獨(dú)角獸 unicorn 的概念來(lái)源于國(guó)外——據(jù)悉，最早在 2013 年，美國(guó)一家名為 cowboy 的基金里，有一個(gè)合伙人提出了獨(dú)角獸公司的概念，主要指估值達(dá)到 10 億美元的非上市公司。

(資料圖片僅供參考)

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)投數(shù)據(jù)服務(wù)商，IT 桔子從次年即 2014 年開(kāi)始記錄和見(jiàn)證中國(guó)獨(dú)角獸的誕生。

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去 9 年，中國(guó)總共誕生了 530 家獨(dú)角獸，平均每年誕生的獨(dú)角獸為 38 家，作為發(fā)展中國(guó)家，這種「中國(guó)速度」是無(wú)與倫比的，僅次于美國(guó)——胡潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)在 2014~2022 年平均每年誕生約 55 家獨(dú)角獸企業(yè)。

誕生獨(dú)角獸數(shù)量最多的年份是 2021 年，當(dāng)年新增達(dá)到了 105 家；其次是 2018 年，有 95 家。整體來(lái)看，每年中國(guó)新晉獨(dú)角獸的數(shù)量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。在資本寒冬最嚴(yán)重的 2019 年之后，隨著半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)療等行業(yè)投資大熱，又有一些新的獨(dú)角獸快速成長(zhǎng)起來(lái)了。

從現(xiàn)狀來(lái)看，目前這 530 家獨(dú)角獸仍有 343 家為現(xiàn)存獨(dú)角獸，另外 187 家成為前獨(dú)角獸。在全球獨(dú)角獸企業(yè)中，中國(guó)的獨(dú)角獸數(shù)量仍居第二，美國(guó)以 625 家位居第一。

第一批中國(guó)獨(dú)角獸的畫(huà)像分析

如果說(shuō)婚姻有「七年之癢」，那么在資本陪伴下的中國(guó)第一批獨(dú)角獸誕生至今也走過(guò)了七八年之久，他們的歷史和現(xiàn)狀值得研究和觀察。我們將 2014、2015 年誕生的獨(dú)角獸視為中國(guó)第一批獨(dú)角獸，總數(shù)量合計(jì)有 40 家，并以此為樣本進(jìn)行詳盡地分析。

中國(guó)第一批獨(dú)角獸有仍在榜單的如字節(jié)跳動(dòng)、春雨醫(yī)生、微醫(yī)、大疆等，也有后來(lái)上市退出榜單的如蘑菇街、拉卡拉、陸金所等，還有一部分被挪出榜單的如金銀島、辣媽幫、人人貸等。

從估值來(lái)看，第一批仍在榜獨(dú)角獸總估值目前已達(dá)到為 7448 億美元，其中包括了 3 個(gè)超過(guò)估值 1000 億美元的超級(jí)獨(dú)角獸，即阿里云、螞蟻集團(tuán)和字節(jié)跳動(dòng)/抖音集團(tuán)。目前整個(gè)國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸中達(dá)到千億美金估值的除了這三家，還有SheIn。

從首批獨(dú)角獸的整體背景來(lái)看，根據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)，由創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)辦并主導(dǎo)融資，之后做成獨(dú)角獸公司這種屬于普遍情況，占比為 82%。在這類中，一些獨(dú)角獸公司創(chuàng)始人是首次創(chuàng)業(yè)的，比如滴滴的創(chuàng)始人程維；而拉卡拉創(chuàng)始人孫陶然、一下科技創(chuàng)始人韓坤等則是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。

由大公司和巨頭孵化&拆分的有 6 家，包括阿里旗下的螞蟻集團(tuán)、阿里云，58 集團(tuán)的天鵝到家，中糧集團(tuán)的中糧我買網(wǎng)，平安集團(tuán)成員陸金所，中興通訊推出的高端手機(jī)品牌努比亞（nubia）。

古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目創(chuàng)立之初由中青旅股份牽頭，聯(lián)合烏鎮(zhèn)旅游、京能集團(tuán)和其他戰(zhàn)略投資者共同設(shè)立，并獲得北京密云縣的戰(zhàn)略支持，屬于國(guó)資支持的項(xiàng)目。

