愛奇藝宣布盈利了。

在致投資者的信中，愛奇藝表示 2022 年是奇跡般的一年，公司完成了大翻身。

不過，這個盈利，其實(shí)是 “ 技術(shù)性盈利 ”。

(資料圖片)

根據(jù)昨夜發(fā)布的財(cái)報(bào)，2022 年，愛奇藝實(shí)現(xiàn)營收 290 億人民幣，虧損 1.362 億元。

但為什么愛奇藝說自己盈利了呢？

是因?yàn)樵诜敲绹ㄓ脮?jì)準(zhǔn)則下（ non-GAAP ），愛奇藝的凈利潤為 13 億元。

這個所謂的 “ 盈利 ” 是擠出來的，扣除了股權(quán)激勵、裁員補(bǔ)貼、商譽(yù)減值以及一些投資損失的影響。

你可能會說，這沒問題啊，扣掉這些才能更真實(shí)地體現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)的運(yùn)營情況。

但，實(shí)際上愛奇藝的運(yùn)營狀況并沒有很好，它的營業(yè)收入常年停滯沒有增長，甚至還是下跌的，擠出來的這點(diǎn)利潤全靠降成本（ 比如裁員 ）。

通過降本來獲得利潤也沒有問題，但這可能是愛奇藝的最后一板斧了，它似乎沒有未來。

因?yàn)檎紣燮嫠嚑I收最大頭的是訂閱會員收入，而它的訂閱會員數(shù)似乎見頂了。

截至 2022 年 12 月 31 日，愛奇藝訂閱會員數(shù)突破新高，達(dá)到 1.197 億，較 2022Q3 凈增逾 1300 萬用戶，較去年同期增加了 1400 萬用戶，看起來好像很猛。

仔細(xì)再一看，其實(shí)他這個用戶數(shù)，只比 2020 年 Q1 多了 70 萬人，三年白玩兒了

上圖中有一個曲線，是知危編輯部對愛奇藝過去三年每個季度的訂閱會員數(shù)量進(jìn)行的線性擬合。

如果愛奇藝未來的發(fā)展會跟前三年的趨勢相同，那么未來五年愛奇藝的會員訂閱數(shù)量將停滯不前，沒多大變化。

殘酷的是，這個趨勢，大概率是不會變化的。

在線視頻行業(yè)的邏輯是這樣的：拍爆款電視劇，爆款電視劇意味著大量用戶，大量用戶意味著可以通過會員付費(fèi)和廣告實(shí)現(xiàn)盈利。

邏輯聽起來很順暢，愛奇藝也的確頻出爆款，但愛奇藝這付費(fèi)用戶沒增長怎么來解釋呢？

答案有沒有可能是，國內(nèi)在線視頻行業(yè)的市場體量，可能暫時也就這么大了，到頭了。

舉個例子，2023 年 1 月（ 正值過年期間，打工人都放假了有更大概率，有時間在家看劇 ）愛奇藝推出的《 狂飆 》火遍全網(wǎng)，成為了一款全民皆知的現(xiàn)象級電視劇

圖源：愛奇藝《 狂飆 》宣傳海報(bào) ▼

而根據(jù)《 證券時報(bào) 》的數(shù)據(jù)，狂飆播出期間，單集最高播放量達(dá)到 11738 萬，這個數(shù)據(jù)可以吊打當(dāng)時同期騰訊視頻推出的《 三體 》，基本可以說是國內(nèi)頂流水平了。

但這個單集最高播放數(shù)字，還不如愛奇藝 2022 Q4 的會員訂閱人數(shù)多。

所以，市場體量擺在那里，想要突破訂閱用戶數(shù)這個瓶頸，不是拍更好的劇、做更好的營銷能解決的。

更要命的是，愛奇藝還無法保證自己經(jīng)常能做出《 狂飆 》這樣的頂流。

爆款，是一個玄學(xué)。

2019 年，優(yōu)酷出品的《 長安十二時辰 》很火，該片改編自馬伯庸的同名作品《 長安十二時辰 》；

2021 年，愛奇藝出品的《 風(fēng)起洛陽 》，同樣改編自馬伯庸的作品《 洛陽 》，還有明星加持，但反響一般；2022 年，《 風(fēng)起隴西 》表現(xiàn)同樣不如人意。

到了 2023 年，由馬伯庸作品《 顯微鏡下的大明 》改編而來的《 顯微鏡下的大明之絲絹案 》，熱度終于起來了。

都是馬伯庸的作品，但事先誰也無法預(yù)測哪部作品能火。

同理，騰訊改編的三體電視劇口碑不錯，而 B 站的三體動漫，則被網(wǎng)友稱作是一坨答辯。

就連一貫以作品質(zhì)量優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定著稱的好萊塢，也抵抗不了內(nèi)容行業(yè)的隨機(jī)性。

在 2019 年《 復(fù)聯(lián)4 》的輝煌后，漫威宇宙的魔力突然衰弱，《 永恒族 》《 蟻人3 》與《 黑豹2 》等電影票房表現(xiàn)都很一般。

如果未來愛奇藝無法繼續(xù)做出優(yōu)質(zhì)劇集，別說訂閱用戶增長了，搞不好還得跌，最后幾年下來又像前三年一樣原地打轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，這也不怪愛奇藝，能看得出它已經(jīng)很努力了。

只能感嘆一句，人怕入錯行。

優(yōu)秀的賽車手可以在頂級賽道上風(fēng)馳電掣，但在鄉(xiāng)間小路再努力也是開不快的，強(qiáng)行開快的結(jié)果可能是車毀人亡。

愛奇藝身處的賽道，太差了。

撰文：Alex、拾月

編輯：大餅

關(guān)鍵詞： 證券時報(bào)