從P2P網(wǎng)貸、消費(fèi)貸起家的少數(shù)幾家互金時(shí)代弄潮兒，正在又一次悄悄切換業(yè)務(wù)賽道。

隨著3月財(cái)報(bào)季的尾聲，陸金所、360數(shù)科、樂信、信也科技（原拍拍貸）等金融科技公司紛紛公布了2021年年度業(yè)績(jī)，較上一年相比，這幾家歷經(jīng)大浪淘沙后的互金平臺(tái)均有著非常不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，大都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利的大幅提升，四家平臺(tái)凈利潤(rùn)分別同比上升了36.1%、62.4%、185.5%以及26.8%。

亮眼業(yè)績(jī)背后，這些公司的財(cái)報(bào)也顯示一大行業(yè)趨勢(shì)——原本以C端消費(fèi)信貸為核心業(yè)務(wù)的金融科技公司，正在將業(yè)務(wù)重心向B端小微企業(yè)延展。可以說，面對(duì)著獲客成本增高、居民杠桿率上升以及監(jiān)管趨嚴(yán)等多重挑戰(zhàn)，小微企業(yè)貸市場(chǎng)正在成為其全新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

不過，這些互金平臺(tái)在消費(fèi)金融領(lǐng)域積累的風(fēng)控優(yōu)勢(shì)，究竟如何應(yīng)用在小微企業(yè)貸產(chǎn)品中，值得長(zhǎng)期觀察。

風(fēng)口不在，賺錢依舊

總攬一下這四家平臺(tái)的全年?duì)I收情況，陸金所營(yíng)業(yè)收入最高，為618.35億元；其次為360數(shù)科，營(yíng)業(yè)收入為166.36億元；樂信營(yíng)收為114億元；信也為94.7億元。

陸金所控股總營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.8%，達(dá)人民幣618.35億元，全年凈利潤(rùn)達(dá)167.09億元，同比增長(zhǎng)36.1%，經(jīng)調(diào)整全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.1%。同時(shí)，陸金所控股對(duì)2022年全年業(yè)績(jī)給出指引，預(yù)計(jì)全年總收入將達(dá)680億元-693億元，全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將增至186億元-189億元。

陸金所有兩大業(yè)務(wù)板塊----財(cái)富管理業(yè)務(wù)及零售信貸業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，財(cái)富管理客戶資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4327億元，同比增長(zhǎng)1.4%，財(cái)富管理平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)同比增長(zhǎng)11.7％，達(dá)5160萬人；陸金所累計(jì)借款人數(shù)同比增長(zhǎng)16.4％至近1680萬人；管理貸款余額達(dá)6610億元，同比增長(zhǎng)21.3％。

360數(shù)科方面，總營(yíng)收為166.36億人民幣元，同比上漲22.65%。全年凈利潤(rùn)為57.82億人民幣元，同比增長(zhǎng)65.35%。同時(shí)，360數(shù)科對(duì)于2022年、2023年的全年?duì)I收預(yù)測(cè)值為189.45億元、208.35億元，凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值為62.34億元、70.03億元，較為樂觀。

零售信貸業(yè)務(wù)方面，2021年全年，360數(shù)科平臺(tái)放款總額3571億元，同比增長(zhǎng)約45%。其中約54%貸款是輕資產(chǎn)模式。2021年末大盤余額1419.87億元，其中約54.4%貸款是輕資本模式。所謂輕資產(chǎn)模式，是指銀行承擔(dān)主要風(fēng)控與放貸審核職責(zé)以及所有的助貸資金投放，360數(shù)科則只提供獲客導(dǎo)流、部分風(fēng)控等服務(wù)。

樂信方面，2021年全年，除了營(yíng)業(yè)收入外，樂信在2021仍實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)：全年?duì)I業(yè)收入113.8億元，同比略降2.3%；凈利潤(rùn)23.3億元，同比增長(zhǎng)292.3%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)185.5%; 促成借款額2138億元，同比增長(zhǎng)21%。

此外，2021年不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)收入達(dá)25.7億元，占比22.6%，較2020年的17.5%有所上升，顯示輕資本轉(zhuǎn)型在持續(xù)推進(jìn)。

