文丨李梓楠 潘俊田

(資料圖)

編輯丨程曼祺

當(dāng)?shù)貢r(shí)間 11 月 2 日， 加拿大創(chuàng)新、科技和經(jīng)濟(jì)發(fā)展部發(fā)布公告，要求中礦（香港）稀有金屬資源有限公司、盛澤鋰業(yè)國(guó)際有限公司、藏格礦業(yè)投資（成都）有限公司三家中國(guó)企業(yè)在 90 天內(nèi)剝離或撤銷其在加拿大鋰礦公司中的股權(quán)投資。理由是這三起投資 “威脅了加拿大國(guó)家安全和關(guān)鍵礦物供應(yīng)鏈”。

這三家企業(yè)的業(yè)務(wù)都包含鋰鹽生產(chǎn)。鋰鹽即碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰化合物，是生產(chǎn)鋰電池重要的原材料。

“中國(guó)鋰鹽行業(yè)對(duì)他國(guó)政府的限制動(dòng)作早有預(yù)料，只是在等待靴子落地。懸念在于，誰(shuí)會(huì)先發(fā)難，哪些公司會(huì)先被波及?！?一位鋰鹽公司人士稱。

除 3 家涉事企業(yè)外，還有贛鋒鋰業(yè)、寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)等中國(guó)企業(yè)已投資了加拿大鋰礦公司或正在推進(jìn)交易。

鋰在 2010 年以前主要被用在消費(fèi)電子電池、玻璃、化工和醫(yī)藥領(lǐng)域，它可以降低化學(xué)材料的溶化溫度，也是雙向情感障礙和抑郁癥藥物的原料之一，被稱為 “工業(yè)味精”。

隨著使用鋰電池的智能電動(dòng)汽車銷量增長(zhǎng)，鋰的用量大幅攀升。去年全球開(kāi)采的 61% 的鋰被用于生產(chǎn)汽車動(dòng)力電池。電池的重要材料碳酸鋰已從 2020 年末的 4 萬(wàn)元 / 噸上漲至 58 萬(wàn)元 / 噸。碳酸鋰等鋰鹽占動(dòng)力電池近 4 成成本，動(dòng)力電池又占整車 40%-60% 的成本。鋰開(kāi)始被稱為 “白色石油”。

從 “味精” 到 “石油”，鋰對(duì)國(guó)家和產(chǎn)業(yè)鏈的重要性已發(fā)生巨大變化。這個(gè)原本相對(duì)小眾的原材料行業(yè)也從一個(gè)市場(chǎng)邏輯主導(dǎo)的領(lǐng)域，變?yōu)樯虡I(yè)競(jìng)爭(zhēng)和大國(guó)博弈共同影響的戰(zhàn)場(chǎng)。

中國(guó)企業(yè)在加拿大的過(guò)往投資相對(duì)安全

加拿大政府此次對(duì) 3 家中國(guó)企業(yè)的投資限制基于 1985 年頒布的《投資加拿大法案》（Investment Canada Act，簡(jiǎn)稱 ICA）。

ICA 規(guī)定了外國(guó)實(shí)體投資加拿大公司時(shí)，政府的審查范圍和方式。在工業(yè)、科技領(lǐng)域，加拿大創(chuàng)新、科學(xué)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展部可自行決定是否對(duì)某項(xiàng)投資進(jìn)行國(guó)家安全審查，這與交易金額、所涉股份數(shù)量無(wú)關(guān)。

2021 年 3 月 ICA 新增規(guī)定，外國(guó)實(shí)體收購(gòu)加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域公司股權(quán)時(shí)必須接受國(guó)家安全審查。同期，鋰礦被加拿大政府添加至 “關(guān)鍵礦產(chǎn)” 名單。

今年 10 月 28 日，加拿大政府再次發(fā)布補(bǔ)充的實(shí)施細(xì)則：外國(guó)國(guó)有企業(yè)和受外國(guó)影響的私有企業(yè)在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的重大交易，只有在特殊情況下才會(huì)被批準(zhǔn)。

