受益于國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)電等行業(yè)高速發(fā)展，磁性材料行業(yè)也獲得了巨大的發(fā)展空間。一批稀土永磁企業(yè)迎風(fēng)起舞，正加速?zèng)_刺資本市場(chǎng)。

繼英思特闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板之后，浙江安特磁材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安特磁材”）也緊隨其后，向主板發(fā)起沖刺。鈦媒體APP注意到，募資擴(kuò)產(chǎn)背后，公司業(yè)績(jī)背離行業(yè)趨勢(shì)，現(xiàn)有產(chǎn)能并未完全滿(mǎn)產(chǎn)。此外，還存在資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)可比公司的情形，對(duì)于賬上貨幣資金不充裕、融資渠道單一的安特磁材來(lái)說(shuō)，上市似乎成了“救命稻草”。

募資擴(kuò)產(chǎn)，現(xiàn)有產(chǎn)能并未完全飽和

(相關(guān)資料圖)

安特磁材始創(chuàng)于2005年，控股股東、實(shí)際控制人為王興，其通過(guò)直接及間接方式合集控制公司76.8%的股份。公司專(zhuān)業(yè)從事高性能永磁鐵氧體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

安特磁材募資計(jì)劃，截圖自招股書(shū)

11月 18日，安特磁材披露了招股書(shū)，公司現(xiàn)有永磁鐵氧體材料產(chǎn)能12萬(wàn)噸/年，擬募資4.26億元，用于年產(chǎn)高性能永磁材料。該項(xiàng)目建設(shè)周期3年，項(xiàng)目建設(shè)并達(dá)成后，公司將新增5.2萬(wàn)噸/年的高性能永磁材料生產(chǎn)能力。

此番擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃源于行業(yè)高增下的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。隨著工業(yè)自動(dòng)化、家庭自動(dòng)化、汽車(chē)智能化的進(jìn)程加快，產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代讓永磁鐵氧體材料的需求從低端向中高端擴(kuò)展。磁材行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)今后5-10年，高檔產(chǎn)品市場(chǎng)占比將從42%上升到65%以上。

面對(duì)不斷打開(kāi)的市場(chǎng)空間，鈦媒體APP注意到，稀土永磁大軍紛紛擴(kuò)產(chǎn)加碼高性能永磁材料。以寧波韻升為例，其目前有高性能稀土永磁材料產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸/年，近日又官宣了定增擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，兩年后公司將新增年產(chǎn)15000噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)能；另一資深玩家正海磁材擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃也十分清晰。公司相關(guān)人士今年年初接受媒體采訪(fǎng)時(shí)透露，在公司現(xiàn)有年1.8萬(wàn)噸產(chǎn)能基礎(chǔ)上，南通項(xiàng)目計(jì)劃新建產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司總產(chǎn)能將達(dá)到3.6萬(wàn)噸。目前新建產(chǎn)能項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)今明兩年將分別新增產(chǎn)能6000噸，后續(xù)還會(huì)有6000噸產(chǎn)能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)確定釋放進(jìn)度。

行業(yè)景氣度持續(xù)向上，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能無(wú)可厚非。汽車(chē)分析師、中歐協(xié)會(huì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)秘書(shū)長(zhǎng)林示告訴鈦媒體APP，全球稀土供應(yīng)、磁材深加工產(chǎn)業(yè)主要集中在中國(guó)。特別是新能源汽車(chē)的發(fā)展對(duì)于永磁電機(jī)的需求非常之大，永磁同步電機(jī)目前是新能源車(chē)的主流技術(shù)，因此這個(gè)時(shí)候國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)可控符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。

報(bào)告期內(nèi)，安特磁材產(chǎn)能利用情況，截圖自招股書(shū)

然而需要注意的是，安特磁材募資加碼背后，現(xiàn)有產(chǎn)能并未完全滿(mǎn)產(chǎn)。據(jù)招股書(shū)，2019-2021年及2022年上半年，公司產(chǎn)能利用率為80.46%、89.49%、88.95%和76.44%，且今年上半年公司的產(chǎn)銷(xiāo)量均不及去年的一半。就相關(guān)問(wèn)題，鈦媒體APP試圖電話(huà)聯(lián)系公司方面，但始終未能接通。

業(yè)績(jī)與行業(yè)趨勢(shì)背離

永磁材料需求激增，反映到上市公司業(yè)績(jī)上是多數(shù)稀土永磁企業(yè)業(yè)績(jī)高增的勢(shì)頭。不過(guò)，安特磁材最新一期的業(yè)績(jī)變動(dòng)卻與行業(yè)背離。

