 未來有著廣闊市場(chǎng)空間。

不過，資本市場(chǎng)已經(jīng)拿錢對(duì)格靈深瞳進(jìn)行了投票，投資人越來越在乎 AI 公司什么時(shí)候能賺錢。

不管是上市后的商湯 （HK:00020），還是股價(jià)大跌66%的創(chuàng)新奇智（HK:02121），虧損越來越高，依然沒有完全贏得市場(chǎng)的信任。

新股遭遇破發(fā)，徐小平也沒能迎來他所期望的萬(wàn)億市值。截至發(fā)稿前，格靈深瞳最新市值達(dá)人民幣70億元左右，與曾經(jīng)的估值相差超300倍，格靈深瞳的光環(huán)早已不再。

無論是機(jī)構(gòu)的悲觀預(yù)期還是縮水的估值，又或是自身經(jīng)營(yíng)上的難題，歸根結(jié)底還是 AI 行業(yè)的干貨太少。因此，包括格靈深瞳在內(nèi)的 AI 公司一直沒有辦法撕掉“盈利難”這一重要標(biāo)簽。

九合創(chuàng)投創(chuàng)始人王嘯在接受鈦媒體App獨(dú)家專訪時(shí)表示，營(yíng)收不及預(yù)期，研發(fā)投入巨大，導(dǎo)致現(xiàn)在AI公司整體水平和它的估值水平存在倒掛，這可能是一個(gè)階段性現(xiàn)象。而且，AI企業(yè)確實(shí)有估值溢價(jià)存在，產(chǎn)品收入也有一定的滯后性。但王嘯認(rèn)為，這只是一個(gè)階段性現(xiàn)象。

那我們就靜靜等待，格靈深瞳再給資本市場(chǎng)一個(gè)萬(wàn)億市值的故事吧。

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