這是一個(gè)步步收緊的過(guò)程，從加拿大相關(guān)政府部門可自行決定是否審查，到必須對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)投資進(jìn)行國(guó)家安全審查，再到如無(wú)特殊情況不批準(zhǔn)投資。

把 “受外國(guó)影響的私有企業(yè)” 也列為受限主體，意味著即使是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)也會(huì)受影響。中國(guó)大部分鋰礦和鋰鹽龍頭公司是民營(yíng)企業(yè)。此次被加拿大政府限制的三家中國(guó)企業(yè)：中礦資源、盛新鋰能和臧格礦業(yè)均為民企。

今年 10 月 14 日，另有一家中國(guó)企業(yè)，四川雅化集團(tuán)自行放棄了認(rèn)購(gòu)超級(jí)鋰業(yè)公司股份的計(jì)劃。其公告中稱，目前的國(guó)際形勢(shì)可能對(duì)礦山開(kāi)發(fā)帶來(lái)較大影響，所以終止投資。

一位鋰鹽公司人士認(rèn)為，未來(lái)各類中國(guó)企業(yè)投資加拿大鋰礦公司時(shí)，都難以通過(guò)加拿大國(guó)家安全審查。

部分中國(guó)鋰業(yè)公司更早時(shí)已在為可能出現(xiàn)的限制做準(zhǔn)備。贛鋒鋰業(yè)自 2016 年開(kāi)始多元化布局鋰礦資源。目前贛鋒在阿根廷、墨西哥、非洲馬里、愛(ài)爾蘭及澳大利亞均有鋰礦資產(chǎn)。

接近贛鋒的人士告訴《晚點(diǎn) LatePost》，贛鋒鋰業(yè)認(rèn)為目前其已掌握足夠的鋰礦資源，現(xiàn)在的業(yè)務(wù)重心是更快投產(chǎn)、增產(chǎn)。

除此次涉事的 3 家中國(guó)企業(yè)外，還有 5 家中國(guó)企業(yè)已在加拿大投資了鋰礦公司。市場(chǎng)關(guān)心，已完成的投資是否會(huì)受影響。

從中礦兩起投資的不同命運(yùn)中，可以摸索當(dāng)前加拿大政府的審查思路。

中礦先后在 2019 年和 2021 年投資加拿大鋰礦公司 Bikita 和 PMW。前者交易金額為 13 億元人民幣，認(rèn)購(gòu)了 74% 的股份，中礦同時(shí)獲得了 Bikita 旗下位于加拿大的 Tanco 礦山 100% 的股權(quán)；后者交易額為 808.89 萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)了 5.72% 的股份。

從金額和控制權(quán)上看，第一筆投資更重大，但并未被加拿大政府要求剝離股份，反而是中礦對(duì) PMW 這筆更小的投資被要求撤回。

區(qū)別在于，中礦對(duì) Bikita 的投資已通過(guò)了加拿大國(guó)家安全審查，而對(duì) PMW 的投資尚未通過(guò)相應(yīng)審查。據(jù) ICA，加拿大政府可對(duì) 5 年內(nèi)未通過(guò)國(guó)家安全審查的交易做追溯審查。

梳理其它已發(fā)生的中國(guó)企業(yè)對(duì)加拿大鋰礦公司的投資，除已被要求撤銷和叫停的 3 起投資，以及雅化集團(tuán)自行終止的 1 起投資外，其余皆已完成國(guó)家安全審查。

中礦在事件發(fā)生后的電話會(huì)中表示，加拿大的安全審查對(duì) Tanco 項(xiàng)目不具追溯性，公司今年和未來(lái)的業(yè)績(jī)不會(huì)受重大影響。

根據(jù)現(xiàn)有加拿大法律框架和實(shí)踐，已完成的 ICA 審查未被追溯、推翻。但隨著全球產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，更極端的情況也可能出現(xiàn)。