從行業(yè)分布來(lái)看，中國(guó)誕生的第一批獨(dú)角獸大部分是 2C、平臺(tái)的屬性較強(qiáng)的古典互聯(lián)網(wǎng)公司——彼時(shí)正是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)拉開(kāi)序幕，移動(dòng)端的便捷體驗(yàn)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)；互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始從電商更多滲透到更重度的本地生活服務(wù)領(lǐng)域。

因此，從打車、房產(chǎn)交易、同城物流，再到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)教育等行業(yè)誕生了幾個(gè)獨(dú)角獸公司，比如房多多、滴滴、土巴兔、達(dá)達(dá)、春雨醫(yī)生等。

這種商業(yè)模式的優(yōu)勢(shì)是靈活和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。平臺(tái)和提供服務(wù)的一方（醫(yī)生、快遞員、司機(jī)、房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人）不需要是雇傭關(guān)系，而是一種合作關(guān)系；且容易做成規(guī)模、用戶基數(shù)大，而這也是過(guò)去風(fēng)投們癡迷的「好項(xiàng)目」。

結(jié)合地域和行業(yè)來(lái)看，中國(guó)第一批獨(dú)角獸都誕生在哪呢？

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，有 19 家首批獨(dú)角獸公司的總部在北京，占據(jù)了近一半的比例；上海、深圳、杭州則分別有 7 家、6 家、5 家獨(dú)角獸；重慶、珠海和安徽蕪湖則各有一家獨(dú)角獸。

從獨(dú)角獸所在的行業(yè)也可窺見(jiàn)各城市的一些「基因」，比如北京和上海的首批獨(dú)角獸不僅數(shù)量多，還涉及醫(yī)療、教育、本地生活等多個(gè)行業(yè)。

深圳首批 6 家獨(dú)角獸中有一半是和硬件相關(guān)的，包括大疆、努比亞和柔宇科技，魅族則把總部設(shè)在了與深圳臨近的珠海。以深圳為核心的珠三角區(qū)域聚集了富士康等大廠，且有發(fā)達(dá)的硬件供應(yīng)鏈，對(duì)于智能硬件、電子產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。

杭州背靠阿里，有濃厚的電商基因，其首批獨(dú)角獸中誕生了貝貝集團(tuán)、蘑菇街這樣的電商導(dǎo)購(gòu)公司。

安徽蕪湖是特例的存在，它不屬于一線城市，連二線城市也算不上，卻率先誕生了一家食品消費(fèi)品品牌獨(dú)角獸——三只松鼠。三只松鼠可能是互聯(lián)網(wǎng)食品品牌的始祖，它借助互聯(lián)網(wǎng)的打法，依靠獨(dú)特的電商零售模式殺出了一條路。

中國(guó)首批獨(dú)角獸是怎樣成為獨(dú)角獸的，也就是在 2016 年前，他們的融資情況怎么樣呢？

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，他們平均需要在成立后近 5 年的時(shí)間內(nèi)融資 4 次，也就是在 2010~2011 年左右成立，并保持平均每年融資 1 次以上的節(jié)奏和速度，才可能甩開(kāi)同行，躋身獨(dú)角獸。

極端情況下，個(gè)別獨(dú)角獸公司成立僅一年或僅融資一次超過(guò) 20 億元就可以達(dá)到獨(dú)角獸級(jí)別，比如阿里云在 2015 年獲得了阿里巴巴的一筆 60 億元戰(zhàn)略投資；58 旗下的天鵝到家（原 58 到家）從 2014 年正式拆分到 2015 年獲得 3 億美元 A 輪融資，也不過(guò)一年多時(shí)間。

在成為首批獨(dú)角獸的路上，用時(shí)最久的公司是滬江教育——成立于 2001 年，2015 年新晉獨(dú)角獸行列。另外，包括蘑菇街、拉卡拉，在成為獨(dú)角獸時(shí)已經(jīng)融資了 6 次，是首批獨(dú)角獸中融資次數(shù)最多的；古北水鎮(zhèn)和滴滴出行在融了 5 輪后才成為獨(dú)角獸。

根據(jù)公開(kāi)資料，在成為獨(dú)角獸后，他們中有 12 家并沒(méi)有公開(kāi)過(guò)新的融資，分別是豬八戒網(wǎng)、滬江教育、金銀島、微鯨科技、人人貸、阿里云、大疆、土巴兔、天鵝到家、口袋購(gòu)物、中糧我買網(wǎng)、運(yùn)立方。他們或是被資方「拋棄」、不再看好；或是估值已過(guò)高，資方再付不起更多的錢；或是不再需要外部的股權(quán)融資。