需要說明的是，2020年三季度樂信大幅計(jì)提準(zhǔn)備金，導(dǎo)致當(dāng)期及2020年全年利潤(rùn)水平較低，低基數(shù)使得在營(yíng)收下降的情況下，2021年凈利潤(rùn)同比增幅仍較高。在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，樂信管理層表示，2022年全年促成交易額預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%。

信也方面，2021年全年，營(yíng)業(yè)收入94.701億元，同比增長(zhǎng)25.21%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.953億元，同比增長(zhǎng)26.76%。全年促成借款金額1374億元，同比增速達(dá)到了111.1%。

從單季度來看，2021年第四季度信也科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.5億元，同比增長(zhǎng)32.1%。但相較于同年一、二、三季度來看，第四季度并未延續(xù)此前的持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)了小幅下滑，較第三季度的25.3億元，環(huán)比下滑3.05%

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，以上幾家頭部平臺(tái)在監(jiān)管收緊和利率下行的雙重背景下 ，獲得了令人矚目的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

華泰證券在近期的一份研報(bào)中分析認(rèn)為，互金頭部平臺(tái)當(dāng)前擁有明顯市場(chǎng)機(jī)遇，而小型平臺(tái)的壓力會(huì)越來越大：

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)正在發(fā)生兩大重要變化。一是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)金融業(yè)務(wù)基本納入金融監(jiān)管框架， 行業(yè)整頓行至中途，我們認(rèn)為監(jiān)管不確定性將逐漸降低。二是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)促成的貸款的綜合利率可能進(jìn)一步下行，互聯(lián)網(wǎng)金融公司將競(jìng)爭(zhēng)更低風(fēng)險(xiǎn)的貸款資產(chǎn)。

監(jiān)管收緊，例如對(duì)牌照、資本和杠桿、消費(fèi)者保護(hù)提出更高要求，以及整體借貸利率降低，將提高行業(yè)門檻，給小型平臺(tái)帶來更大的壓力，同時(shí)合規(guī)的大中型平臺(tái)有足夠的資金和調(diào)整空間來適應(yīng)變化。

左手消費(fèi)，右手小微

頭部平臺(tái)的賺錢能力依然穩(wěn)定，但是其業(yè)務(wù)構(gòu)成卻在逐漸發(fā)生變化。

雖然其財(cái)報(bào)里也大都專門提及將著力服務(wù)“新市民”，但是業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示出，此前由P2P、消費(fèi)貸起家的平臺(tái)們，逐步開始轉(zhuǎn)向小微企業(yè)貸款市場(chǎng)。

360數(shù)科提到，2021年為小微企業(yè)提供信貸額度302億元，全部為信用貸款，其中首貸戶占比七成。去年12月，煙草零售商授信額度占到了其中小企業(yè)貸款的20%以上，交易量環(huán)比上升106%。

華泰證券認(rèn)為，相比消費(fèi)貸款，小微企業(yè)貸款市場(chǎng)規(guī)模更大，貸款期限更長(zhǎng)，且符合政府對(duì)小微企業(yè)的支持政策，預(yù)計(jì)360數(shù)科在2022-2024年有望保持新增貸款增速約20%。

信也同樣著重提到，Q4單季服務(wù)小微的用戶50.7萬人，同比增長(zhǎng)161.3%，促成的小微貸金額高達(dá)86億元，占同期總交易額的22.1%。全年服務(wù)的小微用戶是82.6萬人，促成的借款金額是270億，占全年促成交易總額的19.7%。

樂信的小微企業(yè)信貸規(guī)模則最少，四季度，樂信促成小微企業(yè)貸款39億元，在促成貸款規(guī)模整體環(huán)比下降的情況下，小微企業(yè)貸款也較三季度的52億元有所減少。2021年全年，樂信促成小微企業(yè)貸款153億元，占比7.2%。

相對(duì)而言，背靠平安集團(tuán)的陸金所已經(jīng)將最主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向小微企業(yè)，其零售信貸業(yè)務(wù)中，小微信貸在新增貸款中的占比已從2018年占比不到60%上升至80%。與其他平臺(tái)不同，陸金所開展小微信貸有著先天優(yōu)勢(shì)，其零售信貸業(yè)務(wù)主要由旗下平安普惠經(jīng)營(yíng)，平安普惠采取線上與線下相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式，擁有龐大的線下團(tuán)隊(duì)。