一位鋰鹽公司人士表示：“中國(guó)鋰行業(yè)的不安全感在于，加拿大政府并未發(fā)布可預(yù)期的具體標(biāo)準(zhǔn)。到底什么投資行為算 ‘威脅國(guó)家安全和關(guān)鍵礦物供應(yīng)鏈’？” 有公司擔(dān)心，這頂帽子在實(shí)際執(zhí)行中會(huì)有很大操作空間，是一條摸不透的紅線。

此次事件中，盛新鋰能被要求在 90 日內(nèi)放棄對(duì)智利鋰業(yè)的投資。盛新鋰能對(duì)《晚點(diǎn) LatePost》表示，智利鋰業(yè)雖是在加拿大注冊(cè)、于加拿大多倫多交易所上市的公司，但它的礦產(chǎn)項(xiàng)目全部位于阿根廷，盛新鋰能收購(gòu)智利鋰業(yè)部分股份可能不會(huì)影響加拿大國(guó)家安全。目前盛新鋰能仍在與智利鋰業(yè)溝通，沒(méi)有完全放棄投資計(jì)劃。

ICA 中規(guī)定，如交易相關(guān)主體對(duì)加拿大政府部門做出的國(guó)家安全審查結(jié)果有異議，可根據(jù)《聯(lián)邦法庭法案》（Federal Courts Act）申請(qǐng)司法復(fù)核。

澳大利亞限制中國(guó)企業(yè)鋰礦投資比例

在加拿大以前，澳大利亞已收緊了對(duì)外國(guó)企業(yè)投資鋰礦公司的限制。

寧德時(shí)代與鋰鹽生產(chǎn)商天華超凈的合資公司天宜鋰業(yè) 2020 年試圖收購(gòu)澳大利亞礦企 AVZ 12% 的股份時(shí)，曾被澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)（FIRB）叫停。一位行業(yè)人士稱， FIRB 認(rèn)為該投資 “不符合澳大利亞國(guó)家利益”。

澳大利亞參議院與眾議院在 2020 年修訂了《外國(guó)收購(gòu)和收購(gòu)費(fèi)用征收修正案》（ Foreign Acquisitions and Takeovers Fees Imposition Amendment Act 2020 ）和 《外國(guó)投資改革法》（ Foreign Investment Reform Act ） ，2021 年 1 月 1 日起執(zhí)行。

兩項(xiàng)法案規(guī)定，海外實(shí)體在澳大利亞收購(gòu)影響澳大利亞國(guó)家安全的企業(yè) 10% 及以上股權(quán)時(shí)，需要通過(guò) FIRB（外國(guó)投資審查委員會(huì)） 的國(guó)家安全審核。其中鋰礦企業(yè)被明確列為 “影響澳大利亞國(guó)家安全的企業(yè)”。

蔚來(lái)今年 8 月以 6 億元人民幣入股澳大利亞鋰礦公司 Greenwing Resources。一位接近此事人士稱，蔚來(lái)在該項(xiàng)目中持股比例低于 10%，不需申報(bào) FIRB 審查。

一家中國(guó)相關(guān)公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估部門認(rèn)為，澳大利亞政府未來(lái)不會(huì)允許中國(guó)企業(yè)收購(gòu)澳大利亞鋰礦公司 10% 以上的股份。

贛鋒、天齊等老玩家已有重要資源，新入局的寧德時(shí)代、比亞迪受更多限制

澳大利亞、加拿大等國(guó)家的態(tài)度之所以重要，是因?yàn)檫@些國(guó)家的鋰礦企業(yè)掌握了全球超半數(shù)的鋰礦資源。加拿大本土的鋰礦探明儲(chǔ)量并不高，僅占全球 2.6%，不過(guò)部分加拿大企業(yè)擁有南美等地的礦產(chǎn)。

圍繞鋰這一關(guān)鍵資源，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)如今形成了交錯(cuò)的競(jìng)購(gòu)鏈條。