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年及2022年上半年，安特磁材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.09億元、4.42億元、7億元和3.23億元；對(duì)應(yīng)各期扣非凈利潤(rùn)分別為4202.65萬(wàn)元、6796.6萬(wàn)元、12652.16萬(wàn)元和3865.92萬(wàn)元。

拋開(kāi)最新一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，安特磁材前三年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)漂亮。但是，在2022年上半年，出現(xiàn)了下滑的情況，特別是扣非凈利潤(rùn)方面。據(jù)招股書(shū)披露，安特磁材2022年上半年扣非凈利潤(rùn)同比下滑31.97%。

今年上半年，磁材行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)情況，數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind

鈦媒體APP注意到，稀土永磁景氣度大幅提升，12家磁材行業(yè)上市公司中，中科三環(huán)、大地熊今年上半年扣非凈利潤(rùn)同比增速在1倍以上，僅銀河磁體、龍磁科技來(lái)年兩家公司出現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑情況，且下滑幅度不及安特磁材。

對(duì)于今年上半年出現(xiàn)的業(yè)績(jī)波動(dòng)，安特磁材解釋稱(chēng)，受下游客戶(hù)需求減弱，永磁鐵氧體磁性市場(chǎng)情緒低迷影響。一方面受汽車(chē)、家電等終端應(yīng)用領(lǐng)域出貨量下滑，另一方面原材料市場(chǎng)價(jià)格處于下降通道，受庫(kù)存周期影響，當(dāng)前公司銷(xiāo)售的產(chǎn)品中直接材料成本大于客戶(hù)定價(jià)時(shí)當(dāng)期原材料的市場(chǎng)價(jià)格，導(dǎo)致公司利潤(rùn)減少。

受此影響，今年上半年，安特磁材毛利率出現(xiàn)大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，公司2022年上半年的綜合毛利率為22.57%，下降7.23個(gè)百分點(diǎn)，低于行業(yè)平均水平。

資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值

上市背后，安特磁材負(fù)債逐漸走高。

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期各期末，安特磁材流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重分別為100%、100%、94.65%及95.07%，截至2022年6月末，安特磁材流動(dòng)負(fù)債2.94億元，其中短期借款約5167.49萬(wàn)元。而同期，安特磁材的貨幣資金僅為1643.12萬(wàn)元，難以覆蓋當(dāng)前的債務(wù)。

安特磁材的資產(chǎn)負(fù)債率處于高位水平。據(jù)招股書(shū)，2019-2021年以及2022年上半年，安特磁材資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為58.31%、70.57%、55.23%及54.81%，雖然處于下降走勢(shì)，但均在50%以上。

招股書(shū)中，可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的平均值分別為31.19%、33.33%、36.73%、40.89%，均在安特磁材之下。報(bào)告期內(nèi)安特磁材的流動(dòng)比率分別為1.29、1.08、1.36及1.29，速動(dòng)比率分別為1.13、0.91、1.05及1.02，均低于同行業(yè)可比公司平均水平。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，快速走高的營(yíng)收，也為安特磁材帶來(lái)應(yīng)收賬款高企的煩惱。2019-2021年及2022年，公司應(yīng)收賬款分別為8302.76萬(wàn)元、9560.22萬(wàn)元、10912.24萬(wàn)元、11255.47萬(wàn)元。今年上半年末，安特磁材的應(yīng)收賬款超過(guò)同期的凈利潤(rùn)。

賬款難以回收，安特磁材的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)異常。報(bào)告期內(nèi)，公司該項(xiàng)指標(biāo)分別為2135.79萬(wàn)元、1796.62萬(wàn)元、5284.49萬(wàn)元和776.28萬(wàn)元。而同期凈利潤(rùn)分別為4972.79萬(wàn)元、7286.37萬(wàn)元、13532.58萬(wàn)元和4863.78萬(wàn)元。也就是說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅低于同期凈利潤(rùn)。

而安特磁材的募投項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工建設(shè)，此前，公司主要通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)積累、股東增資和銀行借款等方式籌措資金用于日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及項(xiàng)目建設(shè)。前述融資方式存在耗費(fèi)時(shí)間長(zhǎng)、融資成本過(guò)高等弊端。基于此，安特磁材不得不依靠上市進(jìn)行募資。（作者| 夏峰琳）

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)負(fù)債率