除此之外，還有 70% 即 28 家首批獨(dú)角獸在 2016 年以后在一級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)拿到更多的融資，其中有 11 家后來(lái)成功從一級(jí)市場(chǎng)跳到二級(jí)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn) IPO 上市。

三條不同的路

接下來(lái)，我們就這 40 家的首批獨(dú)角獸現(xiàn)狀進(jìn)行分析，主要分為成功上市和被收購(gòu)、目前仍在榜、估值下滑并退出獨(dú)角獸行列這三種情況。

第一批中國(guó)獨(dú)角獸有 12 家已經(jīng)成功上市，2 家被收購(gòu)

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)第一批獨(dú)角獸中有 12 家已上市——其中返利科技是借殼上市；軟通動(dòng)力為退市后重新上市，其余則是首次 IPO 上市。

從成為獨(dú)角獸到上市公司，他們平均花費(fèi)了的時(shí)間是 5 年左右，眾數(shù)是 4 年。其中蘑菇街用時(shí)最短為三年，于 2018 年底率先在紐約證券交易所上市；用時(shí)最久的是滴滴，直到 2021 年中在美國(guó)上市，距離滴滴成為獨(dú)角獸已經(jīng)過(guò)去了將近 7 年的時(shí)間。 （從這數(shù)據(jù)對(duì)比中，也許你能感受到作為獨(dú)角獸的滴滴面對(duì)投資人退出需求的壓力。）

獨(dú)角獸追求上市的結(jié)果，一是投資方對(duì)項(xiàng)目退出有迫切的需求和壓力，二是中國(guó)處于發(fā)展變革期，商業(yè)環(huán)境瞬息萬(wàn)變，各方面的變數(shù)和不確定性大，盡快上市則有機(jī)會(huì)獲得更充沛的融資。

從上市地點(diǎn)來(lái)看，有 6 家公司選擇在美股上市，占一半的比例，包括蘑菇街、跟誰(shuí)學(xué)、房多多、達(dá)達(dá)集團(tuán)、陸金所和滴滴，而這些獨(dú)角獸公司在商業(yè)模式上就偏向純互聯(lián)網(wǎng)、在線模式。

還有 5 家公司選擇在國(guó)內(nèi) A 股上市，分別是拉卡拉、三只松鼠、軟通動(dòng)力和返利科技；僅易商紅木一家在港交所上市；生物醫(yī)藥公司康龍化成則先后在 A 股和港股上市。

從上市日的市值來(lái)看，這些獨(dú)角獸公司在上市時(shí)基本能超過(guò) 10 億美元這個(gè)門檻，還是能夠獲得投資者認(rèn)可，在一級(jí)市場(chǎng)講好的故事放在二級(jí)市場(chǎng)也能無(wú)縫接入。

不過(guò)，后來(lái)的三四年內(nèi)，大環(huán)境劇變，尤其是中概股在美國(guó)遭遇了前所未有的打擊，這些從獨(dú)角獸升級(jí)為中概股的市值也是一落千丈，甚至被逼退市。

當(dāng)前市值達(dá)到或持平上市日的市值的僅有三只松鼠、易商紅木和康龍化成這三家。

此外，第一批獨(dú)角獸中還有兩家的結(jié)局是「抱大腿」，投入巨頭的懷抱——包括 iTutorGroup 教育集團(tuán)被中國(guó)平安收購(gòu)，魅族被吉利控股收購(gòu)。

第一批中國(guó)獨(dú)角獸有 17 家還在榜

第一批獨(dú)角獸中還有 17 家仍位居獨(dú)角獸行列，包括字節(jié)跳動(dòng)、螞蟻集團(tuán)、阿里云、大疆、微醫(yī)、柔宇科技、土巴兔、天鵝到家、紛享銷客、好大夫在線、春雨醫(yī)生、口袋購(gòu)物、古北水鎮(zhèn)、中糧我買網(wǎng)、運(yùn)立方、努比亞 Nubia、蜜芽寶貝。

從估值來(lái)看，除了超過(guò) 1000 億美元的獨(dú)角獸抖音集團(tuán)和螞蟻集團(tuán)、阿里云這三家，估值超過(guò) 100 億美元的僅有大疆這一家。微脈、柔宇科技和土巴兔的估值在 20~100 億美元之間，其余 10 家的獨(dú)角獸的估值均位于 10~19 億美元之間。