在最上游是分布在世界各地的不同鋰礦項(xiàng)目。鋰礦主要有 3 類：礦山中的鋰云母、鋰輝石和鹽湖中的鋰鹵水。其中鋰輝石和鋰鹵水的開(kāi)采成本更低。

圖：從左至右依次為鋰輝石、鋰云母、鋰鹵水

這些礦產(chǎn)在地理上非常集中，智利、澳大利亞和阿根廷 3 國(guó)擁有全球 78% 的鋰礦資源。含鋰量最高的鋰輝石礦是澳大利亞的格林布什，含鋰量最高的鋰鹽湖是智利的阿卡塔瑪。

中國(guó)是全球第 5 大鋰礦資源國(guó)，但中國(guó)探明的鋰礦儲(chǔ)量?jī)H占全球 6%。

大部分國(guó)家的礦產(chǎn)資源歸該國(guó)所有，但本國(guó)和外國(guó)企業(yè)可獲得一定年限的開(kāi)采權(quán)和對(duì)應(yīng)的礦石所有權(quán)。開(kāi)采年限一般在 20 年-50 年，這是企業(yè)可掌握的最高權(quán)益。

在這一環(huán)節(jié)，全球最主要的玩家是美國(guó)、澳大利亞和中國(guó)。據(jù)天齊鋰業(yè)招股書(shū)，全球 79% 的鋰礦資源掌握在雅寶（ALB）（美國(guó)）、皮爾巴拉（Pilbara）（澳大利亞）、Allkem（澳大利亞）、天齊鋰業(yè)（中國(guó)）、IGO LImited（澳大利亞）、贛鋒鋰業(yè)（中國(guó)）和 Mineral Resources（澳大利亞）7 家公司手中。

7 家公司各有來(lái)路。要么是本國(guó)有豐富的鋰礦資源，如澳大利亞的皮爾巴拉 、Allkem、 IGO LImited 和 Mineral Resources。要么是多年前就進(jìn)入鋰礦行業(yè)的化工企業(yè)，如成立于成立于 1993 年的雅寶。

贛鋒和天齊則崛起于中國(guó)的電動(dòng)車熱潮。他們于 2011 年之后開(kāi)始在全球購(gòu)買鋰礦資源。

自 2020 年末碳酸鋰供應(yīng)短缺、價(jià)格高漲以來(lái)，更多下游的動(dòng)力電池企業(yè)、新能源車企也試圖去上游掌握鋰礦資源，以保證原材料供應(yīng)量并降低成本。

其中一些公司并不缺錢，如寧德時(shí)代、特斯拉等，但他們失去了先機(jī)。后入局者更易獲得的是鋰礦項(xiàng)目的包銷權(quán)。包銷權(quán)可以鎖定礦產(chǎn)供應(yīng)量，即在一定年限內(nèi)每年都能購(gòu)買到定量的礦石，但不能控制采購(gòu)成本。

包銷權(quán)可通過(guò)直接入股礦產(chǎn)項(xiàng)目獲得，也可通過(guò)入股擁有礦產(chǎn)項(xiàng)目的公司獲得，包銷權(quán)的多少主要受投資金額和所占股比影響。此次被加拿大政府要求剝離和撤銷投資的 3 家公司獲得的都是包銷權(quán)。

需要鋰的公司也可以直接向礦企、鋰鹽企業(yè)購(gòu)買鋰礦或碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽。這種交易方式無(wú)法保證價(jià)格和供應(yīng)量，最不穩(wěn)定。

另一個(gè)選擇是期貨交易，它讓買家有套期保值的空間，以對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)。但鋰資源相對(duì)集中，留給期貨市場(chǎng)的鋰并不多。目前只有芝加哥商品交易所、倫敦金屬交易所提供鋰的期貨交易，交易額遠(yuǎn)小于銅、鐵、鎳等成熟大宗金屬商品。

在現(xiàn)在的漲價(jià)周期中，希望獲得穩(wěn)定鋰資源供應(yīng)的下游公司，更好的選擇還是直接購(gòu)買礦產(chǎn)開(kāi)采權(quán)或包銷權(quán)。

全球最易開(kāi)采鋰礦現(xiàn)在基本已名花有主，只要加拿大、澳大利亞和美國(guó)等不出臺(tái)更嚴(yán)厲的追溯政策，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等老玩家受到的影響有限。