值得注意的是，手握網(wǎng)絡(luò)小貸牌照的字節(jié)跳動(dòng)也在去年末低調(diào)入局，推出了小微貸產(chǎn)品“放心借生意人專享”，該產(chǎn)品面向小微客群，最高額度30萬，年利率在7.2%-18%之間。

事實(shí)上，除了以上這些牌照資源比較豐富的頭部平臺(tái)開始涉足小微企業(yè)貸款，部分僅僅持有消費(fèi)金融牌照的消金公司開始打“擦邊球”，推廣此類產(chǎn)品——而消費(fèi)金融公司業(yè)務(wù)范圍僅包括個(gè)人耐用消費(fèi)品貸款和一般用途個(gè)人消費(fèi)貸款，消費(fèi)貸款額度最高不得超過人民幣20萬元。

零壹智庫(kù)研究發(fā)現(xiàn)，去年9月中下旬以來，主要有5家消費(fèi)金融公司（包括招聯(lián)、湖北、海爾、錦程、興業(yè)）推出了小微貸產(chǎn)品，以發(fā)票貸、煙草貸等特定客群為主。在產(chǎn)品推廣與渠道合作中，消費(fèi)金融公司也加大對(duì)于人才、技術(shù)、渠道等投入力度。

從普惠金融的視角來看，消費(fèi)金融公司敢于主動(dòng)“啃硬骨頭”，加大對(duì)于個(gè)體工商戶、創(chuàng)業(yè)期小微企業(yè)群體的金融扶持，有利于緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)金流壓力。 然而，作為解決消費(fèi)場(chǎng)景下融資困境的專屬金融機(jī)構(gòu)，如何保證信貸用途不偏離消費(fèi)金融的業(yè)務(wù)本源，更值得業(yè)界深思。

能否順利從個(gè)人放貸轉(zhuǎn)向小微放貸？

互金平臺(tái)們切換賽道的大背景是，小微企業(yè)貸款是目前政策鼓勵(lì)的重點(diǎn)領(lǐng)域，也是一個(gè)正在蓬勃發(fā)展的重點(diǎn)行業(yè)。

人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，全國(guó)小微企業(yè)貸款余額近50萬億元，其中，普惠型小微企業(yè)貸款余額19.1萬億元，同比增長(zhǎng)近25％，較各項(xiàng)貸款平均增速高近14個(gè)百分點(diǎn)；有貸款余額戶數(shù)3358.1萬戶，同比增加近785萬戶。

在市場(chǎng)需求旺盛的市場(chǎng)機(jī)遇期，互金平臺(tái)能否順利從消費(fèi)金融向小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)貸延伸發(fā)展，這是一個(gè)問題。

一位商業(yè)銀行信貸經(jīng)理向鈦媒體App表示，不論是產(chǎn)品特點(diǎn)還是風(fēng)控邏輯，消費(fèi)金融貸款與小微企業(yè)貸款存在著明顯區(qū)別：

個(gè)人消費(fèi)貸產(chǎn)品額度普遍偏低、完全通過大數(shù)據(jù)手段信審、放款快速、無須抵押物；小微企業(yè)貸款產(chǎn)品額度通常在50萬以上，貸前通過報(bào)表呈現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)情況評(píng)估貸款金額，抵押類產(chǎn)品需要評(píng)估抵押物價(jià)值，放款后，信貸經(jīng)理需要定期去企業(yè)收集財(cái)報(bào)、觀察企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況。

“小微企業(yè)貸款前后都需要人在把控，很多企業(yè)虛假經(jīng)營(yíng)不去現(xiàn)場(chǎng)看怎么驗(yàn)證呢？”這位信貸經(jīng)理表示。

簡(jiǎn)言之，這兩類產(chǎn)品從風(fēng)控邏輯而言存在明顯不同，不能簡(jiǎn)單粗暴地直接嫁接。小微信貸的風(fēng)控邏輯更加復(fù)雜，更加依賴線上+線下的風(fēng)控手段，信用風(fēng)險(xiǎn)較大，這都是互金平臺(tái)從消費(fèi)貸轉(zhuǎn)做小微貸無法回避的難題。