在成為獨(dú)角獸 7 年甚至 8 年之后，他們有的一種發(fā)展很好，不急著上市，比如字節(jié)跳動(dòng)/抖音集團(tuán)；也有的在上市途中折戟，比如螞蟻集團(tuán)；還有的后續(xù)發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)挫折，遭到市場(chǎng)和投資人的質(zhì)疑，比如柔宇科技、蜜芽寶貝等。

當(dāng)然，也有可能是一些獨(dú)角獸公司已經(jīng)具備了自我造血的能力，不需要資本的助力也能很好地生存。

第一批中國(guó)獨(dú)角獸有 2 家已倒閉，余 7 家退出獨(dú)角獸榜

貝貝集團(tuán)、辣媽幫、滬江教育、金銀島、人人貸、微鯨科技、一下科技、豬八戒網(wǎng)、WiFi 萬(wàn)能鑰匙這 9 家公司成為第一批獨(dú)角獸之后，因估值下滑和經(jīng)營(yíng)問(wèn)題而退出獨(dú)角獸俱樂(lè)部。

這些公司都出現(xiàn)了不同程度和層面的負(fù)面消息，最嚴(yán)重的已經(jīng)倒閉關(guān)停——

比如涉足 P2P 業(yè)務(wù)的大宗商品電商公司金銀島，2019 年公司關(guān)閉；

專注母嬰孕產(chǎn)的社區(qū)平臺(tái)辣媽幫在 2017 年獲得蘇寧投資，但 5 年后，公司宣布關(guān)停所有業(yè)務(wù)，今年 3 月辣媽幫 APP 已停止下載。

有在破產(chǎn)倒閉邊緣，隨時(shí)可能崩盤——2021 年 8 月，貝貝集團(tuán)的杭州總部被供應(yīng)商拉橫幅催款，據(jù)稱，貝店拖欠維權(quán)商家及供應(yīng)商的貨款達(dá)到 1.3 億元。加上近幾年，監(jiān)管部門對(duì)社交電商的管控加強(qiáng)，多級(jí)分銷的社交電商和「?jìng)麂N」打擦邊球，貝貝集團(tuán)的發(fā)展之路比較艱難。

還有被爆大裁員、大整頓的滬江教育。據(jù)報(bào)道，2019 年 1 月~3 月期間，滬江教育裁員 776 人。當(dāng)年，滬江原本計(jì)劃沖刺港股 IPO，但最終沒(méi)有上市成功，隨后公司又面臨多年高額的虧損、對(duì)賭協(xié)議，創(chuàng)始人伏彩瑞已離職，或是在資本面前被迫出局。

總之，這家成立 20 多年的中國(guó)第一批互聯(lián)網(wǎng)教育公司在融資成為獨(dú)角獸的過(guò)程中，似乎沒(méi)有享受到多少好處，反而是被拖累，傷害了品牌。

另有幾家雖然沒(méi)有重大的經(jīng)營(yíng)困境，但已經(jīng)掉隊(duì)，不具有獨(dú)角獸的發(fā)展?jié)摿统砷L(zhǎng)速度了，比如智能電視品牌微鯨科技，早期做短視頻 APP、目前在做直播業(yè)務(wù)和視頻工具的一下科技等。

司馬遷說(shuō)過(guò)，天下熙熙，皆為利來(lái)；天下攘攘，皆為利往。

回顧中國(guó)第一批獨(dú)角獸的誕生、成長(zhǎng)，有振奮人心的勵(lì)志式創(chuàng)業(yè)故事，也有普惠大眾、造福民生的美好愿景，同時(shí)還交織著資本和創(chuàng)業(yè)者之間因利益而結(jié)盟、背叛的復(fù)雜聯(lián)系，以及留給用戶的一聲嘆息、一個(gè)錯(cuò)愕、一地雞毛。

被資本追捧的獨(dú)角獸公司有它們成長(zhǎng)的共性，但更多的還是個(gè)性，因此獨(dú)角獸之后的路上各自的結(jié)局懸殊。事實(shí)證明，并不是所有的行業(yè)和公司都適合快速融資、砸錢、成為獨(dú)角獸、走向上市這條途徑。

又或者像茨威格說(shuō)，「所有命運(yùn)饋贈(zèng)的禮物，早已暗中標(biāo)好了價(jià)格」。

關(guān)鍵詞： 獨(dú)角獸公司