在全球鋰礦產(chǎn)量最大的澳大利亞，天齊和雅寶分別擁有格林布什礦山 51% 和 49% 的股權(quán)，格林布什是全球產(chǎn)量最大的鋰輝石礦。贛鋒鋰業(yè)和阿根廷的 Neometals 各持有澳大利亞礦企 RIM 50% 的股權(quán)，RIM 擁有 Mt Marion 礦產(chǎn)。

在南美，贛鋒鋰業(yè)擁有阿根廷 Mariana 鋰鹽湖項(xiàng)目 100% 的股權(quán)和 Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖項(xiàng)目 46.67% 的股權(quán)。天齊鋰業(yè)持有智利 SQM 23.7% 的股份。

投資限制對(duì)中國(guó)的新入局者影響更大。這包括寧德時(shí)代等動(dòng)力電池公司和比亞迪等電動(dòng)車企業(yè)。寧德時(shí)代第一次試圖收購(gòu)鋰礦股份是去年出手千禧鋰業(yè)，但并未競(jìng)購(gòu)成功。比亞迪第一次去上游買鋰礦是在今年。下場(chǎng)較晚疊加如今各國(guó)收緊的投資審查，它們可以買的礦、可以投資的礦企范圍受到了更多限制。

“在非洲投資鋰礦最難的不是買礦，而是修路”

考慮到美國(guó)、加拿大和澳大利亞已發(fā)生和可能發(fā)生的投資限制，未來(lái)中國(guó)企業(yè)的鋰礦投資會(huì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向南美洲和非洲。

南美政府正在推動(dòng)類似石油輸出國(guó)組織的 “鋰佩克”。阿根廷外交部今年 9 月稱，阿根廷、智利及玻利維亞三國(guó)將形成聯(lián)盟，共同限制鋰礦產(chǎn)量以控制鋰價(jià)。

智利駐中國(guó)成都總領(lǐng)館總領(lǐng)事上周表示，智利政府正籌劃建立一個(gè)規(guī)范智利鋰礦開(kāi)采的新制度。一位鋰鹽公司人士告訴《晚點(diǎn) LatePost》，智利政府的具體計(jì)劃是介入鋰礦勘探、建設(shè)階段，將鋰礦開(kāi)采權(quán)切割售賣，降低單一企業(yè)在鋰礦項(xiàng)目中的持股比例。

“鋰佩克” 還未落地，南美的鋰礦競(jìng)爭(zhēng)已非常激烈。今年 1 月 12 日，比亞迪關(guān)聯(lián)公司 BYD Chile SPA 花了 6100 萬(wàn)美元拿下智利礦業(yè)部公開(kāi)招標(biāo)的 40 萬(wàn)噸鋰金屬中的 8 萬(wàn)噸配額，這次招標(biāo)有 70 多家企業(yè)參與，比亞迪的出價(jià)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的兩倍。

非洲鋰礦主要位于剛果（金）、馬里、津巴布韋及加納，優(yōu)點(diǎn)是許多項(xiàng)目尚未被開(kāi)發(fā)，空間大。缺點(diǎn)是基建落后，需額外投入更多開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)成本。一位在津巴布韋的鋰礦投資者曾說(shuō)，在非洲投資鋰礦最大的困難不是買礦，而是修路。

非洲國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境也較差。2021 年，剛果（金）曾有一家華人開(kāi)辦的礦業(yè)公司遇襲，5 名中國(guó)籍員工被綁架。

中國(guó)公司也在加大開(kāi)發(fā)中國(guó)本土鋰礦資源。贛鋒鋰業(yè)、寧德時(shí)代和國(guó)軒高科目前都在江西布局了鋰礦開(kāi)采項(xiàng)目。但中國(guó)鋰礦石資源多為鋰云母，其含鋰量約為鋰輝石的 20%-30%，開(kāi)采成本更高、效率更低。

可投的鋰礦范圍變小、投資成本加大，搶購(gòu)者卻在增多。中國(guó)公司之間的鋰資源競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。寧德時(shí)代、比亞迪、蔚來(lái)等新進(jìn)入場(chǎng)的公司是競(jìng)爭(zhēng)主力。