除了擁有龐大線下團(tuán)隊(duì)的陸金所之外，其他頭部互金平臺(tái)擅長(zhǎng)的均是純線上大數(shù)據(jù)風(fēng)控，熟悉的客群均是C端消費(fèi)人群，他們是如何經(jīng)營(yíng)這一塊小微企業(yè)市場(chǎng)的呢？

目前來看，互金平臺(tái)的中小企業(yè)貸款產(chǎn)品呈現(xiàn)出了以下幾個(gè)特點(diǎn)：

首先，與商業(yè)銀行相比，互金平臺(tái)的中小企業(yè)貸款產(chǎn)品額度明顯偏低。360數(shù)科在其年報(bào)會(huì)議紀(jì)要中透露，其中小企業(yè)貸款的平均貸款額為5萬元，部分達(dá)到了25萬元；信也科技方面，通過年報(bào)數(shù)據(jù)的計(jì)算可知其小微客戶平均貸款額不到3.3萬元；字節(jié)跳動(dòng)旗下小微貸產(chǎn)品宣傳的最高額度為30萬。相較之下，商業(yè)銀行的這一額度通常在50萬元以上。

其次，互金平臺(tái)在經(jīng)營(yíng)中小企業(yè)貸款產(chǎn)品時(shí)，仍然核心采用大數(shù)據(jù)風(fēng)控手段，不要求抵押。

360數(shù)科向鈦媒體App介紹了其針對(duì)小微企業(yè)的風(fēng)控策略。

企業(yè)版風(fēng)控引擎主要挖掘企業(yè)主體和申貸主體之間關(guān)聯(lián)關(guān)系，包括企業(yè)主、實(shí)際控制人、企業(yè)相關(guān)人、企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)、上下游企業(yè)等。

比如，我們發(fā)現(xiàn)兩家企業(yè)雖然不是同一個(gè)法人，但是為了造假企業(yè)實(shí)力，兩家公司彼此進(jìn)行頻繁交易以增加虛假銷售與營(yíng)業(yè)額。那么通過我們的知識(shí)圖譜就能夠識(shí)別這兩位法人的不正常關(guān)聯(lián)，從而判定其有一定的欺詐嫌疑。

同時(shí)，系統(tǒng)還圍繞一級(jí)、二級(jí)關(guān)聯(lián)企業(yè)，檢測(cè)其供應(yīng)鏈關(guān)系、工商稅務(wù)情況、司法風(fēng)險(xiǎn)等各方面數(shù)據(jù)。

可以說，以上企業(yè)版的風(fēng)控思路，是個(gè)人消費(fèi)信貸風(fēng)控手段的延伸，這也決定了其產(chǎn)品形態(tài)更接近消費(fèi)信貸產(chǎn)品。

新網(wǎng)銀行副行長(zhǎng)劉波曾撰文指出，其認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)上目前靠譜的小微企業(yè)貸款模式只有五種。分別是本質(zhì)為抵押貸款的淘寶、天貓模式：BD團(tuán)隊(duì)充當(dāng)“客戶經(jīng)理”的美團(tuán)商家貸款模式；極端重視線下風(fēng)控的臺(tái)州銀行模式；極度依賴于核心企業(yè)的供應(yīng)鏈金融模式，以及授信給企業(yè)實(shí)際控制人的消費(fèi)信貸方法論模式。

劉波提到，授信給企業(yè)實(shí)際控制人，風(fēng)險(xiǎn)可控，但授信額度偏低，平均幾萬元。“該模式實(shí)際用的消費(fèi)信貸方法論，和小微企業(yè)沒太大關(guān)系。目標(biāo)客戶也只能定位到夫妻老婆店、路邊攤、社區(qū)鋪?zhàn)樱駝t額度無法滿足客戶經(jīng)營(yíng)需要。”

如此看來，受限于先天特點(diǎn)，大部分互金平臺(tái)或許更接近劉波提到的最后一類模式。向傳統(tǒng)商業(yè)銀行常常忽略的，受到“信貸歧視”的“夫妻老婆店”們提供金融服務(wù)自然有著重大價(jià)值，不過，未來其能否更進(jìn)一步，服務(wù)更多、更大規(guī)模的小微企業(yè)、提供更大額度的資金支持，也考驗(yàn)著少數(shù)幾家互金時(shí)代留下的弄潮兒。

（作者｜蔡鵬程，編輯｜天鵬）

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