動(dòng)力電池公司除了競(jìng)爭(zhēng)鋰資源外，還在加速推進(jìn)鈉離子電池的量產(chǎn)商用。這能減少他們對(duì)鋰的依賴。鈉不會(huì)短缺，海水里就有。寧德時(shí)代自去年來(lái)多次表示，他們的鈉離子電池會(huì)在 2023 年商用。

短期內(nèi)，鈉離子電池仍無(wú)法大規(guī)模替代鋰電池。由于上游開(kāi)礦周期長(zhǎng)、下游電動(dòng)車市場(chǎng)加速發(fā)展，鋰的供不應(yīng)求和高鋰價(jià)仍會(huì)持續(xù)，傳導(dǎo)到鏈條最末端，是更貴的電動(dòng)車。

今年 3 月，電動(dòng)車所用動(dòng)力電池價(jià)格普漲。特斯拉、比亞迪等公司都在今年 4 月都上調(diào)了售價(jià)。特斯拉在兩周內(nèi) 3 次漲價(jià)，部分車型價(jià)格漲幅達(dá) 3.5 萬(wàn)元。

過(guò)去，來(lái)自中國(guó)的商人行走在西澳大利亞的高原和南美洲的沙漠中，尋找蘊(yùn)含鋰的礦脈和地下河，把礦機(jī)和錢帶進(jìn)這些無(wú)人區(qū)。開(kāi)采出的礦石搭上遠(yuǎn)洋貨輪來(lái)到中國(guó)的四川和江西，在這里被碾碎、精煉、變成鋰化合物。隨后，它們會(huì)被送到中國(guó)福建、廣東，或再次搭上貨輪，去往日本、韓國(guó)和美國(guó)，進(jìn)入全球各地的電池工廠。被加工好的電池，將再次進(jìn)入全球物流鏈，被運(yùn)往中國(guó)、德國(guó)、美國(guó)、日本，點(diǎn)亮每一部手機(jī)、驅(qū)動(dòng)每一輛電動(dòng)車。

市場(chǎng)邏輯主導(dǎo)下的鋰行業(yè)各環(huán)節(jié)，一起追逐高效率、低成本和增長(zhǎng)。

位于上游的鋰業(yè)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要是價(jià)格的周期波動(dòng)、位于荒僻無(wú)人區(qū)鋰礦的惡劣環(huán)境和自然災(zāi)害。

2015 年 2 月，被稱為 “地球干極”、91 年沒(méi)有下過(guò)一場(chǎng)大雨的智利阿塔卡馬沙漠迎來(lái)一場(chǎng)暴雨，引發(fā)了智利北部 80 年不遇的特大洪水，淹沒(méi)了全球最大鹽湖阿塔卡馬的提鋰蒸發(fā)池。沙漠里長(zhǎng)出了成片的紫色花海，但 12 個(gè)月的暴曬白費(fèi)了，當(dāng)時(shí)全球 36% 的鋰資源供應(yīng)被波及，碳酸鋰價(jià)格在 2015 年-2016 年從 3 萬(wàn)元 / 噸飆漲至 18 萬(wàn)元 / 噸。

這是鋰價(jià)的上一次周期波動(dòng)，彼時(shí)一場(chǎng)離中美汽車產(chǎn)業(yè)鏈，離消費(fèi)者很遙遠(yuǎn)的大暴雨足以引發(fā)供應(yīng)危機(jī)。

今天，隨著鋰資源地位提升、產(chǎn)能擴(kuò)大、爭(zhēng)奪日趨激烈，效率優(yōu)先的分工方式受到?jīng)_擊，暴雨等災(zāi)害也已不值一提。鋰業(yè)正被卷入更多的摩擦，更大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自看不見(jiàn)的手。

題圖為澳大利亞 Mt Marion 礦場(chǎng)。

關(guān)鍵詞： 澳大利亞 中國(guó)企業(yè) 贛鋒鋰業(yè)